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| 呂 大樂07年寫的《四代香港人》，以不足七十頁的篇幅，還包括兩篇序言和逾十頁照片，概括四代香港人的精神面貌，勾畫香港社會的轉變，是精彩之作。近日「八 十後」成為全城熱門話題，《四代香港人》忽然被認定為研究香港世代理論的框架，從政府高官到中環賓架，人人手執一本。我留意到《四代香港人》重現書店「豬 肉枱」上，而且再度登上暢銷書榜，算是出版界的小奇蹟。 《四代香港人》的主角是人多勢眾的戰後嬰兒，即第二代香港人。在呂大樂筆下，第 二代香港人在最開放、最多元化及最多機會的環境中成長，享盡香港經濟起飛的果實，但這一代人沒有好好把這個環境傳給下一代，反而繼續指指點點，拒絕交棒。 令年輕一代更反感的，是第二代不肯言退源自一份堅持，他們認為下一代根本未具資格接棒。 我在《四代香港人》讀後感是，這本書是呂大樂自省、 甚至自責之作，對戰後嬰兒的所作所為看不過眼，感到自己這代人辜負了上一代的無私奉獻。假如呂大樂感到內疚的話，我有壞消息告訴他，還有其他事他須懺悔 ——第二代一手毀滅Buy and Hold的投資信念，樹立了負面榜樣，遺禍未來世代的投資者。 Buy and Hold的意思是投資者尋找到優質資產後長期持有，避免短期內買入賣出。這投資信念背後的假設是，資產值短期難免有上有落，投資者沒法準確捕捉每次變化， 最有利的應對方法是坐着不動，由時間去幫助資產增值。股神畢菲特是最著名的Buy and Hold信徒，他的投資往績證明Buy and Hold的優勝之處。 第二代香港人是Buy and Hold的最大得益者。第一代埋頭工作，那年代投資風氣不盛行，這代人最大投資往往就是投資在他們的下一代身上。第二代成長的時候遇上香港經濟在七八十年代起飛，把香港經濟作為一件投資工具，經歷了二、三十年的大牛市。 牛 市期間，第二代需要做的，就是坐着不動（最費力的是在這時候出世，但這粗重功夫已由第一代做了）。例如以工作視為一項投資，從七十年代到九十年代的中期， 第二代從未接觸過裁員或減薪，每年加人工是指定動作，唯一問題是加多少。升職是理所當然，因為轉眼間上司不是升職，便是轉工，或是移民，想唔升都唔得。好 像投資股票，長揸滙豐和長實，在八九十年代幾時輸過錢？ 我在本欄不知說過多少遍，投資贏輸最重要是看買入成本，即入市的時 機；出世同樣看時機，這當然不受自己控制，是由上一代賜予。不論是人生，工作或股票，投資對於第二代來說，是來得自然，揀到一件好東西，最佳動作是坐着不 動，隨着不停向前的社會大洪流漂流，自自然然獲得超乎理想的回報。這種態度正符合Buy and Hold的精髓，一條心去等，有耐性，相信複合（Compounding）的魔力，不相信自己一時之間的眼光或靈感。 可惜香港經濟這大牛市 結束了，準確結束時間眾說紛紜，應該是回歸前後的一段時間。大牛市結束不代表氣數已盡，牛市的反面不一定是熊市，可以是上落市；在上落市也有賺錢機會，回 歸後資產價格下跌了，隔一段時間便有能力收復失地，表現可更勝從前。牛市停了腳步，但Buy and Hold仍用得着，直至08年出現的金融海嘯。 金融海嘯摧毀第二代視為無堅不摧的Buy and Hold，戰後嬰兒赫然發現即使持有優質資產，長揸未必贏錢，好像辛勤工作未必保得住份工。 以現時股價計算，持有恒指十年跑輸通賬，持個別藍籌股有可能輸錢。表面上Buy and Hold失靈，第二代想到要靠自己，忽然間換馬、炒輪、止蝕止賺，什麼都要試，彷彿坐着不動等於消極行為，愈輸就愈要做嘢，愈做嘢愈輸，金融海嘯令第二代方寸大亂。 Buy and Hold沒問題，因為Buy and Hold從來不是Buy and Forget，投資者須不停調整，包括自己的心境和投資組合。投資環境變了，投資者的態度也要變，Buy and Hold其實不用變。然而，出頭無期的第三代，和從開始已沒機會的第四代有樣學樣，見到第二代放棄行之有效的Buy and Hold，去相信似是而非的口號，扭曲未來世代的投資觀。 第二代交棒之際，遇上金融海嘯，令交棒一拖再拖；但這不是最大問題，最大問題是第二代亂了陣腳，把錯的信念傳給未來世代。 蔡東豪 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 | ||||||