興業銀行VS新華保險攻略 東博老股民
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興業銀行VS新華保險攻略2015-1-24
重要提示：
1，老股民是個樂觀主義者，一切都喜歡樂觀，大家請註意我的樂觀情緒。
2，老股民持有興業銀行與新華保險，請註意或有可能的屁股指揮大腦。
3，老股民股價看那麽高，但不一定持有到那麽高才賣出，只要我找到市場中更高性價比的公司，我會毫不猶豫的賣出，不管什麽價，哪怕虧損割肉也不管。我沒有成本概念，心中只有標的公司未來價值與性價比。
4，只要公司基本面判斷不出現重大偏差，只要大盤牛市模式如期開啟，下面的思考將是我未來操作的指導攻略，利用市場波動、公司性價比進行換股操作，拋強換弱，高拋低吸。其實，這就是我挑便宜貨、相對價值投資理念的精髓並付諸實踐。也就是說，多數人在同一個標的上進行高拋低吸，我在不同的標的之間采用性價比模式進行高拋低吸，以選擇N個中長跑選手接力賽贏得馬拉松比賽的操作策略。
5，下面具體的分析思路建立在未來三年是大牛市，2017年上證指數將達萬點的基礎之上，假如沒有大牛市，那麽這個分析思考就沒意義或者說天方夜譚，具體的操作就更無從談起，只能也必須回歸銀行股持有拿股息過日子。
6，
同時，向準備在新華複牌後追高買入的人一個警告！按目前的風向風力，新華複牌兩個漲停或以上是應有之義，你不能看見“新華三百不是夢”而不顧一切的追高買入，在股市任何目標都不可能一蹴而就，需要時間，且存在很大的不確定性。何況比較價值顯得已經得不償失不劃算了。假如你還是決定買進，那麽這是你自己的決定，你的人民幣你負責，和我沒關系。趁著現在新華保險停牌，銀行股處於低迷期，我趕緊說這個話題，以後恐怕就沒機會（在上漲過程中我不敢說新華）了。為了適應快餐文化與個人懶惰，我盡量提綱挈領，減少碼字，達到減少你閱讀時間，增加你思考時間之目的。
興業銀行，銀行業，在未來的三年中，存貸利差或有可能下降一點，總資產收益率有可能稍許下降，中間業務收入繼續大幅增長的空間不大，成本收入比繼續下降的空間不大，隨著資產質量的穩定，信用成本將大幅下降；隨著國民經濟的發展，信貸資產增長將繼續維持在10%以上；隨著優先股發行與資本高級內評法的實施，經營杠桿將逐漸提高。也就是說，銀行未來經營業績的增長主要來自於三個方面：1，量的增長。2，信用成本的下降。3，經營杠桿的提高。毛估估未來三年（2015年起）的年均增長20%左右。
興業銀行在未來三年的大牛市中，可以達到的市場價在80元-120元之間，市盈率在20倍-25倍之間。當前市場價16元，6倍市盈率，未來股價有著5倍-7倍空間。
新華保險，保險業，在未來的三年中，隨著股市泡沫的逐漸形成，分紅險的銷售將高速增長，權益投資比率將高速增長，導致投資收益率大幅提高，新華保險經營業績的大幅增長主要來自於權益投資比率提高及投資收益率提高。毛估估未來三年（2015年起）的年均增長50%-80%左右。
新華保險在未來三年的大牛市中，可以達到的市場價在200元-400元之間，市盈率在30倍左右。當前市場價53元，20倍市盈率，未來有著4倍-8倍的空間。
新華保險未來將有可能與貴州茅臺及中國平安爭奪股王（第一高價股）之稱號。
如上所述，在此各取目標中間價，提出兩個讓持有者歡欣鼓舞的夢想口號：1，興業百元不是夢！2，新華三百不是夢！
嗯，假如取牛市泡沫中這兩者或有可能的中間價，那麽目前銀行與保險的或有收益半斤八兩，新華沒什麽優勢。
從以上兩個標的公司基本面分析中大家可以看見有以下幾個不同點：
1，銀行的業績增長取決於宏觀經濟的健康發展，與是否牛市沒什麽關系。保險的業績增長主要依賴於牛市泡沫的形成，沒有牛市就沒有高速增長。
2，銀行的確定性比較高，只有宏觀經濟發展一個約束因素。保險的確定性比較低，有著宏觀經濟發展與股市發展兩個約束因素。
3，在牛市瘋狂中，從目標價低位看，銀行5倍空間高於保險4倍空間；從目標價高位看，保險8倍空間高於銀行7倍空間。
4，目前保險股市盈率遠高於銀行股，假如在平衡市，保險股的市場估值並不低，銀行股絕對低估。所以，在未來的牛市中，銀行股上漲更多來自於市場估值提高，相對比較安全。保險股上漲更多來自於業績的高速增長，相對缺乏確定性。
同時，他們有著一個共同點：目標價的實現需要大牛市的泡沫。
在股市，有人說，風（牛市或者說資金推動）來了大象也能上樹，豬能飛起來就很正常了，就目前的市場來看，保險股在風頭上。
就我買入保險股來看，實驗賬戶的買入屬投機範疇，主賬戶的買入屬行業分散範疇，我的主戰場還是在銀行股，就因為銀行股安全可靠無擔心能安睡。持有保險股得觀察風向風力，坐保險股的過山車並不舒服，需要強有力的心臟保證，一般人估計受不了。
為了說明保險股的攻擊性，我這里假設一種情景吧：假設某一年，隨著股市上漲，新華配置了2000個億的權益、指數基金，年內股市上漲了40%，那麽將獲得毛利800個億，其中的10%增加員工獎勵或者說費用成本，減25%所得稅，還有520個億的凈利潤，就目前的總股本，合每股凈利潤16元，正常年份可實現的每股凈利潤2元，約90個億的收益，就算是彌補過去幾年的利潤缺口吧。
換個角度再說這個，假設新華老總如安邦般的魄力，在今年年初配置1000個億的權益、基金資產，未來三年大盤從3300點上漲至萬點，上漲三倍，那麽這個一千億資產就變成三千億，產生兩千億的收益，假如其中的一半支付所得稅與其他雜七雜八的費用成本，那麽就還有一千億的凈利潤，合每股凈利潤32元，如此，就可以在15年分配4元每股凈利潤，16年分配8元每股凈利潤，17年分配16元每股凈利潤。嗯，剩下的約200個億收益就給分紅險客戶分紅吧。
如此，2017年16元的每股凈利潤，連續幾年80%以上的利潤同比增長，市場會給予什麽樣的估值呢？當然，以上這些分析只不過是為了說明攻擊性的問題，實際上我估計不會有那麽高的收益，因為我國保險公司的投資能力實在是差強人意。
相對來說，在牛市環境下，新華的利潤增長將高於平安，目前的市場估值卻相差無幾。當然，我也持有平安，就因為相對來說平安比較穩定比較安全。
總而言之，就目前的市場估值來看，雖然銀行股已上漲50%，但還是絕對低估，且可靠性強，更安全，攻擊性或者說爆發力差一點，長期持有收益也不會低。在保險股來說，中國平安更穩健更安全，但攻擊性稍遜一籌。就目前來說，我最希望看見的是：保險股在年內翻番上百元，銀行股在資產質量的困擾下僅上漲30%，然後我就可以重新歸隊銀行股，等待著銀行資產質量穩定以後，經營業績高速增長，市場進行戴維斯雙擊。如此，實驗賬戶市值將有可能達到兩千萬左右，以一輪牛市20倍收益收官，為實驗賬戶第三階段計劃打下堅實基礎。
附件：保險股牛市中的攻擊性分析
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http://xueqiu.com/9528220473/35250067附件：國泰君安非銀團隊調研四大保險2015-1-12
四．保險股趨勢依舊向上。
過去兩周國君非銀團隊分別調研了四大保險公司的開門紅情況，總體上四大保險公司開門紅業績突出，保險板塊邏輯依舊。
一方面，投資收益率超預期：
預計2014年保險行業綜合收益率接近8%，上市險企綜合收益率超過7%。估計11月以來險資在權益資產上提升超過2千萬。
1、壽險公司杠桿率高。簡單測算1元的資本金可以產生8元的保費收入，某種程度上可以將壽險公司看做不斷膨脹的自營盤。這類公司在牛市後期往往表現卓越。同時，團隊調研發現，過去2個月保險公司普遍減持部分金融股，投資收益基本兌現。
2、保險公司目前股票和基金的配置大幅上升。
3、債市情況良好。對大量配置固定收益類資產的保險公司是利好。
另一方面，保費收入超預期：
開門紅期間，中國人壽首周保費增長200%，新華保費增長150%，太保、平安由於去年保費收入基礎高，今年只增長100%。
1、外部：居民大類資產配置轉移，隨著央行的降息，保險投資產品（特別是分紅險）吸引力加強。
2、內部：2014年，保險公司營銷員數量質量明顯改善，保險公司人力、健康人力活動率、人均產能均快速增長，使得個險新單大幅超市場預期。我們首推中國平安，因為其業績明確、主題多、估值低。
嗯，這個附件就不解讀了，大家自行解讀吧。
另：請朋友們幫我記著，到了1股新華接近可以換4.5股興業的時候提醒一下，我準備在1股換4.5-5股的區間回歸興業。謝謝！