📖 ZKIZ Archives

統一（220）原材料成本下跌及高端新品利好公司業績

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2511

統一（220）原材料成本下跌及高端新品利好公司業績
作者：王伯俊

材料成本下跌及高端新品利好公司業績：15年一季度公司凈利潤同比增56%至3.69億元：受益於主要原材料價格的顯著下跌、競爭形勢的趨緩以及高毛利新品增長帶來的產品結構調整，公司15年一季度凈利潤同比增56%至3.69億元，優於市場預期。

短期內，公司利潤主要依靠成本驅動：從數據來看，公司重要的原材料，如PET和棕櫚油的價格仍處於歷史低位。其中，飲料的主要原材料Pet均價同比去年已下跌超過20%，鑒於石油價格短期內不會大幅反彈，我們預計15年全年Pet均價或將同比下跌10%-15%，再加上奶粉價格的大幅下跌（逾30%），預計飲料業務的毛利率有望得到約3個點左右的改善。而受惠於14年9月取消火腿腸贈品以及產品提價所帶來的毛利改善，預計方便面業務毛利率亦將同比提升逾3個百分點。

長期看，差異化高端新品將成為公司增長新動力：鑒於新品「海之言」的銷售表現珠玉在前，我們相信同樣定位高端、時尚的另一新品「小茗同學」15年有望表現優異，再加上14年下半年基數較小，我們認為公司下半年飲料業務收入端有望獲得一定改善。盡管目前方便面業務銷售表現仍受累於大環境疲弱，但長期看，公司將以提升產品結構為核心，未來將聚焦高端新品（如革面、冠軍棒及湯達人等）以促產品升級，預計有望使得整體行業增長重回正軌。

目標價8.54港元，調升至買入評級：鑒於未來競爭形勢將趨於緩和，而公司亦將主要聚焦於高端新品的推出以及產品結構的升級，最差的時間正逐步過去，我們看好公司差異化的產品定位策略，以及獨具創新的產品研發能力對公司長期發展帶來的貢獻，而短期內成本的大幅改善將部分抵消消費環境疲弱及營銷費用增長所帶來的負面影響。預計15-17年凈利潤的複合年均增長率為14.1%，我們看好公司的長期發展，調升目標價至8.54港元，相當於16年盈利預測的29倍市盈率，較昨日收市價仍有15.8%的上升空間，調升至買入評級。（第一上海證券）

附：相關圖表











格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。






PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=144891
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019