（原作者John Kemp，路透社分析師）
對伺機在底部進場的投資人來說，在油價頻頻探底之際，最明智的忠告是：“別嘗試去接落下的飛刀。”
然而，市場劇烈波動也意味金融資產與商品的價值很可能被錯估，成為專家和逆向操作者眼中深具投資魅力的標的。
油價自去年6月至今已腰斬，風險與報酬之間的平衡已隨之改變，從油價傾向進一步下挫，轉向日後止跌回升。
目前美國德州石油生產商實售價格已跌破每桶50美元，北達科他州的實售油價甚至低於40美元。這種價格水準使鉆探計畫難以為繼，也使業者缺乏發行新股或新債的誘因。未來幾個月銀行對石油與天然氣公司的放貸將大幅萎縮。
就算積極削減成本與提升油井開采效率，倘若油價繼續維持在目前水準，美國原油產量遲早會觸頂，然後開始下降。
油田服務公司Baker Hughes的數據顯示，去年10月初以來全美原油鉆探平臺開工數已減少110座或7%。估計到今年中，還會有550座左右的平臺遭擱置，使總量降到1000座以下。
即使油企提升鉆探效率與控制成本，短期內恐怕還是不足以抵銷運作平鉆油平臺減少四成造成的影響。
成功的投機訣竅在於平衡風險與報酬。當布侖特和WTI原油價格在100美元以上交投時，保守的看法是預測油價中短期將會下跌，以消除市場明顯的失衡跡象。
如今布侖特與WTI原油價格已跌破60美元，美國許多產油商的實售價甚至降到40、50美元之際，保守看法就該假設油價將會有限度地回升，把市場帶回較可持續發展的軌道。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）的每周報告顯示，對沖基金已開始朝這個方向思考。去年聖誕節前，押註WTI原油相關期貨與期權價格下跌的整體空頭頭寸減少30%，從11月初的1.13億桶降至7800萬桶。
相比之下，去年10月底至今，對沖基金押註油價上漲的多頭頭寸大致維持在略低於3億桶的水準。
過去兩個月來，這些多頭部位損失慘重，每桶虧損高達30美元。不過，油價多單對空單的比值自去年6月攀抵13：1後，11月降至2.5倍，到聖誕節前夕已回升到四倍。
如果說對沖基金對油市仍未翻多，但至少看空氣氛已不那麽濃厚，且對油價進一步大跌的可能性持謹慎態度。
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