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人民幣升值還是貶值？中國央行把分析師搞糊塗了

來源: http://wallstreetcn.com/node/211454

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在降息的同時又上調人民幣匯率中間價，中國央行的舉措讓外匯策略師們有些“丈二和尚摸不著頭腦”。

繼降息後，中國央行上周四上調人民幣匯率中間價至6.1320，為8個月新高。巴克萊銀行亞洲區匯率策略部主管Mitul Kotecha表示，至2015年9月，人民幣將貶值2.3%。瑞銀也預計人民幣會貶值，其首席中國經濟學家汪濤在上月26日的報告中預計，低利率和資本外流將令人民幣在2015年貶值至6.35。 

另一方面，由於中國在推進人民幣國際化，也有分析師認為中國不會尋求讓人民幣大幅貶值。

華爾街見聞網站介紹過，從澳大利亞到加拿大，從德國到英國，中國在世界主要大城市設置人民幣交易中心，刺激人民幣在全球範圍內流通和使用，同時通過滬港通等措施進一步開放資本市場。中國政府此前一直避免采取像歐洲央行和日本央行那樣的措施刺激經濟。自今年6月以來，新興市場貨幣中，唯有人民幣對美元出現了升值，盡管上半年人民幣貶值了2.4%。

法興亞洲外匯策略部主管Jason Daw 11月24日接受彭博電話采訪時表示：

我預計，中國央行可能傾向於讓人民幣走軟。人民幣像上半年那樣的小規模貶值不會與人民幣國際化相違背。

中國工商時報副總編、南開大學國經所客座教授劉衫也認為，人民幣的國際化戰略意味著中國不會主動尋求人民幣貶值：

這既有人民幣國際化的戰略性要求，也有短期履行大國義務的需要。在資本市場沒有完全開放背景下，境外人民幣資產缺乏保值增值工具，若人民幣尋求貶值，很可能影響境外投資者對保有人民幣的信心，進而影響人民幣國際化戰略，中國不會為獲取短期利益而不顧大棋局。

法國巴黎銀行此前也指出，為應對通縮風險加劇，中國央行需要刺激流動性和M1供應增長。為達該目的，相較於人民幣貶值會更傾向於降準或者通過購買資產向銀行系統註入流動性：

中國當局顯然更傾向於前面兩個選擇。上周的降息意味著中國央行定向寬松措施的終結，而降準即將來臨。讓人民幣貶值是中國央行的最後選擇，但是如果日元和歐元持續以快於我們預期的速度貶值，中國選擇它的可能性會加大。

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