周小川：確認要開展QDII2試驗，個人跨境投資將開閘 作者：周小川 中國人民銀行行長周小川在第31屆國際貨幣與金融委員會系列會議發言，明確人民幣可兌換路線圖。以下為英文發言稿的中文翻譯。 中國經濟面臨下行壓力 周小川：中國的宏觀金融環境保持穩定，但經濟面臨一些下行壓力。因此，中國政府將繼續維持穩健的貨幣政策以確保合理的信貸增長和流動性，與此同時，促進正在進行的經濟結構轉型。同時，財政政策在穩定經濟增長上將繼續保持一定的前瞻性——包括減稅，提供公共產品和服務，以及基礎設施的投資——地方政府的財政規範將保證地方政府債務的可持續性。另一方面，中國政府將對非銀行融資保持警惕，通過持續的加強監管框架、實施合適的宏觀審慎措施，以盡可能的防範系統性金融風險。中國政府也將繼續實施差別性住房按揭政策來支持合理的住房需求，並通過其他相關措施提升家庭消費。 中國政府將會繼續深化改革，加速結構性調整，並對推進依法治國給予足夠的關切。值得關註的特別是，金融和匯率的改革將會持續推進，包括通過：(1)加速利率市場化；(2)進一步增強人民匯率彈性；(3)進一步推進資本賬戶兌換和人民幣更自由的使用，並進一步放松外匯市場管制；(4)繼續努力構建多層次的資本市場。與此同時，新絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的發展將會使得中國進一步的開放並與全球經濟融合，城鎮化進程、戶籍制度和財政改革將繼續展開。環境保護將得以加強，與此同時，國有企業和土地改革也會實施。 關於加入SDR“貨幣籃子” 周小川：為了支持多邊主義並保護國際貨幣體系穩定，國際貨幣基金組織——作為一個基於份額的機構——需要具有代表性和擁有充足的資源。為了避免進一步破壞基金的合理性，我們敦促美國盡早批準2010年的份額和治理機制改革，任何中間步驟對於2010年改革目標來說都是有意義的進步，而不是替代改革本身。我們也會呼籲所有的利益相關者努力在最後期限2015年12月15日前完成第十五次關於份額和份額計算公式的一般性審查。這個審查將強化SDR在全球多邊經濟中所扮演的關鍵性作用，以及對國際貨幣體系和各成員國金融體系的改革作出重要貢獻。 今年，基金組織將會進行每五年一次的特別提款權審查。本次審查的一個重要問題是人民幣是否將被納入到SDR貨幣籃子中。 一個評判SDR籃子貨幣的標準是該貨幣必須“可自由使用”，這需要一定程度的資本賬戶可自由兌換。中國第一次提出實現資本賬戶可自由兌換是在20世紀90年代，在十二五規劃和十八屆三中全會的時候進行了重申。在過去的二十年中，中國朝這個目標穩步推進，盡管期間受到了亞洲金融危機和全球金融危機沖擊的不良影響。2015年是SDR審查的年份，也是十二五規劃的最後一年。中國打算展開一系列有目標的改革，以進一步推進人民幣可自由兌換。 （說明：下個月，國際貨幣基金組織（IMF）將開始就是否讓人民幣成為目前特別提款權（SDR）“貨幣籃子”中的第五種貨幣展開討論，並於秋季進行正式評估。隨著國際化進程持續快速深化，人民幣日益受到國際市場青睞，有分析認為，人民幣被納入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子將是今年的“大概率”事件。值得註意的是，擴大SDR貨幣籃子並不需要IMF成員國85%以上的投票支持，這意味著擁有IMF17%投票權的美國並不能一票否決。） 計劃使人民幣更可自由使用 周小川：當下，只有少數資本賬戶項目完全不可自由兌換。根據IMF對資本賬戶交易的分類，40項中的35項全部或者部分實現了可自由兌換，只有5項仍舊完全不可自由兌換。這五項主要涉及到個人跨境投資以及非居民在本國市場發行股票和其他金融工具。因此，中國離實現人民幣資本賬戶可自由兌換的目標不遠了。 中國為使人民幣成為一種更加可自由使用貨幣所作出的計劃 在2015年，在進一步促進資本賬戶自由化和使人民幣成為一種更加可自由使用貨幣的目標指引下，中國計劃開展一系列改革措施，這些改革措施將針對目前資本項目下仍不可兌換的項目展開。 首先，中國將為個人投資者跨境投資創造渠道，包括開展具有試驗性質的合格境內個人投資者(QualifiedDomestic Individual Investor，縮寫為QDII2)計劃。第二，中國將引入深港通(the Shenzhen-Hong Kong StockConnect)，非居民也將被允許在本國市場上發行除衍生品之外的金融產品。第三，外匯管理在多數情況將取消事前審批的要求，有效的事後監管和宏觀審慎管理制度將建立。第四，將進一步采取措施方便海外機構投資者進入中國資本市場。第五，通過掃除不必要的政策障礙和提供必要的基礎設施，努力進一步便利人民幣的國際使用。第六，采取必要的步驟健全風險防控。 值得指出的是全球金融危機後資本賬戶可自由兌換概念已經發生了改變。中國正在努力找機會實現的資本賬戶可自由兌換不再是基於完全或可自由兌換這樣的傳統概念。取而代之的是，從全球金融危機吸取了經驗，中國將采用有管理的可自由兌換。在實現人民幣資本賬戶可自由兌換之後，中國將繼續管理資本賬戶交易，但很大程度會以轉變過的方式進行，包括使用宏觀審慎方法限制跨境資本流動以及維持幣值穩定和金融環境安全。 中國將在以下四種情況下保留資本項目管制： 首先，涉及到洗錢、對恐怖主義進行融資、過度利用避稅天堂的跨境金融交易，都應該受到監控和分析。這一實踐行為也被大多數國家所采納。 第二，新興市場經濟體仍舊需要對外債進行宏觀審慎管理。私人部門過多的外債和貨幣錯配是亞洲金融危機的源頭。各國需要從危機中吸取教訓，宏觀審慎的方法在必要時的時候應該在管理外債的時候使用。 第三，中國將在合適的時機管理短期投機資本流動，然而對於支持實體經濟發展的中期和長期資本流動將被解除管制。這也是IMF的建議。 第四，國際收支統計和監測將會加強。正如IMF建議的那樣，在全球金融危機後，當非常規的國際市場動蕩或者國際收支出現問題時，各國可以暫時采取資本控制的方法。 |