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港股已成創業板資金第二戰場

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1962

港股已成創業板資金第二戰場
作者：李少君


我們在4月1日提示過資金南下港股市場對創業板可能帶來沖擊，並建議在風格轉換期布局地產和金融等低估值滯漲藍籌板塊。

從市場表現看，在動蕩中以非銀、銀行、地產、機械為代表的滯漲藍籌成為大盤突破4000點的最重要力量。最近兩個交易日A股與港股波動性明顯擴大，表明風格轉換初期資金博弈力量相當，創業板未見大頂，但短期調整已經不可避免。



動蕩期，我們建議二季度上半程繼續布局地產和金融兩大低估值周期板塊，以及地產複蘇鏈條中的建築、家電等相關板塊，下半程重點關註消費藍籌；對優質成長小票有耐心，逢低謹慎加倉；港股策略上註意投資邏輯從消滅A/H溢價到創業板資金偏好的轉變。

面對港股崛起下的市場，我們試圖回答四個問題：

1港股為什麽會崛起

第一，港股是全球股市估值窪地。3月中旬，恒指PE約11倍，同期上證17+，道指、標普為16+，歐洲股市15+，日本股市19+。

第二，從歷史數據看，港股和A股有很強聯動性，從整個大中華地區看，港股滯漲嚴重，與A股背離到達歷史高點。

第三，外部美經濟複蘇曲折，聯儲加息推遲；內部央行寬松路漫長，居民資產重配加速入市。

2港股為什麽選擇現在崛起

第一，港股行情崛起的重要催化劑是3月27日證監會宣布允許公募基金直接投資港股，3月30日周一恒指跳空高開，拉開港股反攻序幕。

第二，到3月27日，A/H股溢價接近36%，達歷史頂部。

第三，3月底開始，市場風格出現切換勢頭，創業板波動性放大，港股有潛力成為創業板資金第二戰場。

3港股崛起為什麽對創業板沖擊更大

第一，創業板更瘋狂，兩年半上漲330%，PE突破90，個股神話雷區多，證監會此前已經敲山震虎，市場避險情緒驟升。

第二，港股高科技板塊年初至今上漲34%，電訊板塊上漲21%，而同期A股計算機行業上漲110%，對於TMT有天然偏好的創業板資金而言，港股這片處女地機遇遍地。

第三，公募基金倉位從年初至今調整巨大，大盤股比重從30%降至18%歷史低位，小市值組合比重上調至40%，因此大盤藍籌繼續減倉空間不大，中小市值成為動蕩期首當其沖減持對象。

4A股和港股分別如何操作

策略操作上，我們建議布局低估值滯漲藍籌，同時把握港股此輪翻身機會。

從A股操作看，震蕩期建議整體倉位不宜過高；風格上，建議布局今年以來滯漲的低估值藍籌，包括非銀、銀行、建築、地產、機械，優質成長性小票受系統性風險拖累短期震蕩加劇，加倉需謹慎；主題上，尋找滯漲低估值藍籌與國企改革、價格改革、穩增長政策主題的交集。

從港股操作看，在港股通額度搶手的環境下，可以通過投資港股基金抓住此輪機遇，港股/H股ETF與分級基金均已經出現較大程度溢價，但溢價短期下降風險較小，建議選擇溢價相對較低的基金，同時警惕沽空指數基金做多港股策略對於高溢價基金的沖擊。

標的選擇上，建議本階段以消滅A/H股高溢價標的為主線，同時兼顧布局創業板資金偏好的科技板中小票，第二階段可將重點放在掘金港股成長小票，由於港股沒有漲跌幅限制，從消滅溢價到挖掘成長性小票的切換可能快於預期，進入4月以來的幾個交易日已經使A股溢價從136%降至120%，因此，要提前開始布局創業板資金的第二戰場。（民生證券）

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