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展望2015：美元繼續走強

來源: http://wallstreetcn.com/node/212186

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盡管上周美元指數出現了回撤，但是在全球主要央行貨幣政策繼續分化的背景下，市場仍然看好美元在2015年的表現。高盛稱，2015年是美元的“光輝歲月”。

隨著美國經濟持續複蘇，而歐洲和日本經濟增速放緩甚至陷入停滯，今年以來美元對多種貨幣大幅升值：

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（數據來自湯森路透；圖片來自FT）

英國《金融時報》稱，美元將在2015年繼續走強。

日本首相安倍晉三所領導的自民黨上周日贏得了日本大選，將獲得下議院的多數席位，這將讓圍繞著日元貶值的安倍經濟學得以更好地推進和實施。上周四公布的結果顯示，歐洲央行第二輪TLTRO再次不及市場預期，加之希臘政局的不穩定，都令市場預期歐洲央行將采取量化寬松（QE）。

與此同時，美聯儲12月FOMC聲明顯示，美國仍然走在明年年中開始加息的道路上。

然而，在這樣的環境中，美元的上漲恐怕會引發災難性後果。

早在上周新興市場資產遭遇拋售之前， 國際清算行Claudio Borio就曾警告，美元走強可能造成許多新興市場國家“匯率和融資的錯配”，這些地方的企業在過去幾年中借入了大量外債。

德意誌銀行分析師Alan Ruskin稱，當前的境況和“上世紀九十年代末極為相似，1997年油價因美國之外的地方需求疲弱和美元走強而暴跌。”他還註意到，今天的國際金融形勢延續了上世紀九十年代末的特征，並且明年很可能會繼續延續下去。

上世紀九十年代末美元表現到底怎麽樣呢？不妨跟隨高盛一起回顧以往幾輪美元升值周期吧：

圖一列出了1990 年以來美元的幾個周期：1995 年7 月至1998 年8 月的大幅升值、2000 年年初至2002 年年初的進一步大幅升值、大衰退開始時的短暫升值。我們之所以關註這三個時期是因為上一最近的時期（1980-1985 年美元走強期）是在截然不同的通脹和貨幣政策環境下出現的。

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該投行今日還撰文建議投資者堅持做多美元，稱美元目前是在“光輝歲月”期，升勢在2015年將進一步擴大。內容如下：

美元強勢將擴大

對於美元強勢將進一步擴大的觀點仍是本行宏觀及市場展望的核心觀點。美元貿易加權實際匯率目前正處於2009年來的最強時期。而從後布雷頓森林體系時期來看，美元此輪的升勢還是相當溫和的。

不同十年的不同美元驅動力

回顧上一個美元強勢時期(20世紀80年代和90年代)，我們試圖區分出推高美元的因素是什麽，從而去判斷當下推高美元的因素是什麽。雖然歷史類比法並非是精確的，但至少是有用的。

我們發現美國經濟增速高於其他主要國家；美國的通脹也呈上行之勢；我們預計美聯儲將在2015年三季度升息，比多數發達國家早；因此美元後市還有顯著的上行空間。

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當前美元的特殊性

當前的美國有著其特殊性，貨幣政策和經濟表現與其他主要國家都不同。我們不認為美聯儲的行為習慣會像20世紀80年代那樣，也不會像90年代那樣。不過，緊縮的貨幣政策及高於趨勢線的經濟增速已經足夠令美元對其他貨幣走高。因為那些貨幣的國家還面臨著低於趨勢線的經濟增速的窘境。

歐元、日元預期

因此，本行預計歐元/美元2015年目標為1.15，美元/日元2015年目標為130水平。

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