六個月市值漲1.8萬億美元 A股牛市對中國意味著什麽？

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來源: http://wallstreetcn.com/node/213166

在創紀錄的成交量推動下，六個月內A股市值飆漲1.8萬億美元。上周回跌4.5%後，上證綜指從去年7月月中到昨日累計上漲56%。假如中國股市持續這樣的牛市勢頭，分析師預計，中國的金融市場與經濟至少會受到以下六大影響，以下用彭博圖表一並呈現。

中國企業更容易去杠桿。

據渣打估算，截至2014年年中，中國企業借款產生的累積債務與GDP之比將升至251%，負債比例和增速均創新高。下圖為中國企業債務與GDP百分比走勢。

元富證券駐上海分析師Rainy Yuan預計，如果A股繼續走高，投資者旺盛的買興會促使企業拋售股份，幫助企業減輕負債。

券商業整合推遲。

2008年股市大跌後，一些中國券商經營慘淡，行業整合更有可能發生。而今股市轉牛，即使小機構也有了獲利空間，券商業的並購交易速度可能放慢，交易規模也可能減小。

下圖白色柱形代表上證綜指成交量。

中國證券業協會數據顯示，2013年全國券商共115家。法國巴黎銀行駐香港分析師Judy Zhang認為，現在估值這麽高，券商業整合速度可能減慢。

下圖可見彭博的中國券商指數走勢。

違約風險增加。

股市火爆使融資競爭加劇。向私人機構貸款的未上市房產開發商、小企業和個人最經不起融資緊張打擊。渣打分析師在本月報告中預計，如果牛市持續，這些借款方違約的壓力會加大，因為他們的信用等級最低。

瑞穗證券亞洲公司駐香港分析師Jim Antos預計，中國銀行業可能更難以管理流動性，這是重要的關註點。

下圖可見中國股市市值大漲。

中國央行可能不會降準。

一些分析師認為，中國政府可能因股市的優異表現放棄下調存款準備金率（降準）的選擇。降準的目的是要推動經濟增長。但如果股市高漲時降準，可能導致更多資金流入股市，增加股市泡沫的風險。

美銀美林經濟學家陸挺本月分析認為，考慮到上述泡沫風險的擔憂，中國央行不願采取降準的行動。

下圖可見中國銀行業所需準備金規模變化。

銀行業鞏固資本基礎。

中國的銀行可能利用股市大漲之機出售股份，增加自有資本。這比通過發行優先股募資的成本低。

渣打分析師指出，過去幾年股市估值低落，所以銀行難以通過發行普通股融資，而過去兩個月工商銀行的股價上漲了29%。

因此，上述售股募資的方式更有可能實現。下圖可見工商銀行A股股價走勢。

資本市場波動更多。

牛市持續可能導致中國資本市場波動增加。受銀行打新股和股市上漲影響，截至去年12月29日一周，中國銀行間市場7天回購利率一周跌幅創去年年內新高。

安信證券固定收益分析師Liu Changjiang認為，市場擁抱風險的risk-on模式會保持對新股的強勁需求，這幾乎必定引起貨幣市場波動。

下圖可見7天回購利率走勢。