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保利協鑫(3800):2014年度業績發布會紀要,維持“買入”評級

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1788

保利協鑫(3800):2014年度業績發布會紀要,維持“買入”評級
作者:孫勝權

公司業績低於預期:2014年公司實現營業收入372.2億港元,同比上年增長45.8%,而公司擁有人應占利潤為19.55億港元,而上年同期為虧損6.64億港元。公司凈利潤水準低於我們預期的21.97億港元,主要是因為公司綜合毛利率水準略低,而行政鮮出和財務費用都高於我們預期。

多晶矽業務:2014年公司多晶矽產量6.69萬噸,而上年同期為5.04萬噸,平均售價為21.7美元/千克,而去年同期為17.4美元/千克。西門子多晶矽技改後綜合電耗已下降到約60度電/千克,2014年底多晶矽生產成本已下降到15.5美元/千克(現金成本13.5美元),產線技改並自備電廠達產後生產成本將下降到略高於13美元的水準(現金成本11.5美元)。產線技改後預計今年生產7萬噸多晶矽。FBR生產線一期產能3000頓/年,2014年已生產約5-6百噸顆粒矽。預計2015年底FBR產能將擴充至2.5萬噸/年,實際產量約5000噸,視市場需求良好,也可提高至8000噸,達產後FBR顆粒矽的現金成本約8美元/千克。

自備電廠:目前該電廠已獲得國家環保部門的建設許可,目前處於調試狀態中,預計5尥底之前投產。公司將執行最嚴格的環保要求,將電廠做成零排放、綠色低碳的環保能源。

矽片業務:2014年矽片產量13.1GW,而上年為8.8GW,平均售價為0.22美元/瓦,而去年同期為0.21美元/瓦。2014年矽片加工成本為0.08美元,低於行業平均水準。2015年預計生產14GW矽片,其中很少量為代加工。

傳統電廠業務:2014年電力銷售59.02億度,比上年略微增長2.6%,預計無錫350MW燃氣電站2015年投產。由於發電利用小時數減少以及燃氣成本上升等原因,2014年電廠業務盈利有所下降。

光伏電站業務:公司2014年底擁有353MW國內光伏電站以及18MW海外光伏電站,未來電站投資主要由控股子公司協鑫新能源(451.HK)進行。該公司目前已開工及已完工電站專案總容量1.26GW,計畫年內完成2GW的並網裝機。

行業前景:進入3月份以來多晶矽價格大幅下跌,公司對多晶矽行業前景表示樂觀,主要理由:

1、1季度為行業傳統淡季,預計5月份將迎來電站建設高峰期;
2、國家商業部的禁止規定將於8月底將徹底消除多晶矽來料加工,改善國內多晶矽供求關系;
3、預計2016年光伏發電上網電價將下調,開發商將在2015年底搶裝。


來源:交銀國際

保利 協鑫 3800 2014 年度 業績 發布 布會 紀要 維持 買入 評級
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