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我的投資拼圖系列（十三）：賺錢機器=？ 編程浪子

http://xueqiu.com/3055849674/37792457【註：沒想到雪球這麼多真正的投資者，不知為何，其他博文都被自動鏈接到此，唯獨此篇沒有，補充以求完整。】
低市盈率：市盈率決定了初始收益率，即其倒數，至少PE<7倍才能算低市盈率，它決定初始收益率至少不低於15%。
高ROE：ROE決定了再投資收益率，ROE>15%是最低的標準，決定留存利潤再投資的收益率超過15%。
高分紅：股息率保證5%以上，7倍PE時意味著至少30%的分紅率，5倍PE需要至少25%的分紅率（即雙五標準），股息率決定以上兩項收益率的兌現速度，此值越高，按以上收益回報需要的時間越短，承擔未來變數的風險越小，所以未來確定性越強的公司股息率的要求可以稍低，最終靠ROE和時間合力仍舊可以達到預期收益率，但這樣的公司少之又少。
穩定性：要求ROE的穩定性和分紅率的穩定性，某一年ROE和分紅較高並不能說明問題，一般以10年數據作為參考，10年R15得分可以較好表示此項屬性。
分散：分散是對概率的基本尊重，也是大數投資的基本要求。只要承認人無完人，不可能百密無疏，就需要承認黑天鵝的無處不在，我們分分鐘都會犯錯。當然個人投資者不宜過於分散，5~15個標的是較好選擇。
以上5大利器合力（缺一不可）將組成一個賺錢機器（組），這個賺錢機器威力到底幾何？
這可以從若干年的時間節點量化考量（視標的情況，標的越優秀，考量的未來時間可以越長），從10年和30年兩個節點各種參數考量結果如下（10年節點可用於考察一般優秀的公司，30年節點可用於考察十分優秀的公司）：
舉例說明各列意義：以ROE15%，分紅率30%，PB 0.8為例，


ROE分紅率PBPE期初收益率永久收益率折現率息本率10年息本率10年當前收益10年剩餘成本30年息本率30年當前收益30年剩餘成本
15%30%0.85.33333318.75%16.13%16.13%26.36%17.84%60.8647524.15%16.95%22.5474
（不太會用雪球的編輯器，格式嚴重變形，有興趣請參看原文表格）


期初收益率：18.75%表示第一年的收益率，他和分紅率決定了第一年的股息率，即股息率=初始收益率*分紅率。如果第一年利潤全部分紅，初始收益率即為第一年股息率；
永久收益率：為16.13%，表示此項投資理論收益率，無論市場如何估值，當時間無限長時，其收益率必定無限接近此收益率，此收益率必定落在初始收益率和再投資收益率（roe）之間。
折現率：16.13%，折現率用來對未來每年股息折成現值以計算真實退出的成本，即退出的成本真實獲得的年復合收益率，此處折現率採用永久收益率，這樣使剩餘的成本的收益率會和退出的成本的收益率將逐漸趨於一致。折現是理解投資收益計算方法的關鍵。
10年剩餘成本：從我們初始投入資金那一刻起，我們每年都可以通過分紅退出一部分成本（每年退出的成本=該年獲得的分紅現金/(1＋折現率)^N,  N表示此次分紅離投入資金的年數，也可以這樣說：每年獲得的現金=該年退出的成本*（1＋折現率）^N），剩餘成本即是現在還未退出的本金。可以用銀行房貸來理解，這裡我們就是銀行，投資的公司就是貸款買房者，此值60.86表示如果公司從我們這裡貸走100萬元，10年之後公司已經歸還39.14萬元的本金，加上每年16.13%的利息給我們，還剩60.86萬本金和利息未歸還。10年剩餘成本可以很好的表示一項投資的未來風險，此值越小表示一項投資風險越小，小於60比較安全（雙五股票一般可以達到）。
10年息本率：26.36%，這是指10年之後獲得的股息與剩餘成本的比值。
10年當前收益：  17.84%，表示剩餘成本當前的收益率，市值以成本法計算（即市值=成本留存利潤的累計值，巴菲特就經常採用此法）。實際上如果能保持這樣的roe和分紅率，市值一般都會超過成本法市值。
30年當前收益：  16.95%，比10年當前收益要小，是因為初始收益率高於再投資收益率，最後當前收益率向永久收益率靠近。
30年剩餘成本：22.55，說明30年後貸款者已歸還77萬本金  16.13%的利息，還剩22.55萬本金待歸還。
下圖為ROE 15%，分紅率30%，PB 0.8的未來收益率走勢情況（此圖更多說明可參見博文《一張圖看穿投資的心肝脾肺腎：關於投資本質的四要素》）：




我們可以看到一旦我們發現一家公司具備高ROE  高分紅低市盈率這三個特徵，並且預計未來若干年還能很大概率保持住前兩個特徵，那麼我們無疑就找到一個賺錢機器，輕易千萬不能放手，除非當前市場價已透支了未來多年的股息，那麼我們可以一次性賣掉（相當於加罰息的提前還貸），手握這些本來屬於未來才能獲得的現金尋找下一個賺錢機器。
附錄：以下各表分別給出ROE15%，20%，25%和分紅率20%，30%，40%在各種估值下的回報情況。
註：紅色部分表示是該項滿足最低要求，否則為不滿足。一個雙五股票必須滿足折現率>15%，10年當前收益>15%和10年剩餘成本<60的最低要求。一個R15股票需要滿足折現率>15%和30年當前收益>15%。