| ||||||
| 今年2月，當半導體組裝設備供應商ASM太平洋（522）公布全年業績時，我寫了一篇有關它的文章。 「很多公司遇到這次金融海嘯，都只是在年報上提出一些虛無縹緲的建議去改善公司盈利。比如集團會竭盡所能去減少支出、增加收入等等，沒有什麼實際行為。相反，ASM太平洋卻實實在在說了些它會怎樣部署改善公司未來的盈利。」 該公司年報中寫道，「隨著全球經濟放緩，預期消費者的消費模式會出現重大變化。經濟一旦回穩，消費者會大幅轉向購買較低價產品。因此，可能會有大量半導體產能被安裝或改裝以迎合這趨勢。」 這 個消費模式的改變是我沒有想過的，而我也開始明白，為何市場上很多半導體公司的市盈率（本益比）可低至一、兩倍，而ASM太平洋的市盈率仍可做到八至九 倍。即將步入11月，港股進入企業公布九個月業績的高峰期，而ASM太平洋亦公布截至09年9月底的第三季業績，首三季純利為港幣4.7億元（約新台幣 19.7億元）。 今年很多公司的業績走勢都是上半年業務受金融海嘯影響，第三季便開始反彈，但ASM太平洋是我到目前為止見過盈利反彈得最多的。由今年第一季虧8,000多萬港元，第二季賺1.5億元，到第三季再賺4億元，反彈之強勁完全超出了我預期。 集團解釋第三季業績那麼好，主要是受惠於經濟恢復迅速，及由LCD電視及Netbook市場需求上升帶動，令新增訂單創新高。我認為除了經濟復甦外，好業績與管理層能夠提早預期「消費者會大幅轉向購買較低價產品」有關。 很 多人問，在年報中除了死板的數據，還有什麼可以看到的？我覺得ASM太平洋就是個很好的例子。在「管理層討論及分析」中，可以看到管理層的處事風格。我也 看過另一類公司，管理層每年都預期下一年能賺大錢，最後卻多數是「貨不對辦」（最終結果不如預期）。（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在 2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍） | ||||||