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新西蘭聯儲喊你做空紐元

新西蘭聯儲當然沒那麽直白。不過英國金融時報認為，從聯儲主席Graeme Wheeler本月25日的表述來看，他確實是這個意思。他稱紐元匯率高得“不正當，也無可持續”（unjustified and unsustainable），在7月24日升息後的決議聲明里，他也用到了這兩個詞。

Wheeler的核心論點很簡單：匯率應跟隨新西蘭主要出口品（主要是牛奶和肉類）的國際價格波動。自2月份以來，全球乳制品價格大跌45%，紐元的購買力也應相應下降，但8月份，新西蘭實際有效匯率反而較2月份水平高出1個百分點。

下圖是經過勞動力和其他投入成本調整後的紐元長期走勢：

金融時報評論，看起來紐元匯率好像也沒必要違背其長期趨勢。

新西蘭（這個小國）是中國消費者健康蛋白質的主要提供者。從下面這張澳新銀行追蹤的圖表來看，過去10年新西蘭合計的商品出口價格指數大概翻了一倍。

同樣值得註意的是，從歷史上看乳制品價格波動頗大，應合理看待近期價格的跌勢。

和世界其他富裕國家不同，新西蘭一直從強勁的人口增長中獲益。去年凈移民讓新西蘭人口增長了0.9%。這也是為什麽新西蘭成為全球發達國家中生育率最高的國家之一。

下圖對比過去15年新西蘭和美國相對人口增速變化，尤為明顯：

此外，新西蘭還是以房地產投資形式的中國資本外流的主要標的，不過這一情況可能會改變。

Wheeler認為，此前三輪紐元估值過高（最後都以累計貶值至少25%收場）應阻止海外投資者買入紐元。不過金融時報指出，此前三輪紐元貶值中，有兩次是由全球金融危機導致，而非新西蘭經濟本身的原因。

如果再經歷1997年，或2007年金融危機，做空其他投資品種的理由比做空紐元更顯而易見。

Wheeler堅信，匯率升值利好新西蘭消費者，但是以犧牲新西蘭非農業出口為代價：

紐元升至已經幫助降低了貿易板塊的通脹。因全球制造品供應過剩，資本貨物價格下跌且匯率高企，過去兩年中大部分時間新西蘭貿易品年化通脹率都是負值。這提振了消費者的實際可支配收入。紐元的高匯率同樣令一些企業能以更低廉的價格獲取資本貨物和新技術，並激勵他們提升產出。通過這些渠道，高匯率已經幫助擴散商品價格上漲的效益。

不過，高匯率通過限制出口的收益，並鼓勵進口貿易品，對非農業貿易板塊構成顯著及無益的壓力。

實際匯率高企於難以持續的水平，打壓了貿易利潤，並影響貿易企業投資和雇傭的決定。同樣也會導致貿易行業的縮小。國際經驗表明，具有競爭力的貿易行業和強勁的國際貿易聯系是促成一個國家經濟高速增長的重要因素。

不過上述分析絲毫沒有提到紐元匯率未來走勢如何，哪怕Wheeler希望匯率貶值。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

中國大媽 投行又來喊你抄底黃金了

在現貨黃金跌至4年新低之後，市場的“買金”熱情已經消失殆盡。不過在悲觀情緒彌漫之下，也有樂觀者。渣打銀行表示，來自亞洲，尤其是中國的實物買盤有可能會幫助金價企穩。

渣打銀行大宗商品負責人Paul Horsnell周三在給彭博的郵件中表示，“中國實物黃金的需求有望在1100美元附近給黃金帶來強勁支撐。”

中國去年超過印度成為全球最大黃金買家，不過2013年金價下跌28%。世界黃金協會9月預計中國在未來3年的黃金需求量將增長20%。9月中國從香港進口的黃金量達到61.7噸，為近5個月高點，印度也有望在第四季度迎來黃金銷售旺季。印度珠寶貿易協會表示，第四季度印度黃金進口量可能會上漲75%，黃金在年末的需求量很大。

受到全球股市大漲、美元走高和通脹低迷的影響，現貨黃金本周最低觸及1137.94美元/盎司，為4年新低。不過花旗集團和高盛均預測金價可能已經接近短期低點。

花旗分析師David Wilson預計短期金價將在1100-1200美元範圍內波動。美國銀行分析師 Michael Widmer則預計金價將跌至1100美元，高盛的Jeffrey Currie表示金價年末將在1050美元。

金價持續下跌已經給黃金開采商帶來了成本壓力。彭博調查的顯示，在19就金礦公司中，有7家的開采成本已經高於黃金的市價。其中有兩家的成本在1200美元附近。

Capital Economics大宗商品經濟學家Caroline Bain認為金價持續疲軟將倒逼金礦公司削減產能，並最終推動金價反彈。她預計金價有望反彈至1200美元附近。

資產規模18億美元的Huntington Asset Advisors副總裁Peter Sorrentino表示正在利用低價建立黃金多頭頭寸，“我們依然傾向於低位做多，黃金現在的弱勢是美元造成的”。

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QFII、RQFII請註意 中國喊你補交稅

據路透援引兩位消息人士報道，中國有關部門近日擬針對QFII（合格境外機構投資者）和RQFII（人民幣合格境外機構投資者）稅收采取專項清理活動，追征稅款的時間範圍為2009年11月17日至2014年11月16日。

報道稱，這是中國證券投資基金業協會舉辦的QFII、RQFII稅收政策解讀培訓班資料透露的信息。資料顯示，清理的時間為QFII、RQFII獲準進入中國境內市場至2014年11月16日。

《經濟參考報》隨後證實，該專項活動的確正在進行。其稱，此次專項清理的範圍包括QFII/RQFII來源於中國境內的股息、利息和權益性投資資產轉讓所得。權益性投資資產包括A股和B股股票（股權）、基金、權證和股指期貨等。

具體哪些投資會被追繳稅款？其提到：

轉讓純債型投資資產的，不在本次清理範圍內。

轉讓混合型投資資產的，不對其投資資產屬性作進一步劃分，全額視為轉讓權益性投資資產。

轉讓可轉債的，在轉股前轉讓按照轉讓債券處理，不在本次清理範圍內，轉股後轉讓按照轉讓權益性投資資產處理。

清理時間範圍為QFII/RQFII獲準進入中國境內市場至2014年11月16日，追征稅款的時間範圍為2009年11月17日至2014年11月16日。負責本次QFII/RQFII涉稅情況專項清理工作的為北京、上海和深圳國稅局。

按照清理工作要求，在處理口徑上，對於股息、利息類所得征收的稅款按照規定加征滯納金，對於權益性投資資產轉讓所得征收的稅款不加收滯納金。在稅款計算方面，權益性投資資產轉讓所得以每次交易收益為應納稅所得額，按次適用10%稅率並計算應征稅款，不可多筆交易盈虧相抵。

“收稅這事吵吵好多年了，特別是對QFII，一直是個懸而未放的利空...這下來真的了。”路透援引一位與會人士說。

但《經濟參考報》引述的業內專家稱，QFII所得稅涉及的只是利得部分，與營業稅相比數額較小，在我國稅收收入占比中也是微不足道的，QFII不會因此政策而出現大規模撤離現象。此舉目的不在於增加稅收收入，而是通過稅制的明確完善資本市場運行規則，吸引更多退休基金等大型海外投資機構入場。

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樓市調控政策分化：哪些地方喊你買房哪些地方閉門謝客？

旱的旱死，澇的澇死。

一邊是一線城市和二線核心城市房價高漲、地王頻出而不得不收緊限購、限貸等政策，一邊是廣大三四線城市和部分二線城市仍存在巨大的去庫存壓力而不斷出臺去庫存政策，2016年夏天的樓市，分化仍是主旋律。

浙江：除杭州外放開落戶限制

為加快推進房地產去庫存工作，浙江近日發布《浙江省房地產供給側結構性改革行動方案》，圍繞五大方面，部署21項加快推進房地產供給側結構性改革的具體工作。

目前，浙江省去庫存現狀依然嚴峻，除了杭州、寧波等城市外，三、四線城市去庫存仍然面臨較大的壓力，長期消化時間甚至達到30個月以上。《行動方案》的目標是 2017年，全省在售商品住宅庫存消化周期保持在10-16個月的合理水平。

在鼓勵新市民購房和農民進城購房方面，“過去浙江省在外來人員落戶方面，整體限制還是比較多的。”一位長期研究城市發展的學者告訴《第一財經日報》。

以寧波為例，寧波要求大專以上學歷，在中心城區內已取得房屋所有權並已實際居住，在中心城區內工作、簽訂勞動合同並繳納社保(三個月以上)，可以向住房所在地公安機關申請落戶。其中，單套建築面積達到100平方米(包括100平方米)以上，年齡在45周歲(包括45周歲、以受理落戶申請日期為限)以下的人員。

在這方面，《行動方案》提出，要全面取消縣(市)購房落戶條件限制，放寬除杭州外的設區市市區購房落戶關於建築面積、資金額度要求。推進農村林權、土地承包經營權和宅基地使用權改革，城鎮建設用地增加規模與農業轉移人口市民化進程掛鉤，積極為農民進城購房創造條件。

與浙江一樣，近期出臺房地產去庫存政策的地方還有不少。比如山西近日就出臺了11條去庫存的舉措，其中還鼓勵房地產開發企業順應市場規律調整營銷策略，適當降低房價;對帶頭落實國家政策降低房價的，各市、縣要給予獎勵，協調金融機構在融資和相關金融服務方面給予一定的支持。

統計顯示，今年以來的半年時間內，至少有20多個省份出臺了去庫存的“藥方”，幾乎均對當地樓市去庫存節奏作出安排。如，甘肅明確，到2019年底，商品房去庫存周期基本控制在18個月內;廣東提出，到2018年底，全省商品房庫存規模比2015年底的1.6億平方米減少約12.5%，去庫存周期基本控制在16個月以內;江蘇要求，到2018年底全省住宅類商品房庫存去化周期控制在14個月內。

調控“一城一策”

一半是海水，一半是火焰。在廣大三四線城市及部分二線城市大力去庫存的同時，一線城市和部分二線核心城市、環一線城市地區卻因為高漲的房價，而不得不出臺限貸、限購等調控政策。

在3月份上海、深圳加碼調控後，最近房價上漲最迅猛的兩大二線城市合肥和廈門也都出臺了限貸政策。在合肥，7月1日開始，合肥執行差異化信貸政策。其中，商品房最低首付比為25%，部分情況購買商品房的首付比為40%：

廈門將於7月15日起調整住房信政策，其中最受關註的是二套房首付的變化，變化最大的應該是，對應於名下有1套房但未結清貸款的，或2筆及以上貸款記錄的從原本的執行40%提升到60%。此外停止向三套房發放公積金貸款。

在南京，7月8日，今年下半年首次土地集中拍賣在南京市公共資源交易中心舉行，這也是該市采取限價措施後的第二次土地集中拍賣會。當天，現場競價異常激烈，但因為限價的原因，10幅出讓的地塊只有3幅成功找到婆家，另外7幅都終止出讓。

國家統計局發布的 5月份70個大中城市的住宅銷售價格統計數據顯示，5月份廈門房價環比漲幅高達5.5%，全國第一。合肥環比漲幅高達5.1%，同比漲幅高達23.3%，

外加南京、蘇州，這四城是房價上漲最為迅猛的二線“四小龍”。

中原地產首席市場分析師張大偉對《第一財經日報》分析，廈門、合肥等城市紛紛出臺調控舉措，意味著調控趨勢出現了明顯改變。在過去的一年多房地產市場，調控的主要方向是去庫存，所以各種寬松政策次第出臺。但因為庫存分化，部分一二線城市及一二線輻射區，庫存較低的區域，在系列刺激政策影響下，出現了非常明顯的量價快速上漲現象。

張大偉說，過去全面寬松的趨勢已經出現了變化，在市場分化的情況下，調控政策也開始了明顯的分化，“托底蓋帽”開始出現。這種情況下，房價上漲較快的城市，包括部分一二線及輻射區都出現了約束性的政策，這些約束性政策包括上海深圳的升級限購及部分城市的信貸收緊。未來房地產調控政策將會升級到“一城一策”。

這其中，去金融杠桿是蓋帽政策的主要特征。例如，在廈門，7月8日，廈門召開市政府常務會議，重點研究調整我市房地產市場政策的相關舉措。會議指出，要加大差別化信貸政策執行力度，從嚴控制利用“高桿杠”金融工具進行投機性購房，切實防範各類住房按揭貸款風險。

張大偉說，類似廈門、合肥這樣價格上漲過高過快的城市，未來去杠桿將成為主流政策取向。這些城市的房價漲幅有望被抑制，但整體看，大幅調整的可能性不大。