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業務注入新元素 廢股可變萬人迷 黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12756


(原載於東周刋1月12日)

金融海嘯後, 領悟到幾件事, <<注碼定輸贏>>有跟大家分享其中兩點, 對於本年作戰, 應有幫助第一點是當所有人在傳媒上,都認同某件事的發展將會循某一個方向時,就必定買大開小」。例子: 去年三月熊軍猛於虎, 二次大蕭條、環球銀行國有化, 以及匯豐必見10元, 成為共識當時就算有神人跟你講匯豐會上番90元樓上, 可能你會答: 我信呀, 十合一之後嘛! HSBC sucks!」。

何故舊事重提? 緣於大量2010年投資展望, 五湖四海的基金經理, 看好看淡的股票版塊, 竟出奇地相似。萬人迷鐵膽是內需、燃氣和醫療。神枱貓屎是航運、出口及工業。就像恆指跌到萬點, 也視作「牛市深度調整」的「生孔明」, 就狠批「當西歐國家經濟衰退時, 工業股、出口股、港口股…都不會好」。

不是看淡萬人迷版塊的基本因素, 會忽然極速惡化, 也不是葛拉罕上身, PE高過15倍就敬謝不敏,猛彈人鬼迷心竅後自詡清流。不喜歡的是同路者眾, 人多擠逼, 價格大幅上升後, 值博率大幅下降。滿身瑕疵, 價格自然低殘, 一旦瑕疵消失, 股價便會反映。用回前例, 匯豐歐、美次按毒瘡齊發時, 股價飛墮, 到後來毒瘡在政府用藥後稍歇, 股價立升逾倍。玖龍紙業(2689)債重如山, 眼看覆沒之際, 信貸市場融雪, 破產風險移除, 由8毫子升到13元。

這也是書中提到的另一感悟:「看到別人看不到的..人所共知的事情, 是不可能賺大錢。買大熱門, 要用槓桿買到地球咁大, 才能贏大錢。刨冷門, 假如眼光好, 技術高, 大注扑中, 回報極和味。「唓!鬼唔知咩, 講就易, 做就難」。自己虛構咗個劇本, 大家可以自行參透當中玄機。

 


中移動(941) 公認是當世廢股, 去年回報低過中電(2), 真箇親者痛, 仇者快。除變成收息股, 看似窮途末路。但中移動的潛藏殺著, 其實是強勁的自由現金流。09, 10和11年預計的自由現金流為772、780及1,009億元人民幣。而中國的龍頭科網企業, 新浪186億, 百度958億, 騰訊2,691億。假如中移動將其中一家甚至多家收歸旗下的話, 估值會有何變化?
這就是<<贏盡牛熊>>提及「動態價值投資法」的其中一個要點:「價值改變…亦可能是因為公司增添予新的可能性。由於市場過往未有預期或消化這些新可能性,股價的短線反應往往甚大」。最近的例子, 是12月28日中海集運(2866)加運費, 股價由2.71幾日內直飛3.14。今年操作的手法, 很有可能要反羊羣而行, 避開大熱, 由下而上, 注重公司基本因素。當然不是盲選低(P)B股, 而是參照之前介紹過的CANSLIM法則精神, 注重新原素的出現, 博盈利上升後股值重估。但無須過早進駐, 待新原素出現才跟進也未遲。今年看好理文集團(746), 亦是看重其新化工業務即將收成。 




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