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三一國際（631）業績會議紀要：結構轉型奠定未來發展基礎 作者：李明 1、2014年業績概述：實現收入人民幣21.75億元，同比下降32.6%，主要原因是國內煤機需求大幅萎縮導致傳統掘進機產品銷售收入下降；毛利率同比下降3.5個百分點至32.6%；公司股東應占溢利1.68億元，同比下降52.8%；每股盈利0.06元，同比下降50.0%。 2、各項收入占比：2014年，公司收入中來自掘進機的占比為33.9%，呈逐年下降態勢；聯合采煤機的收入占比繼續增加至29.9%，上年同期為28.9%；礦車收入占比從2013年的12.0%增加至2014年的13.1%；天然氣收入占比0.3%;配件和服務收入占比22.7%。 3、經營模式轉變：一、代理模式轉變，強化市場開拓能力；二、服務模式轉變，從過去簡單賣配件和服務向增值服務方面延伸。 3、銷售產品結構轉變，在做好原有主業的基礎上，加強在非煤領域、天然氣、自動化裝備市場的開拓；同時，健全服務網絡體系，進一步強化服務能力，使配件後市場實現更大幅度的提升。 4、前景展望：一、全面實現傳統能源向環保新能源的跨越和突破，即煤炭向天然氣裝備領域的轉化；二、確保原有傳統領域產品能夠繼續保持競爭優勢並不斷強化，積極拓展非煤、天然氣和自動化裝備市場，尤其是與國家“一帶一路”戰略、現代化鐵路運輸發展有緊密相關性的海工裝備產業，將對三一國際的業務結構產生重大影響。預計今年港口裝備、海岸裝備和礦車會有較大幅度提升。 5、三費指引：公司於去年年底已做大幅調整，包括人員優化，采用技術性措施提高勞動生產力，預計今年會有所下降。 6、三一海工業績：2014年三一海工實現銷售額10億元人民幣，利潤1.5億元左右。截止目前在手訂單約15億元，14年產能不足，預計新的產能在今年4月下旬投產，海工產能會有大幅度提升。管理層預計，15年三一海工的銷售規模會同比增長50%，利潤會同比增長30%左右。預計未來三年，銷售規模的複合增長不會低於30%,利潤的複合增長不會低於20%。 7、“一帶一路”機會：基礎設施的互聯互通是“一帶一路”發展戰略中的重要一環，很多發展中國家在基礎設施等方面仍然比較薄弱，因此基礎設施的建設實施將為公司帶來發展機遇，預計海外業務將會有更健康快速發展；而公司在國際化方面已有很好的基礎，已在國外建有14家工廠，產品銷售覆蓋200多個國家和地區，也為公司抓住“一帶一路”的發展機遇提供可靠保障，為服務客戶奠定堅實基礎。其次，公司產能布局大多在中國，在海外布局還需加強，受國家經濟形勢影響，公司也在積極調整過剩產能，結合“一帶一路”發展規劃優化產能結構；此外，公司在業務創新方面也將效仿高鐵、核電出海，致力於為客戶提供“一體化”的解決方案，優選國家和地區，尋找合作夥伴。 8、總結及建議：我們認為在煤炭行業不景氣的大環境下，公司積極尋求業務突破，註入海工資產，通過產品結構轉型，不斷優化產品結構，為公司未來穩定健康發展奠定基礎；伴隨“一帶一路”戰略的逐步推進，也有望為公司的海外業務帶來更多增長空間。建議持續關註。 來源：國元證券 （註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考） |