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專賣美妝雜貨的寶雅，目前市值已超過遠東百貨！這家台南起家的生活百貨，靠著內衣、褲襪與飾品賺到菜市場主客群，在二、三線城市攻城掠地，「四百店」的展店目標，是否就是寶雅急速成長的秘密？ 深耕台灣鄉鎮的生活雜貨店，對上屹立都會區的大型百貨公司，在消費不振與電子商務的雙邊夾殺下，誰能勝出？ 寶雅國際與遠東百貨的股價給了大眾答案，以十月五日的股價來算，寶雅股本九．四一億元，股價三二五元，市值三○六億元；遠百股本一四三．九二億元，股價十八．一元，市值二六○億元，以美妝雜貨為主力的寶雅，市值竟超過了全台數一數二的百貨集團！
未來七年
每年平均得開四十店 今年以來，寶雅已參與了六場外資舉辦的法說會，從德意志證券、花旗環球證券、美林證券到野村證券等，均對寶雅厚愛有加，也促使寶雅的外資持股比率從二○一 二年的三％，一路拉高至三○％，大增十倍。令人不禁好奇，寶雅在 Roadshow（路演）上都說了哪些事？讓投資法人如此買單。 分析師指出，寶雅近年積極擴展新店，在法說會上喊出要從現有門市數一二一家，到二○二三年擴增到四百店的目標，店數成長二倍以上，不但等於未來七年裡，每 年平均得開出將近四十家店，如果業績都比照現有門市表現，等於預告業績也會如數成長，倘若真能達標，寶雅將如〈傑克的豌豆〉寓言故事一樣神奇。 另一方面，寶雅財務體質佳，門市銷售以收現金為主，使得它現金流量充沛，即使戮力展店，帳上現金卻能維持七至八億元水準，發言人暨財務長沈鴻猷表示，即使未來打算快速展店，以每開一家店平均要花上兩千五百萬元來說，對滿手現金的寶雅卻不是問題。 展店速度以及業績品質，顯然是未來寶雅能不能維持高速成長的關鍵，也是投資大戶、外資股東們最關注的焦點。 去年寶雅淨展店數為二十二家，今年迄今則已新開十二家店，沈鴻猷預計，到年底前還要再開十家店，達到一三一家店。新店不斷開出，加上持續在店面外觀、裝潢 與商品陳列上改裝為第四代新店格，營收、獲利得以維持兩位數高成長，累計今年前八月營收六十八．七五億元，年增兩成；上半年獲利四．四四億元，較去年同期 增長達三三％，目標與業績相符，正是法人買單主因。 沈鴻猷表示，寶雅展店仍鎖定二、三線城市，「像台北的地點太難找，我們就不會積極動作，有機會才開店，其他地方則是以四萬人口為基礎。」寶雅評估，每四萬 人口就能開出一家店，而台灣有二千三百萬人口，可容納五七五家店，其中有效店數七成，換算即四百家店，這就是寶雅的開店邏輯。 但是，連鎖展店的擴張就像一把雙刃劍，追求規模的同時，企業在人力資源調配的難度、管理複雜度也會同步擴大。 寶雅的賣場面積大，單店坪數從三百至一千二百坪不等，一家店的人員配置約二十三至二十五人，若當真開到四百店，光是一線員工就有一萬人的需求，派至新店的 店長也要兩百多人，而目前寶雅總員工數約三千七百人，人力資源與店長培訓，其實就是寶雅現階段亟須正視的挑戰。 臉書上有一個「靠北寶雅」社團，按讚人數直逼四千人，莫說此種匿名社團不具影響力，真有一位原本力挺寶雅，持股近五十張的專業投資人羅仲良，在仔細研究 「靠北寶雅」的留言後，於端午節過後，全數出清手上持股，主要理由即為「人事管理出現病灶，展店速度可能因此放緩。」 連鎖展店
人力培訓是大挑戰 目前為止，寶雅展店的效果卓著，總經理陳宗成是主要操盤手，當過店長、具有資訊背景的他十分注重數字化管理，任內的一大管理變革就是廢除寶雅原先的區域主管制，由他直接面對百來位店長，並讓店長負責績效指標，得以充分感受到來自總公司的「壓力」，也帶來令他得意的戰績。 但「靠北寶雅」社團留言，也點出一些高壓下的缺失，諸如「想開四百家，請不到人怎麼辦呢？一個人當兩個用，再不行就當三個用嗎？」「分店人都不夠了，還硬 要調走人力去開新店，一些素質差的人員，受訓一個月就能接店當店長，難怪離職率居高不下！」這些毫不隱瞞的基層員工心聲，反映出展店速度過快，人才培育腳 步跟不上的問題。 曾在信義房屋上班的羅仲良指出，信義房屋展店是「先有店長才有分店」，十分重視店長品質，但寶雅似乎比較看重數字目標，「我覺得這不是絕症，只要經營階層肯放下身段，聆聽基層的建議，並對員工加薪、改善福利，寶雅仍是一家值得投資的好公司。」 事實上，許多企業老闆都已經感受到需才孔急的危機感。統一集團董事長羅智先就常在內部會議中，對各轉投資事業總經理與部長級主管耳提面命：「在少子化趨勢 下，服務業永遠都缺人！留住人才就是根本。」人才培育就像是高速公路基礎建設，底鋪得穩，車子才能一路從南開到北；倘若急著上路，邊開車邊施工，難免走走 停停，令人心焦。
展店有一套
集中二、三線城市 即使如此，寶雅仍有一套獨樹一格的「菜市場經營學」，展店集中於二、三線城市，商品品項超過四萬種，有藥妝通路的美妝品、保養品，也有大賣場與超市的家用 雜貨、食品，而真正具競爭力的，其實是菜市場與路邊小店就能買到的內衣褲、襪子與流行飾品，這三項產品占了寶雅總營收的一八％，比保養品與家用品都多。 「沒有百貨公司的鄉下，居民其實就把寶雅當百貨逛，我們的客人幾乎都是騎摩托車來的，因為店面明亮、陳列整齊，原本在菜市場買的東西，就會改到寶雅買。」沈鴻猷說。 走進寶雅逛逛，一個髮飾四十九元、兩件內褲二九九元，品項多到可以擺滿兩條走道，陳宗成直言：「你隨便在寶雅裡拿個東西，很少會超過一百塊，但ＥＣ（電子商務）要收運費，通常購物要超過一千塊才免運，客人還不如到寶雅買。」 價格競爭力
挑戰量販店與電商 若與藥妝通路及超市比較，寶雅也有價格競爭力。《今周刊》委託國內唯一納入屈臣氏、康是美、全聯、家樂福、好市多與寶雅六大零售通路的實體比價App 「iCheck」，從彩妝、日用品與美妝項目中，各選出一項熱門產品，進行全年價格趨勢分析；分析結果顯示，不管是化妝蜜粉、洗髮精還是卸妝乳，寶雅確實 都能在活動檔期間，給予會員最低價優惠。 iCheck創辦人劉睿哲分析，寶雅十分重視會員經營，辦一張會員卡只要三十元，「但寶雅會給出極具競爭力的商品特惠，雖然目前店家只有一百多間，但它的 價格卻足以與各大通路賣場的全年最低價比拚。」今年六月十日，《今周刊》記者獨家進入寶雅股東會，當面向陳宗成提問，寶雅未來該如何因應電子商務衝擊？ 陳宗成堅定回應，電子商務目前對寶雅沒有任何影響，「但我們還是將它視作威脅，所以在桃園投資了一個物流倉儲中心，裡面就設有ＥＣ的檢貨系統。」他進一步 透露，最快明年、最遲後年，「寶雅就會變成『全通路』，會有一個很漂亮的網站，有數千項商品在上面。」手握「展店」這顆魔豆，寶雅一路扶搖直上，就像寓言 故事中攀上豌豆藤蔓，登天抱回金幣袋的傑克一樣，今年寶雅營業額也可望站上一百億元大關；但要繼續施展這項魔法，抱回第二、第三袋金幣，寶雅的經營高層， 還是得步步為營，才能在快速擴充中，鞏固高成長的魔幻傳奇。
寶雅
創À立：1997年
資本額：9.41億元
董事長：陳建造
總經理：陳宗成（圖） 主要產品：雜貨、家用百貨門店數&員工人數：121店、3700人2015上半年合併營收：50.83億元 獲利：4.44億元
EPS：4.72元 寶雅現有121店，目標全台400店的展店邏輯 每4萬人
可支撐一家寶雅
台灣2300 萬人
÷4 萬人
= 575 家店
有效店數
估約 70%：
575 家店×70%=
400 家店
撰文．鄧寧 | ||||||