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台灣最厲害企業購併幕後大將

2015-02-02  TCW
 
 

 

一月二十日,位於香港的專業金融雜誌《財資》(The Asset),舉行一年一度的頒獎晚宴,元大寶來證券破天荒拿下了台灣區「最佳併購機構獎」。

過去,這個獎項都是由花旗、摩根士丹利等外資券商包辦,元大,是亞洲首度能從外商手上搶下購併大獎的在地券商。

根據彭博(Bloomberg)統計,元大在二○一四年共完成了價值一千三百五十億元的購併案,高居台灣區冠軍,是亞軍摩根士丹利的一.六倍。元大寶來投資銀行業務部副總經理郭烽祥,就是率領土鱉打敗外來軍團的關鍵人物。

讓他今年脫穎而出的關鍵戰役,是鴻海集團以總額一百一十七億元入股亞太電信私募股權一案。

四十八歲,頂著一頭早發白髮,被元大寶來證券大中華區投資銀行總經理陳麒璋形容為「很臭屁」的郭烽祥,能讓亞太賣出高價,「真的很厲害!」亞太電信董事林蒼祥說。

郭烽祥的臭屁,其來有自,二○○九年加入元大前,郭烽祥就在資誠、勤業眾信的財務顧問公司專攻購併諮詢。他經手的購併案並不算多,但卻常出現超乎市場預期的高價,現在亞太是一例,當年台新金高價購入彰銀特別股案,則是他在勤業時代表彰銀賣得高價的代表作。

郭烽祥指出,電信業受到法規管制,金額又大,向來是外資投資銀行的囊中物。元大打敗外商拿下亞太案,交手企業又是鴻海、軟銀等國際級企業,「真的是腎上腺素飆升!」

「穿客戶的鞋思考」為亞太找到好對象鴻海

第一次接手電信合併案,郭烽祥坦言,他一開始為亞太設定的最佳買家,就是鴻海。

只是向來最精打細算的鴻海董事長郭台銘,最後竟然會以溢價一四.七%,每股二十元認購亞太私募案,甚至在股東會上面對小股東質疑亞太買貴了,郭董還說:「我認為二十元很便宜!」

郭烽祥最擅長的,就是「穿客戶的鞋」思考。當時的局勢,亞太有三大潛在買家,頂新的台灣之星已吃下威寶,亞太的價值已相對低,頂新出價自然不會高;日本軟銀雖曾主動接觸過亞太,但興趣不明;而鴻海的電信布局進度最慢,對亞太自然是意願最強的買方。

然後,亞太股東背景複雜,有公、民股,董事會上十八席董監事背後就代表了十方的股東勢力,不管買方是誰,「價格」要如何讓這些人同時滿意,才是能否成功的關鍵。

談判當時,亞太股價在十七元上下盤整,一般企業私募案價格慣例是市價打八折,買方與賣方之間,都在媒體上大打價格煙幕戰,最低價傳言頂新魏家出價每股十三元,最高傳出每股十九元,郭烽祥最大的考驗就是如何維持談判熱度,並讓價格抬到賣方期望。

「每股二十元」這個價格,就是他這個媒人,看出了賣方的期望,而讓買方理解、甚至認同而出這個價。

亞太電信最大的優勢,是持有其一二%股權的大股東台鐵,遍布全台的鐵路骨幹可成為鴻海切入電信業的一大優勢,但因為台鐵是公股機構,對價格的敏感度與要求,比起威寶更嚴格,這是亞太出售的劣勢。

但郭烽祥卻把這個劣勢轉為優勢。他對鴻海的團隊分析整個局勢:若要與眾多股東共同合作,當初台鐵、東元等亞太原始股東的入股價「二十元」就是一個讓台鐵等公股有下台階的誠意指標。

沒想到郭烽祥的說法,最後郭董聽進去了,二○一四年五月九日郭董親自到亞太提親,最後端出的就是每股二十元。

「從零開始建立SOP」下個目標,要在亞洲稱王

過去在勤業時期曾因代表群益證出售案,而認識元大少東馬維建,因此被馬維建相中,在五年前進入元大。當時郭烽祥發現,本土券商並無購併案經驗,頂多只有幫已談定的購併案,送件向主管機關申請,他一切得從零開始。

當時空降的他,最大的任務就是建立元大的購併部門,「我就重新寫SOP(標準作業流程),」郭烽祥從四個人開始,一步步把元大的購併實務建立起來。

郭烽祥在進入元大的第一年,先拿下「聯發科合併雷凌」百萬大案,兩年整軍完畢,第四年完成首宗跨國購併案。第五年,他就靠著亞太案,終於把元大推上了《財資》,創下亞洲國家首度有在地券商擊敗外商大行,搶下購併大獎的例子。

嚴格身教訓練的結果,是讓有三十多年購併案法律諮詢經驗的理律法律事務所律師葉雪暉難忘。當年元大主辦外商新思科技(Synopsys)收購思源科技案,是她職業生涯裡首宗不須延期的公開收購案,文件齊備、不用補件一次過關,「現在,只要有外資想在台灣公開收購,我都介紹元大。」

拿下大獎後,元大團隊接下來的目標是競逐亞洲盃,要隨著元大金控在韓國、香港、大陸的布局,將購併觸角外伸,訂出跨國、跨兩岸購併案占七成的目標,郭烽祥的格局與挑戰,也越來越大。

【延伸閱讀】土鱉打敗洋將,躋身國際購併一哥—元大5大代表性購併案

1. 代表亞太電信與鴻海集團結盟

2. 代表跨國藥廠 Alvogen Group購併美時製藥

3. 代表聯發科與開曼晨星半導體合併

4. 代表義大利商EEMS出售資產與無錫太極

5. 代表聯發科與雷凌科技股份轉換案

資料來源:元大寶來證券整理:蔡靚萱

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131315

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