📖 ZKIZ Archives

“四大糧商”之一邦吉：中國影子銀行扭曲大豆市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/214311

全球最大糧油集團、名列四大谷物出口商的邦吉集團（Bunge）認為，中國的“金融玩家”扭曲了該司的大豆交易，這是該司交易獲利表現不佳的一個原因。自去年青島港調查融資騙貸以來，中國影子銀行的大宗商品融資令業內色變。英國《金融時報》報道認為，邦吉的觀點凸顯了中國影子銀行對大宗商品市場的顛覆性影響之深。

上述報道援引邦吉方面解釋稱，中國的“金融玩家”將大豆視為“戰略性大宗商品”，以低息貸款大量購買大豆，然後將囤積的大豆變現，以較高的利率將獲得的資金轉貸給個人借款方。

該報道提到，邦吉的CEO Soren Schroder接受采訪時這樣評價以上中國“金融玩家”的行為：

“他們操作市場的方式並非總是符合邏輯。他們進入市場是為了融資套利，根本原因不是加工一種大宗商品。”

Schroder在采訪中承認，邦吉的交易員誤判了中國市場對大豆的潛在需求，去年年末，因船運進口大豆到中國，該司損失3000萬美元。但他認為，上述金融活動操縱了大量大豆，已“明顯扭曲市場”。

昨日邦吉公布財報顯示，去年每股凈利4.19美元，低於前年的每股4.78美元。中國市場表現不佳是導致該司季報令人失望的主因。財報公布當天，紐交所邦吉股票大跌10.8%，收報每股81.33美元，盤後跌幅繼續擴大。

邦吉,Bunge,大豆,大宗商品,商品融資

近年來，重複質押倉儲收據獲取貿易融資成為中國國內影子銀行的重要一環。去年華爾街見聞網站文章曾援引高盛估算數據稱，2010年以來，通過商品貿易融資活動流入中國的熱錢約810億-1600億美元，占了中國外匯短期借款（1年期以下）的約31%。在這些交易中，黃金、銅和鐵礦石是三種主要的融資商品。2013年，熱錢約占中國基礎貨幣增量的42%。

商品融資

除了銅、鐵礦石這類“硬”商品，中國進口大豆這樣的農產品也因為國內收緊信貸而傳出違約威脅。去年4月上旬華爾街見聞文章援引路透消息稱，因銀行減少開具信用證，中國進口商至少已違約進口大豆約50萬噸，規模創十年新高。同月華爾街見聞文章提到，對中國進口商而言，用信用證的低息貸款融資不僅是大豆，也是銅融資套利的“法門”。中國60-80%的進口銅被國內企業用做抵押，為其他項目融資。該文章以下圖展示了大豆、鐵礦石、銅、橡膠等大宗商品融資對中國貿易的影響：

大豆, 大宗商品, 融資, 銅, 信用證, 違約, 波羅的海幹散貨指數

去年6月初臨近赴港上市前，青島港開始專項檢查，調查通過重複質押倉儲收據獲取貿易融資的行為。業內人士當時對路透社表示，青島港為此中止了鋁和銅出港。該人士稱，此前得到的消息是鋁和銅的缺口分別未8萬噸和2萬噸，但真實缺口可能更大。 “這些礦石要麽是不在青島港，要麽根本就沒有-- 有些文件被反複使用了三次。”

此後青島港商品融資騙貸調查愈演愈烈，蓬萊港同遭質疑，花旗、渣打等西方銀行和中信集團旗下中信資源等貿易商卷入其中。華爾街見聞去年6月文章還提到，商品對沖基金公司的高管預計，調查將擴大到鐵礦石和大豆。最早報道青島港調查消息的英國《金屬導報》（Metal Bulletin)此後報道稱，市場關於調查涉及的貨物價值的傳言已從2.5億美元上升至10億美元以上。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132328
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019