許志宏：投資房產炒美股，每一步都「剛好」 陶然
http://xueqiu.com/8043349831/26213296畢業沒幾年，他開始在深圳投資買房，積累了人生第一筆財富；07年，當大家都在忙著買股票，他認為北京房產比深圳更便宜，開始在北京看房買房；三年前，他第一次進入股票市場，開始玩美股，先後買入360，百度，前程無憂，環球資源，還有新近上市的58同城。在這期間，他做出了也許是人生中最大的一個選擇——舉家遷往北京。前不久，他剛剛有了第二個兒子。
這樣的節奏，說
@許志宏 是「人生贏家」好像也不太過。但他在雪球給自己貼的標籤是「講相聲的人」，從發貼的內容看，他擅長插科打諢，喜歡寫點生活小事，譬如帶小孩去報學而思，在58同城賣小米3。那麼，這個「講相聲「的大號，為什麼在投資上看起來比多數人要幸運？
從投資房產到進入美股市場，許志宏的每一步似乎都趕得剛好。雖然剛開始並不懂什麼叫PE，也不懂怎麼看財報，但從買房到炒股，他始終在談一個邏輯——真實的需求。他從深圳買房的經歷中，第一次見識到了需求的變化；在北京同事普遍「合租」的背後，看到了租賃市場的巨大需求；從前程無憂的工作經歷中，去理解中國企業主在互聯網上的需求。
具體到每一個投資決策上，他又是怎麼去發現需求，做出判斷？來聽聽許志宏侃買房炒股的那些事兒。
選擇城市，人生最大的投資我真正的財富是房地產來的。當時我在深圳，剛畢業沒幾年，房價幾千塊錢一平，那時候也不懂什麼，就理解是有一個窗口在你面前，所以就不斷地有房產的投資，買了賣或者出租。我在深圳買房是一個很好的經歷，讓我見識到了需求的變化。
07年的時候，我開始發現深圳有點問題，雖然那時候我不炒股，不知道什麼叫PE。但我有個土製的方法，來評價一個房子值不值得買，用今天的話講就是去算他現金流折現。我基本可以看出來當時北京的房子比深圳有價值，租金高，租售比高。用炒股的話說，PE好低啊。
這是我第一次發現有信息差，就像當年楊百萬發現國庫券在不同地方價格是不一樣的。07年我分明趕緊到兩地房價差別特別大。深圳的房價已經起來了，非常貴了，北京我自己感覺是比深圳便宜的。
所以我07年開始在北京看房，09年開始買，那時候其實還在深圳工作。這就跟百度的人為什麼最愛奇虎是一個道理，很多百度的人都買了奇虎股票。為什麼？因為他們經歷過百度的成長，知道百度怎麼賺得錢，他們在這個事情上得到過經驗。
我當時覺得北京租金一定會往上漲。那時候我來北京工作，同事平均工資一萬塊錢，大家都很勤儉，幾個人租一套房子。這種情況在深圳根本不可能，誰願意跟你合租啊。但在北京上海，合租的人特別多。這說明後面的租賃市場好的一套糊塗。需求在哪兒？這些人有尊嚴，他們5年內可能很多人會結婚生子，最後一定要有一套房子，不一定非是買的，可能是租的，那這個需求是很大的。當時的租金看可能PE是20倍，但是租金要是漲3-5倍呢？現在北京的情況就完全符合我當時的預期。
07年的時候大家都在買股票，只有我們在看房子，我一個個把房子的售價，租金記下來，跟現在大家調研公司是一樣的，就是在算未來現金流。我買的是那些被低估的資產。到今天為主，我股票上的收入也遠遠不及買房的收入。
再到後面我碰到的問題是，深圳房價在漲，但租金長得很慢。這就跟上市公司一樣，市值漲利潤不漲，但另外一邊有利潤在翻倍的公司，北京的租金漲得很厲害。我很擔心這個事情，我跟我愛人說，假如我們人生作為投資來說，可能最大的失敗不是哪個房子買錯了，哪個股票買錯了，而是選擇城市選錯了。
我也常跟我愛人講一個段子，我奶奶大字不識，為什麼會有錢？就是因為她的房子被拆了，拿了一大筆補償金，所以她就相對有錢。我愛人的奶奶，可能住的比較偏遠，就沒人拆她的房子。我表妹老公的奶奶，在上海，她（因為房子）有上千萬的資產，這就是決策的對錯。
所以那時候開始想往北京走，在北京也買了資產。就開始琢磨，我去北京還能幹點什麼，然後就考慮怎麼買股票，怎麼做投資。
前程無憂，炒股的一根繩 比較好的一點是，我買股票一開始關注的就是美股，跟著i美股慢慢看，這裡的很多人對我都很有吸引力。他們的想法很像我買房子時候的思維邏輯，所以我接受很快。
我炒股一直有一根繩，就是前程無憂。我在那裡工作過，呆了蠻長時間。當時在那上班的時候，覺得這公司好不性感，還有周圍的人，也都覺得這公司很土。可是資本市場不這麼理解，大家覺得它好性感，這股票過去3年漲了10倍。
很多傳統媒體，可能永遠不會去採訪前程無憂這樣的公司，太不性感了。而資本市場是另外一番光景。這個經歷很獨特，我開始理解原來輿論不那麼重要。上雪球，其實也是有顛覆的，顛覆在於說開始跳出原來的傳媒媒體，新媒體，自媒體對於公司的定性定義。
所以後來我看很多東西都會回到前程無憂這個原點，這是個完全不瞻仰，沒有概念，從來不開產品發佈會，沒有產品創新的公司。當時它被ChinaHR中華英才網打的落花流水，但後來卻走得越來越好。我自己理解這個事，覺得它能找到真實的需求，而且它不需要對別人講故事，這個對我很有幫助。
前程無憂，對我去研究一個公司，起到了很大的坐標作用。後來以至於我買股票，不喜歡去買直接向用戶收錢的公司，像我持倉的360，環球資源，58同城，上他們網站的用戶都不用交錢的，向另外一邊企業主收錢，百度更是這樣。
我一直沒太敢跳出自己的能力圈，有可能也是一個問題。像TSLA，SCTY，一直看但沒敢買。我覺得我還是能力圈小一點，看細一點。我想花五年十年時間，去關注面向十萬級中小企業收費的公司，去看它們的發展路徑，這可能是一件很有價值的事情，到後面可能看報表我就知道它們發生了什麼事情。
守住能力圈，你會得到信息的不斷驗證，看前程無憂你會知道多少企業在招人，招聘需求怎麼增長；看百度知道多少多少公司在做推廣，規模怎麼樣；而看58就是更小的企業在怎麼增長。這些公司它們是相互關聯的，它們或許更能代表經濟的走勢。
學會看財報，重新理解資本市場
其實雪球對我幫助特別大的是
@耐力投資 ，他一下子讓我知道，應該像一個財務人員一樣去看財報。我原來還是會說我喜歡360，喜歡周鴻禕，喜歡這個公司的風格。看了耐力兄很多文章之後，第一次覺得我可能是看得懂的這套東西。等到我真正看懂財報，那感覺太震撼了！耐力兄，
@sherry ，
@hotashang 這幾個人在看財報這個事情上對我幫助很大。
我財報看的不多，就看一個行業，基本就是百度，前程無憂，360，環球資源，58，在我眼中它們是一樣的公司，就是用戶免費，向企業主收費。看完這些再看別的公司的時候，你會有一個標準。
像我看前程無憂的財報，有一個新的認識，我突然發現，我們往往認為的衰落，是錯覺，其實是剛開始。最典型的例子就是，08年09年的時候，我們都覺得像前程無憂這樣的模式，沒有移動沒有社交，所有概念都沒有的一個網絡，肯定要沒落了。我那時候在前程無憂做銷售，當時我們做到8萬客戶的時候，就真的感覺做不動了。但到09年，前程無憂在創立了十幾年以來，才經歷了第一個大爆發！一直到09年，中國企業才正式開始大規模在網上招聘，從新興企業在網上招聘到土鱉企業也上網招聘，這個跨越是09年才產生的。但所有人覺得05年之前就產生了。
媒體往往把事情說的太前面了，真實的圖景是什麼？09年需求來了，殘酷的是ChinaHR都倒了。前程無憂什麼都沒做，等著等著就上去了。通過看財報你就可以發現，這個市場才剛剛開始。當需求大了，（前程無憂）可以不斷漲價，而且它的用戶群體從來沒有縮小過。這個事情給我很大的震撼！
另外一個看財報的發現是，上市公司跟傳統公司有區別，傳統公司最看中的是現金流，而這個可能在資本市場不是那麼受歡迎，譬如網遊。資本市場看中的錢，是老能收的錢，這樣的錢才值錢，PE其實看不出來這個東西。有些公司，今年掙的錢和明年沒有關係的，遊戲就是。有些業務呢，譬如企業業務，是源源不斷給公司交錢的。
還有一個原因，企業用戶的遷移成本是最高的。個人用戶，可能一個產品不好用，出來一個新的，很快就遷移了。但企業用戶是最難動的，你讓一個企業不在前程無憂招聘，換一家，太難了。因此它在資本市場表現好的邏輯是很清楚的，這個錢是可持續的。
我長期很看好向企業端收費的公司，我覺得中國到今天為止，企業太少了而不是太多了，以中國12億人口，才40多萬家企業在百度投廣告，我覺得這是不合理的。未來應該是所有企業都在百度投放廣告，更小的企業都在58花錢。互聯網應該滲透在我們毛細血管，我覺得一切才剛剛開始。我希望這是我在互聯網投資上最大的機會，而不是去砸中什麼彩蛋。
聊聊怎麼賺錢，更像真實的我
我這人其實不算太愛扎堆，從來不上其他任何社區，以前幾乎所有社區我都沒玩過，雪球這個地方我還能混的下去，我覺得這更像真實的我，聊聊怎麼賺錢的事情我覺得挺有意思的。
@DAVID自由之路 聊聊可轉債，
@blogkid 教我怎麼玩信用卡，這些東西我覺得挺有幫助。
我真的通過雪球認識很多朋友，譬如
@國老，他有天突然給我發私信，差不多是12年年初，他說也買了360，虧的很慘。他問我要不要出來見面聊聊天，說起來是交流，那時候其實更多的是抱團取暖，怎麼都到13塊錢了。人都是孤獨的寂寞的，特別股票跌成那樣的時候，還是很難受的，大家就很容易產生階級感情。雪球對我最大的幫助就是熊市的時候，不然根本過不去。
大家每次聚會，會產生更多信息，然後互相成為朋友，這個是比較大的收穫。我搬到北京之後，就更享受了，北京的雪球朋友就更多了，老是在聚會，得到的信息就越來越全面。
雪球上有很多種人物的角色，有的人是帶頭大哥。我一直說我是雪球上講相聲的人，我很少談股票，也不是以分析股票見長的人。來雪球就是找到跟你觀點不一樣的人。像我有一個很好的朋友，很看好網秦。但我也認識另外一些朋友，拿特別多的錢去做空網秦。其實你不用站隊，認真去觀察誰是對的就可以了。
如果信息獲取太少，會是個很鬱悶的事情，你就無法做出合理的判斷。社交網絡真的很神奇，會讓你接觸到很多生活中碰不到的人，信息輸入就會變大。我不知道有多少人把雪球當成社交網絡，但對我來說真的是社交網絡，讓我認識了很多朋友，獲得了很多社會關係。
樂香園：玖紙一步都不能錯
1 :
GS(14)@2012-07-31 12:09:19http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120731/16561845
上市公司會黑人憎，有時唔使整古作怪，只要佢鍾意吹水、只識 over bullish，已令人好想「中」鑊佢。如果有散戶喺3月信咗玖紙（2689）董事長茵姐所言，話利潤率下半年度一定會勁升而入市嘅話，恭喜你，你賬面已經輸咗五成有多喇！
幾個月前炒阿爺放鬆貨幣政策，有76%債務屬人仔的玖紙，即刻被掉轉炒。茵姐每次講起292億元（人仔．下同）巨債、115.4%淨負債比率，都好輕鬆咁話無問題、好健康，無過度擴張。
但睇番同業理文（2314），反映行業議價能力嘅每噸紙利潤，比上半年毫無反彈， CEO李文俊話有一間同業「以價換量」爭生意，每噸紙利潤低過200蚊（玖紙上半年是209蚊）。咁你就終於明白，到底邊個又喺到講大話搵你老襯！
齋睇負債數字，可能仲無咩感覺。不如等海迪講：玖紙上半年度為支付利息而使咗嘅現金係8.67億元，而同期佢經營活動所得現金只有2.99億元，根本係賺嚟唔夠還息！而最能反映公司還債能力的利息覆蓋率（即用 EBIT除利息開支），已經去到1.5倍嘅警戒水平，銀行會睇實你。
玖紙已經喺一步都唔可以行錯，一個大啲嘅浪冚埋嚟，即無轉身餘地。
海迪
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120314421_C.pdf
已付利息Interest paid (866,830) (516,956)
經營業務所得現金Cash generated from operations 299,003
但是利息覆蓋率唔是咁計好似
2 :
GS(14)@2012-07-31 12:10:19經營盈利Operating profit 1,332,550
財務成本： Finance cost:
－利息費用– Interest expense 382,242 224,282
－票據貼現費用– Bills discount charge 156,268 100,500
－其他附帶貸款成本– Other incidental borrowing costs 8,575 4,437
－匯兌收益淨額– Net foreign exchange gains (283,760) (52,736)
－解除對沖儲備– Hedge reserve released (753) (1,306)
262,572 275,177
3 :
Sunny^_^(11601)@2012-07-31 12:18:07竟然可以留到而家都好西利喇.
4 :
GS(14)@2012-07-31 12:18:49他夠大嘛
5 :
kobe bryant(28492)@2012-07-31 12:25:06喂...頂住個價呀...唔係銀行唔借俾你呀...
6 :
GS(14)@2012-07-31 12:30:58他之前都break 過一次，後尾傾掂就無事
7 :
八旗子弟(15368)@2012-07-31 12:55:36江蘇曰本佬紙業廠因污染停業,有正面作用
8 :
kobe bryant(28492)@2012-07-31 13:33:01頂住個價, 攞股票去做抵押都值錢啲啦~~