湯同仁手記系列:金利來(0533) 行政總裁離婚後之前景
在2014年6月13 日，蘋果日報的娛樂版訪問黎瑞恩，她稱已和金利來(533)創辦人、主席曾憲梓三子、現時副主席兼行政總裁曾智明離婚，現正在處理法律程序中，據小道消息稱，是因為曾智明在國內結識了年輕的女性而導致婚姻破裂的。
圖為金利來網站。
對於娛樂新聞的角度，大家已經在報紙上已看得很多了，結果大家都看見，但如果變成以財經分析來分析討論行政總裁離婚後的影響，相信還是很少，近來金利來股價也有偏軟，由除息前的3.6元水平，降至現時除息後約3.2元，計上股息，近期跌幅約7%，相信市場認為曾智明離婚是一項負面的事情。仁者今天特地翻了一些材料，希望從學術角度來解釋對股東的影響，這些影響分為3方面:
(1) 行政總裁離婚會影響控制權: 因為離婚，行政總裁也需要提供高額贍養費予前妻，其持有大額上市公司的股票，所以或許會減持部分股票作補償之用，這導致未來董事局的組成會受到一定的影響，從而影響公司管治，但需要視乎股東的觀感。
(2) 行政總裁離婚會影響他的生產力、集中力及能力: 根據外國的研究顯示，37%的公司指出離婚會令員工生產力下降，但根據美國的資料顯示，24個在2009年至2012年離婚的行政總裁中，7個於不久就退休離開工作崗位。
(3) 行政總裁離婚會影響他對風險的判斷: 由於他在離婚後因需要賠償高額贍養費，財富會下降，所以他們的對未來商業行為會走向兩個極端，一是變得保守，以守住剩下的財富，一是就變得激進，目的是想追回失去的財富，但前者可能令股東失去賺大錢的機會，後者可能會變成行政總裁因接受新挑戰，導致增加薪金的原因。根據美國的研究，在行政總裁離婚後，他們的薪酬是有增加的，這樣就變成他婚姻失敗，使股東會受累的情況。
仁者認為，以上3種影響，相信對於公司問題尚屬不大。首先，根據報章的資料，黎瑞恩取得的補償約在千萬左右，以現時曾氏家族持有6.14億股，以現時每年派發股息27仙來看，每年的股息收入在1.66億，相信有足夠財政資源來支持這項支出。至於第二點，因為這家公司的行政總裁有下屬的副政總裁曾智康向行政總裁匯報業務，況且主力主管中國業務的人士經驗也豐厚，未必於一時間會影響情況，另外第三點，由於現時曾智明父母仍然對公司有一定的影響力，所以在重大決策前，應該都會徵詢他們的意見，未必會出現很大的問題。
況且，以公司財務來看，表現非常穩定，至2013年底，公司現時持有12.96億現金，並無銀行負債，財務非常穩健，雖然近來中國服飾市場受到一定的影響，銷售大幅下降，但公司持有多項位於中港的物業，租金收入維持在1.3億以上，且逐年保持小量的增長，況且今年終於把上海的地皮拆遷完成並交回政府，收入將會入帳，所以對業務相信有一定幫助。另外，公司的股息率近2年可以保持在27仙的水平，以現價來計股息率也8.4%，屬高水平，雖然市盈率在扣除重估收益約9.6倍，顯得較同業如卡賓(2030) 及利郎(1234) 略貴，但作為一家可信的老牌企業來說，相信這點溢價是值得付，所以現時仁者也持有小最作長線收息之用。
總的來說，仁者認為離婚對公司暫時沒有很大的影響，但是一旦沒有老人從旁協助下，這家公司管理上，才會真正發生重大的變化，到時才知真章，方才考驗到公司的管理水平是否良好。