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投資第一課（G-1）固定成本與重資產 那一水的魚

來源: http://xueqiu.com/2074020838/35425179

固定成本與重資產

一種產品在商場里出售，消費者看到的只有一個售價，但這個售價的背後卻包含了不同種類的成本。成本的構成不同，企業采取的銷售策略也不同。不同類型的成本的構成，決定了企業的不同商業模式。

經常聽人說“重資產”,到底怎樣算是重資產呢？



固定成本與重資產

固定成本，是一個相對的概念，相對於可變成本（浮動成本）來說的。如果某項總成本在一定時期內，在一定程度上不因業務量增減而受影響的成本，就可以被看作是固定成本。需要註意的是，固定成本並非一直是“固定”的，當企業的業務量變化超出一定的範圍後，這個固定成本也是可以變化的。固定成本只是相對於浮動成本而言的概念。

固定成本的一個最大的特點：產品的產銷量越大，可以分攤固定成本的個體也越多，因此單個個體被分攤到的固定成本也就越少。這也就是我們通常說的“規模效應”的主要來源之一。

比如說我在小區門口新開一家水果店。首先，我們需要選址，確定門面位置並與房東簽訂好租房協議。然後，我們需要將門面裝修一番，並且購買電子秤、貨架等一系列的銷售器具。最後，我們還需要從上一級的水果批發市場，或者果園進貨，以及給員工發工資等。


對於水果，例如蘋果的零售價格，我們考慮的是“浮動成本+固定成本分攤+單位利潤”。其中，其中浮動成本主要是蘋果的進貨單價，在一定程度內，這個單價是不變的，我賣出蘋果多還是少，每一斤的浮動成本是不變的，就是進貨單價；而固定成本，則主要包括門面的裝修費用、租金，以及銷售器具購置費、人工工資等，在一定範圍內，門面的裝修費用及租金等這些費用，總量是保持不變的。我們賣出的水果越多，那麽分攤到每一斤水果上的固定成本也就越少。註意區分：浮動成本是每一單位的成本幾乎不變，固定成本是總體的成本幾乎不變。

假設我只賣蘋果，進貨價3元/斤，零售價6元/斤，我與房東簽了3年的租約，裝修成本、銷售器械等固定成本按3年分攤到每天，是600元/天。由於是自己開店自己賣，所以簡化模型，不單獨計算人工成本，利潤中有一部分是人工工資。正常情況下，我每天能賣出300斤蘋果，那麽我每天的利潤（不考慮稅收）是：
6×300－3×300－600=300（元）
銷售收入－浮動成本加總－固定成本=稅前利潤

把上面這個等式，左右兩邊全部除以300（斤），也就得出每一斤蘋果的單位利潤：
6－3－600/300=1（元）
單位售價－單位浮動成本－固定成本分攤=單位稅前利潤；

還是同一個例子，假如我店里搞促銷，打9折，我每天能賣出600斤水果，那麽我的單位稅前利潤變成：
6×0.9－3－600/600=1.4（元）
此時我的稅前利潤為:
1.4×600=840（元）

這種情況，比我打折前，雖然售價降低了，但總的稅前利潤反而增加了一倍多。我們可以看到，稅前利潤增加主要來自兩大塊：
一是銷售量增加，使得分攤到單位產品的固定成本減少，這一部分給每一斤蘋果增加了1元的稅前利潤，相對於0.6元的價格下降，還增厚了0.4元的單位稅前利潤，此部分共帶來600×0.4=240元利潤增加；
二是銷售量增加，貢獻稅前利潤的蘋果增多了。此部分共增加了300斤蘋果，帶來300×1=300元利潤增加。

由於生意火爆，有利可圖，我的水果店旁邊，很快就有了另外兩家新的水果店。為了爭奪客戶，他們打折比我還狠，你降一點，我降一點，蘋果的價格很快到了5元/斤。雖然蘋果的價格下降，但由於小區人口有限，總體銷量最多也就能達到700斤（總需求的限制），另外兩家店新裝修，消費環境好，他們每天能賣250斤蘋果左右，我每天只能賣200斤左右。

此時，每天的盈利情況為：
5×200－3×200－600=－200（元）
我的單位稅前利潤為：
5－3－600/200=－1（元）
大家看到了，我每賣一斤蘋果，還要虧1元錢，總計每天虧200元。有人會問，虧本的生意你幹嘛還做，虧本了可不可以不賣？

一個蘋果也不賣的情況下，由於裝修費用等固定成本已經在最開始就支出，而後三年里每天折舊。如果一個蘋果也不賣，那麽合計每天虧600元的固定成本攤銷（折舊）。上面這個例子，雖然每天虧200元。但實際我每天的現金進賬為：
5×200－600=400（元）
只是每天收入的400元錢，不足以抵消每天固定成本攤銷600元，造成每天200元的虧損。如果不賣，則每天虧損600元的固定成本攤銷。

既然已經虧損了，我還有沒有可能繼續降價呢？是不是越降價虧越多呢？
假如我的蘋果價格從5元降低至4.8元，另外兩家水果店暫時維持5元不變。在這種情況下，我每天能賣出300斤水果，而競爭對手只能賣出200斤蘋果。此時，我每天的盈利情況是：
4.8×300－3×300－600=－150（元）
我的單位稅前利潤為：
4.8－3－600/300=－0.2（元）
大家看到了，雖然我降價了0.2元，但是每天的虧損反而從200元，降低到150元。
如果競爭對手跟進降價，那麽在極端情況下，只有當蘋果降價到3元（進貨價）時，也就是售價等於浮動成本時，才會停止降價的行為。


某一個行業，全行業虧損時，許多人認為這個行業的壞情況已經到頭了。但現實是，在虧損之下，還可能繼續擴大虧損。

從上面這個水果店的例子可以看出，由於固定成本的存在，使得企業在虧損的情況下，仍然有降價的動力。如果供過於求現象嚴重，造成企業產品的價格不斷下降，那麽只有當售價低於浮動成本時，企業才會停止生產和出售。通常情況下，固定成本在總成本中的占比越高，就越容易形成規模效應。同時，在最惡劣的供求關系下，產生虧損的幅度也就越大。

我們經常聽說“重資產”行業，指的就是產品中固定成本占比較大的行業。重資產行業，往往在產生銷售收入前，需要投入大筆的資金進行固定資產（生產資料）的配置，例如購置生產土地，修建廠房等，又或者作業的勞動工具價值量巨大（建築業塔吊租賃，海上石油開采平臺等）。而這些固定資產，則在今後的年度分期折舊，這個折舊就是固定成本。

前面我們講到過與周期相關的知識，因為這些固定資產的生成，需要較長時間，所以重資產行業往往也是周期性行業。


下節預告：《重資產，多“重”算“重”》

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