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本帖最後由 三杯茶 於 2014-12-29 17:10 編輯 為何短期資金炒作選擇人壽而不是平保？ 作者：王雅媛 國內證券股熱潮停下來，又到資金炒作其他金融股，論及兩只最受資金歡迎的內險股，中人壽(2628)和平安保險(2318)，無論是A股和H股，都是前者股價比較強勁。筆者認為是以下幾個原因導致以上分別，一是中人壽業務比較集中，公司主要以人壽業務為主，但平保卻擁有多項業務，除了人壽之外，還有平安銀行，互聯網金融及資產管理等等。如果是論股價相對公司內在價值，筆者是認為長遠平保有更大的重估空間。但是現在是有錢就是任性的時候，任性的資金自然不是打算長線。因此資金一定是直接選擇最簡單易明的人壽，而不是業務部署較長遠的平保。
第二，跟以上原因有關連性的，現在內銀的估值仍比大部份金融股為低，擁有平安銀行的平保算是受銀行較低估值拖累。第三，短期因素，12月23日，平保發布關於平安轉債贖回的公告。就公開發行的260億元A股可轉換公司債券，平安保險將行使提前贖回權，以100.140元/張的價格，對2015年1月9日贖回登記日登記在冊的平安轉債進行全部贖回。以A股現在近68元的價格，基本上每張轉債價格等於160元左右，是遠高於提前贖回價。
一般能入場買可轉債的投資者都是非一般散戶，因此預期在合理的情況下，全部投資者都會選擇把債轉股。每股行使價為41.22元人民幣，A股投機味道比較濃，預期大部份投資者在獲利近65%的情況下將會拋售這批新股。不過筆者認為這負面影響只屬短暫，原因一，債轉股有時間規定，投資者需要在明年1月9日前決定，即是說之後將不會再接納任何轉股申請。二是假設所有投資者都在1月9日前把債轉股，市場上將出現了5.58億的平保A新股。以上星期五的收市價67.81元人民幣計算，金額為380億人民幣左右。最近，平保A每天的成交金額都在150億元人民幣左右，市場要消化這批新股一點難度都沒有，保守估計，一星期就能全消失掉。
因此，短期來看，資金炒作選擇人壽而不是平保，的確是有其充分理由。但如果是對於較保守的長線投資者來說，更值得期待的應該是平保。首先，平保H股最近作出的配股基本上是為公司股價打了個底部。有傳馬化騰私人沽騰信(700)就是為了買平保。如果以上屬實，證明在兩公司的股價比較下，他是更看好平保股價的上升空間。另外，亦有傳馬雲亦有份入股平保，筆者認為雙馬都是搞互聯網的人，他們看中的應該是平保旗下的互聯網業務。而隨著配股之後幾星期，馬上又傳出平保旗下的“陸金所”引進戰略投資者大摩，估值高達100億美元。
筆者認為以上兩事並不是獨立事件，平保配股引入互聯網實業家有機會是為了提升“陸金所”在引入財務投資者時的估值。無論動機是什麽，從以上的動作都可以看出管理層是很有釋放公司內在價值的野心。筆者相信隨著時間過去，如果國內金融股持續地得到重估，大家回頭看會發現現在平保短期落後反而是給大家提供了良好買入機會。 |