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大眾創業？詳解股權眾籌模式存在的六大問題！

股權眾籌無疑已成為當今社會上最熱話題之一，隨著兩會提出“開展股權眾籌融資試點”方案，股權眾籌正式被國務院寫入了政府工作報告，股權眾籌行業受到前所未有的關註。對於目前火熱的眾籌局面，我有一些冷思考。
 

文 | 謝宏中

編輯| 崔婧

雲籌創始人，天使投資人、資深創業導師 謝宏中

巨頭的進入將提高行業門檻

股權眾籌行業主要分為兩類：第一類為老牌投融資服務平臺轉型，如國富源上線的“眾投邦”、創業津梁創辦的“雲籌”等；這一類平臺由老牌投融資服務平臺轉型而來，在投融資服務領域具有創業者和投資人基礎，經驗老練且善於吸收創新的思維理念不斷融合；第二類為純粹的新進入平臺，如大家投、原始會、天使客等。雖然行業積累較少，但也各有所創新的地方。

但隨著巨頭的進入，眾籌行業的情況變化會更複雜。最近京東高調進入股權眾籌領域，對整個行業來說，這是件有利有弊的事情。

好處是京東等巨頭的進入將會對行業產生利好，京東通過巨大的品牌影響力，讓更多的人知道並參與到股權眾籌領域，起到教育市場的作用，在某種程度上還可以拉擡某些平臺的估值。

從另外一方面來看，不好的在於，行業的門檻提高了，新辦平臺參與的機會越來越小。對於發展較好的平臺也有一定的壓力，畢竟京東的品牌、平臺效應、財力、引流能力都不是一般的創業者或者小平臺可以比的。

但是，從目前的局勢來看，行業洗牌的時間還沒有到來，現在股權眾籌行業處在行業的爆發期，但並沒有完全發展壯大起來，也沒有出現行業巨頭。而且京東並不具備很強的金融優勢，股權眾籌的投後管理和退出機制上還需要進步觀察。

目前股權眾籌模式存在的6大問題

股權眾籌雖表面風光無限，社會關註度很高，但股權眾籌背後的風險與形勢的嚴峻，真實情況卻不容樂觀，還有很多問題至今仍未解決：

投資人回報：如何幫投資人賺錢，這是目前整個股權眾籌行業根本性的問題，股權眾籌平臺僅僅只是幫投資人完成投資是不夠的，因為投資人的訴求並不是完成投資，而是投資後的回報賺錢，股權眾籌平臺只有幫助投資人掙錢才有價值。目前整個股權眾籌行業，還沒有一個平臺真正解決了這個問題。

眾籌的對象：天使投資是一個高風險的投資行為，並不是一個大眾事業。傳統的天使投資主要是由非常專業的天使投資人在投，還有一部分財務自由的人士在投，這類人群比較小眾；而股權眾籌是把天使投資公眾化，以實現大眾支持創業、萬眾支持創新。那就會面對一個始終繞不開的問題，如何把一個專業度要求很高的高風險事業轉變成為一個大眾可參與的低門檻公眾事業。

眾籌退出機制：股權眾籌要幫助投資人掙錢有個前提，就是投資人要有退出機制，只有成功退出後你的投資才能轉化為實際收益。但是目前股權眾籌行業缺乏比較好的退出機制，股權眾籌行業目前實現項目成功退出的平臺屈指可數。

投資人的穩態收益：天使投資可以用一句話來形容，“十網就有九網空，一網補回九網豐”，投資人實現獲益的方式往往是因為投的項目多，有所對沖，總體收益不錯，甚至還有些靠運氣、靠賭博。賭博的方式肯定是不可持續的，大眾投資也不可能每個人都投一大批項目，股權眾籌平臺如何將賭博式的投資行為轉化為投資人能獲得的穩態收益，是股權眾籌平臺實現可持續發展的一個考驗。

股權眾籌的風險定價：股權眾籌作為一個金融業態，並未形成一套比較成熟的風險定價機制，無法對創業項目的創始人的信用進行評估。股權眾籌的風險定價機制不形成，可以說股權眾籌都還沒有到規模化經營的臨界點。

實現籌人、籌智、籌資源：股權眾籌的功能之一就是幫助創業者實現籌人、籌智、籌資源，但如何實現這些功能，如何把這個口號落實到行動當中，卻是一個很大的難題，目前基本上沒有哪家平臺真正實現這個功能。

總的來說，雖然股權眾籌行業很熱，政府也曾多次發布相關政策，鼓勵和規範股權眾籌行業發展，但行業目前其實還沒有形成比較成熟的商業模式，沒有形成完整的商業閉環，不具備規模化經營的條件，這是在整個狂歡的局面之下需要認真思考並解決的核心問題。

眾籌的關鍵在於籌後管理

一般情況下，股權眾籌平臺的工作重心在籌前，平臺的核心競爭力體現在評估、篩選出好項目的能力；對於融資項目方而言，籌中最重要，因為創業者可以拿到錢，事業能因此上一個新的臺階；但是對於投資人而言，最重要的是在籌後。對於雲籌而言，打造的是一個股權眾籌服務平臺，投資人的關註就是平臺的關註，投資人的需求是需要全力以赴去做的事，因此籌後管理是雲籌至關重要的一環。

在目前的股權眾籌行業里，很多平臺定位是一個信息撮合平臺，目標是實現投融資對接。但我認為僅僅是做投融資對接是不夠的，必須要幫助投資人賺錢，才真正具有價值，所以雲籌最根本的價值是“幫助投資人賺錢”。基於這個定位，所做的每一件事，都會從投資人的利益出發，包括發布的《雲籌籌後管理辦法》，它的目的也是為了提升項目成功率，只有項目成功了，投資人才能實現投資增值。

基於我的連續創業和多年的投資經驗，同時雲籌也不斷學習新的投資管理方法，例如從易一天使引進的天使投資理論——“熊六刀科學投資方法論”，我們得出一個結論：天使投資的項目，20%是由投資時項目的好壞決定的，80%是由籌後管理決定的。

選出一個好項目，其實離成功還很遠，只有通過籌後管理模塊，幫助創業者理清戰略、提供他成長所需要的資源，才能真正提升創業項目的成功率。這點跟VC/PE階段的投資是不同的，中後期項目往往是“好項目幫不上，不好的項目幫不起”，天使階段的項目可能許多方面都需要幫扶。一個好項目如果任其發展，風險相當高，由於各種原因會導致夭折。所以籌後管理要做的，幫助創業者理清思路，幫助他健康生長。如果好的項目，沒有好的後期管理，很有可能之前的努力會付諸東流。而從未來的眾籌發展來說，籌後管理將是股權眾籌平臺成與敗的一個重要標準。

雲籌定位於服務平臺，籌後管理準確來講是籌後管理服務，服務於投資人，幫助投資人進行籌後管理，領投資人是主導，為項目方提供直接幫助的還是投資人，而不是由雲籌來包幹，主要是以下三個方面：

首先，對項目進行籌後巡檢，保障投資人籌後權益、幫助領投人發現項目問題、激發投資人支持項目的熱情、幫助項目方實現籌人籌智籌資源。這個籌後巡檢針對雲籌上的所有項目，每個項目每隔3個月左右都會有一次巡檢，同時制定《雲籌籌後管理巡檢辦法》，在實踐中已經對10多個項目進行了巡檢。

其次，用“熊六刀理論”對項目進行重新評估，看看項目方發展是否正常，是否有戰略上的錯誤；會了解項目方當前的困難和需要，通過雲籌平臺海量的投資人資源和創業服務體系，來幫助創業者。。

最後，雲籌有一個籌後管理模塊，所有雲籌上的項目在眾籌完成後，都會自動進入這個籌後管理模塊。除了管理項目的籌資過程，備份投資文檔，眾籌的投資人可以在這個模塊中了解到項目的籌後進展情況，包括項目方的信息披露、雲籌的巡檢報告、領投人的盡職報告。項目方、投資人也可以對某一主題發起討論、即時聊天等。

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