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Facebook一季度財報會摘要：移動端帶來的機遇

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本帖最後由 優格 於 2015-4-27 10:22 編輯

Facebook一季度財報會摘要：移動端帶來的機遇
作者：李倩


2015 年第一季總營收度略低於市場預期，主要受匯率影響：2015 年第一季度，Facebook 總營收為35.4 億美元，同比增長42%。凈利潤為5.12 億美元，同比下降20%。因為Facebook 來自海外市場的廣告收入占總廣告收入52%，以及受到美元上漲的匯率影響導致總營收低於市場預期的35.6 億美元。GAAP 每股收益為0.18 美元，Non-GAAP 每股收益為0.42 美元，略高於市場預期的0.4 美元。

廣告收入同比增長仍然穩定，PC 端轉移移動端仍是趨勢：廣告收入為33.17 億美元，同比增長46%，占總營收93.6%。其他收入為2.26 億美元，同比下降5%，占總營收的6.4%。值得註意的是移動廣告營收占總廣告營收的73%，相對去年同期的59%有明顯增長。

Facebook 活躍用戶量持續增長：截止2015 年第一季度，Facebook 的日均活躍人數（DAU）為9.36 億人，同比增長17%。移動端DAU 為7.98 億人，同比增長31%。月活躍人數（MAU）為14.4 億人，同比增長13%。移動端MAU 為12.5 億人，同比增長24%。

WhatsApp 新增VoIP、發布“Hello”和Messenger 平臺：Facebook 在本季度開通了WhatsApp 上的Voice over IPcalls（VoIP）語音通話功能讓用戶可以通過WhatsApp 與朋友免費語音通話。而另一方面Messenger 的VoIP 電話目前已經占有全球語音通話10%的市場, 也正是因為占有一定市場份額， Facebook 發布了單獨的語音通話App“Hello”。另外此前Facebook 在F8 大會上發布了Messenger Platform 來允許開發者在這個平臺將自己的應用植入到Messenger 里面。

目標價為 88.27 美元，買入評級：我們使用自由現金流折現對Facebook 進行估值。得出Facebook 的內在價值為88.27 美元。推薦評級為買入。

2015 年第一季度財報簡要

2015 年第一季度，Facebook 總營收為35.4 億美元，同比增長42%。凈利潤為5.12億美元，同比下降20%。因為Facebook 來自海外市場的廣告收入占總廣告收入52%，以及受到美元上漲的匯率影響導致總營收低於市場預期的35.6 億美元。GAAP每股收益為0.18 美元，Non-GAAP 每股收益為0.42 美元，略高於市場預期的0.4美元。

廣告營收為33.17 億美元，同比增長46%，占總營收93.6%。其他收入為2.26 億美元，同比下降5%，占總營收的6.4%。


值得註意的是移動廣告營收占總廣告營收的73%，相對去年同期的59%有明顯增長。2015 年第一季度移動廣告營收為24 億美元，較全年同期的13 億美元有大幅增長。PC 端的廣告營收繼續下降，下降4 個百分點。另外在2015 年第一季度，平均廣告收取費用增長285%，但是總廣告印象下降了62%。廣告費用的增加主要是因為Facebook 在去年第三季度推出了位於右側欄的廣告使得價錢有所變化。

按地區分析收入來源的話，Facebook 在北美仍然有強勁的收入增長，同比增長53%。亞太地區則是占收入來源的第二位，同樣增長強勁，同比增長57%。歐洲以及全球其他地區分別增粘35%和32%。也正是因為全球收入來源的增長，以及美元匯率的增長使得Facebook 在這個季度在匯率上受到的沖擊也非常大。

運營費用略有增長，主要在研究開發與市場營銷方面

Facebook 在2015 年第一季度的研究開發費用為10.62 億美元, 占總營收的30%，較去年同期的18%有明顯加大投入。市場營銷費用為6.37 億美元，占總營收的18%，較去年同期的13%也有加大投入。總務及管理費用為2.83 億美元，占總營收的8%，較去年同期增加一個百分點。

2015 年第一季度GAAP 的費用為26 億美元，同比增長83%。Non-GAAP 的費用為17億美元，同比增長57%。與上個季度相同，WhatsApp 收購相關的股權激勵費用和攤銷費用是GAAP 費用增長的主要原因。而Non-GAAP 費用的增加主要來自於人員增加，本季度員工增加至 10082 人，較去年同期增長48%，較2015 年第四季度新增了800 多人。

運營收入為9.33 億美元，運營利率為26%。Non-GAAP 的運營收入為18 億美元，運營利率為52%。第一季度GAAP 和non-GAAP 的稅率分別為45%和35%。

資本支出為5.02 億美元，同比增長38%，預計全年27-32 億美元。本季度共創造了12 億美元的自由現金流，目前擁有124 億美元的現金與短期投資。

股權激勵費用全年預計30-33 億美元。

Facebook 活躍用戶量持續增長

截止2015 年第一季度，Facebook 的日均活躍人數（DAU）為9.36 億人，同比增長17%。移動端DAU 為7.98 億人，同比增長31%。月活躍人數（MAU）為14.4 億人，同比增長13%。移動端MAU 為12.5 億人，同比增長24%。


目前Facebook 有超過14 億的用戶。2014 年收購的通訊軟件WhatsApp 的用戶達到8 億人。值得註意的是WhatsApp 的用戶僅花了3 個月就增加了1 億人，以平均每日100 萬新用戶的增速強勁發展。另一方面，Facebook 自己的通訊軟件Messenger用戶較上季度也增加了1 億用戶，至6 億活躍用戶。而Instagram 的活躍用戶仍在3 億左右。


WhatsApp 將新增VoIP 功能以及App“Hello”的發布

Facebook 在本季度開通了WhatsApp 上的Voice over IP calls（VoIP）語音通話功能讓用戶可以通過WhatsApp 與朋友免費語音通話。

Messenger 的VoIP 電話目前已經占有全球語音通話10%的市場, 也正是因為占有一定市場份額，Facebook 發布了單獨的語音通話 App“Hello”。Hello 類似於一個撥號和通話的App，通過Facebook 登陸而得到已加好友通訊方式的通訊錄。另外，用戶還可以通過這個Hello 搜索到商家的聯系方式然後直接撥通。在接電話方面，Hello 提供來電顯示以及黑名單功能。個人號碼只要是在Facebook 內加了好友的，就可以在Hello 里面顯示來電顯示，而商家則在擁有自己註冊的Facebook主頁之後也將會顯示信息在來電顯示上。

Facebook CEO Mark Zuckerberg 相信憑著Messenger 已有的6 億活躍用戶所占有的10%的市場份額加上WhatsApp 將會投入的的8 億活躍用戶會對Facebook 在VoIP市場提供更多的優勢。另外VoIP 本身的通話質量等等技術方面是比傳統通訊要好的，但是問題就在於VoIP 撥號必須需要通話的另一端也擁有VoIP 才可以達到使用數據流量達到完全免費。如果另一方沒有VoIP 撥號的話，則需要向運營商交一定的費用。因此只要擁有足夠的用戶量，那麽Facebook 在VoIP 市場的表現毫無疑問將會快速增長。Zuckerberg 的宗旨是要創造免費的通話平臺，而這個是與internet.org 的理念是一樣的。

Messenger 平臺開放，打開Messenger 應用功能多元化

此前Facebook 在F8 大會上發布了Messenger Platform 來允許開發者在這個平臺將自己的應用植入到Messenger 里面。未來Messenger 可能會涉及電商交易，支付，社區服務搜索等等服務，而將不會是僅僅的一款普通通訊軟件。

Messenger 將可以把用戶和商家直接連接在一起。F8 大會中發布的MessengerPlatform 將可以讓用戶通過Messenger 直接與商戶聯系以及購物下單。另外這個服務還提供物流咨詢，實時定位以及貨單信息等等的資訊來方便用戶處理購物訂單。

移動端帶來的機遇

Facebook COO Sheryl K. Sandberg 表示越來越多的Facebook 用戶從PC 端轉移至移動端，而移動端也將會繼續為Facebook 帶來很多新的機遇。在美國，手機用戶平均每5 分鐘使用手機的時間就有超過1 分鐘是花在Facebook 和Instagram 上的。Facebook 在本季度發布了兩款專註於移動端的新產品:Mobile Ads ManagerApp 和Page Creation Tool。Mobile Ads Manager 是一款可以讓商家管理在Facebook 移動端上的廣告一款App。而Page Creation Tool 則是讓商家個性化主頁來達到更高的廣告效率。

另外，美國消費者約有25%媒體時間是花在移動端上的，而其中有20%是花費在Facebook 和Instagram 上的。目前Facebook 占據美國消費者媒體所花費時間的5%，而Facebook 的廣告市場份額還不到5%，說明Facebook 在廣告市場還有非常大的發展空間。

除了移動端，視頻在Facebook 上也同樣扮演著一個重要的角色，為Facebook 帶來了不少新的客戶。截止本季度，全球有超過75%的Facebook 視頻觀看是在移動端上觀看的，而且每天有40 億次視頻觀看量，較去上個季度的30 億次有明顯增長。Facebook 在F8 大會上發布關於將LiveRail 的視頻廣告平臺加入移動端App 內。另外LiveRail 還將提供匿名地域信息給商家，讓商家可以知道哪些地區發放的視頻廣告更為有效，使得廣告投放更精準和效率。

另外因為視頻廣告也是占用News Feed 的欄目的，所以視頻廣告的業務也是采取競價方式。視屏廣告的競價與其他廣告相同，換句話來說如果一個廣告主願意花費更多的資金投放視頻廣告，那麽其他僅用圖文廣告的廣告主則往往會在競價中被淘汰。

F8 開發者大會其他亮點以及Facebook 未來戰略

Facebook 將利用收購的Oculus Rift 整合環繞360 度地圖制造虛擬360 度視頻讓用戶可以在虛擬現實中體驗不同的環境和文化。

有傳聞表示Facebook 對諾基亞的地圖服務“HERE”產生了興趣，有可能會收購或者戰略合作來獲取Facebook 自己的地圖軟件。HERE 的賬面價值約20 億歐元，估值約44 至69 億歐元，其中傳聞Uber 以及一些德國的汽車制造商也對這個地圖業務感興趣。目前Facebook 在PC 端的地圖是由Bing，也就是微軟支持的，而移動端則是與谷歌地圖有合作。如果Facebook 要整合一整套網絡購物的生態鏈的話，那擁有自己的地圖軟件必定會更加方便。

Facebook 在短期的運營投資將會集中在現有的業務上，如用戶產品和廣告方面。短期投資的例子有Atlas 和LiveRail 的收購與投入。而中期的投資將會集中在開發新產品以及新服務來改變人們的生活質，比如Instagram，WhatsApp 以及Messenger 這幾款社交應用的改善和投入。長期的話，Facebook 會繼續投入internet.org、人工智能以及Oculus 上。Internet.org 是Facebook 的一個讓全球還未鏈接互聯網的地區享用免費互聯網一個計劃。截止2015 年第一個季度，Internet.org 已經在9 個國家內運行，讓約800 萬人能在本無互聯網的環境內連接上網絡。而Oculus 將會為人們帶來新的社交方式，比如在家開會或者使用虛擬現實技術來突破一些社交的屏障等等。

另外CEO Mark Zuckerberg 在財報會上還提到他們並不打算整合WhatsApp 和Messenger。這主要因為兩者的增速都差不多，而且用戶使用它們的方式也都不一樣。兩者對比而言，WhatsApp 更為簡介和實用，本質上是作為一個短信工具的。而Messenger 則需要與Facebook 鏈接，達到與用戶、好友以及商家來交流的工具，人脈更為廣闊以及內容更為豐富和複雜。而且加上Messenger Platform 的推出，相信兩個工具的分化將會越來越大，而且所服務的群體也將會不一樣。

目標價為88.27 美元，買入評級

美元的強勢對海外業務收入計量帶來負面影響，而全球低利率的環境則部分抵消了這個不利因素。

我們使用DCF 自由現金流折現對Facebook 進行估值。假設穩定狀態增長率為3%，無風險利率3.8%， Facebook 的beta 為0.72，股權風險溢價5.6%，Facebook 的股權資本成本為7.83%。得出Facebook 的內在價值為 88.27 美元，比當前股價高出18.5%。維持買入評級。

（來自第一上海）

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