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"119"慘案敲響傘形信托“爆倉”警鐘

來源: http://wallstreetcn.com/node/213384

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憑借較高的杠桿、較低的配資成本,傘形信托成為本輪“杠桿上的牛市”的重要力量。然而,A股周一的暴跌也為傘形信托敲響了“爆倉”的警鐘。

民生證券此前指出,券商將已有的融資融券資產向銀行抵押融資,銀行也積極將沈積的流動性和理財資金投入傘形信托進入股市,湧入股市的傘形信托越來越像曾經的“非標”。

中國證券報援引業內人士估算,目前傘形信托的存量規模約為2000億元。

所謂傘形信托,即在一個主信托賬號下,通過分組交易系統設置若幹個獨立的子信托,每個子信托都是一個完全獨立的小型結構化產品,單獨投資操作和清算。信托公司通過其信息技術和風控平臺,對每個子信托進行管理和監控。

相比“兩融”業務中1:1的杠桿,傘形信托的杠桿更高,一般為2:1或3:1。目前,傘形信托的優先級多為銀行理財資金,劣後級更多的是產業資本和“大戶”。這就意味著,通過傘形信托,劣後客戶可以控制最多3倍的較為便宜的銀行資金用於A股投資。不過,較高的杠桿,亦使得傘形信托在股市下跌中面臨更大的風險。 

新華社此前警告稱超高杠桿的業務,誘惑草根投資者紛紛殺進來,當大盤在行情上漲時會加速上漲,而在行情下跌時也會加速下跌。

監管層上周五盤後出手規範委托貸款及兩融業務後,A股周一釀下“119”慘案,滬指盤中跌逾8%,創近八年最大單日跌幅,深成指跌逾7%,兩市近200只股票觸及跌停,期指各合約幾乎全線跌停。

中證報記者了解到,在這一天的行情中,傘形信托雖未出現大面積爆倉,但警報已然拉響:一些信托公司的傘形信托出現了不同程度的風險,其中某信托公司的傘形信托中,有30%的子信托觸及“部分平倉線”,已要求劣後級投資者追加保證金。 

該報援引的知情人士稱:

平時,公司的這些風控人員都比較輕松,但今天需要全部加班,緊急通知客戶補倉”。 

信托公司通常在交易日收盤後,會對每一個子信托進行監控,如果發行客戶達到預警線,會通知對應的劣後委托人在一天時間內追加保證金,客戶如果不追加保證金,信托公司會對相應的子信托進行強制性減倉,以保證優先級資金安全;同理,如果達到平倉線,已要求客戶在一天時間內補足保證金,否則要求客戶自行止損或由信托公司強行砍倉,這意味著產品將清盤。 

一般而言,2倍杠桿的傘形信托的預警線是0.9,平倉線是0.85,3倍杠桿的預警線是0.95,平倉線是0.9。

該報還指出,值得註意的是,產業資金在新年伊始開始減持金融股等大藍籌,被認為是傘形信托在此次下跌中沒有爆發更大風險的重要原因。此外,來自多家信托公司的消息顯示,近期傘形信托業務量減少,產業資本通過傘形信托進入A股顯現乏力。 

華泰證券周二發布的研報顯示,今年1月以來,全市場產業資本增持45.15億元,減持271.12億元,凈減持225.97億元,其中減持非銀金融金額為139.9億元。

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