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創維數碼(751):業績會議要點

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創維數碼(751):業績會議要點

14 年上半年業績概覽
14 年上半年公司收入下降7.7%至185 億港元,主要是由於中國彩電業務同比下降16.4%所致,但部分由海外彩電業務(增長14.7%)和白色家電業務(增長17.9%)所抵消。股權持有人應占溢利上升14.6%至8.24 億港元,每股基本盈利增加13.6%至29.13 港仙。綜合毛利率同比微增至19.5%,而凈利潤率為4.9%,較去年同期上升0.9 個百分點。集團董事會建議派發中期股息每股9.5 港仙,中期股息支付率穩定,達32.6%。

控制成本和費用,保證利潤率
雖然上半年電視的平均ASP 下降了超過15%,但是公司的毛利率和凈利潤穩中有略增,主要因為:1)銷售費用控制得當,盡管費用率略有增長,銷售費用絕對額有所下降2)產品成本控制控制比較好,通過在供應鏈和兩大合作夥伴進行深度合作以及和IC 供應商的合作。下半年整個電視機市場的銷量保持相對穩定,但10-11 月份的ASP 和去年同期相比依然有所下降,但是和上半年相比,下半年的ASP 已經有所回升。由於4K 電視不管在ASP 和毛利率方面都高於其他電視機產品,所以公司下半年將在4K 產品的推廣方面投入更多的精力,以此來改善電視機業務的平均ASP 和毛利率水平。截止9 月底4K 電視機銷量占比達到15%,比上半年提升了2 個百分點,未來的目標是20%。

其他收入和收益
公司其他收入每年數額較大,保持在4-5 億港元。主要來自三項:1)來自政府對公司研發投入的增值稅返還,上半年大約為1.5 億元。2)每年來自政府補助大約為1.5-2 億元,今年上半年大約有1.9 億元,其中包括了來自投資LG 的8.5 代液晶面板工廠的一次性補貼(約4400 萬元)。3)來自財務公司的利息收入。在其他收益方面,公司去年有一個一次性的補償(補償一位巴西客戶),公司做了大約1.1 億元的撥備,而今年則沒有,上半年的4500 萬港元主要來自匯率收益。

地產出售主要為了補充運營資金公司出售廣州的一塊樓盤已經收到9.9 億元,但仍有6.6 億元還沒有收到(預計應該在這個月底能夠完成),所以今年上半年還沒達到入賬條件,下半年應該會入賬,但最終金額還需要等在稅務清算和成交最終完畢後才能確定。售地的資金主要是用於補充運營現金流。派息政策維持穩定,主要基於在主營業務的經營利潤30%左右,所以此次賣地所得將不派特別股息。

機頂盒業務探索新商業模式
公司機頂盒業務在A 股分拆上市,由於公司機頂盒業務在在國內處於領導地位(國內和海外排名第一),加上A 股估值比較高,大概有20 倍,受到國內投資者認可,目前市值大概100 億人民幣左右,和公司港股市值相當。對於機頂盒未來的發展,公司希望想法是繼續把機頂盒硬件做好,推廣自己的品牌,目前出口的機頂盒絕大部分是自主品牌和聯合品牌,不再僅僅是ODM 廠商。與此同時,公司希望從純硬件供應商向內容服務商轉型,在雙11 的時候,天貓賣魔盒OTT 一天賣了15萬臺,受到各大互聯網公司關註,現在很多互聯網企業和互聯網內容提供商在與我們商榷合作機會,但公司現在還未想好其中的商業模式,但已經看到硬件商向內容服務提供商轉型蘊藏著很大的機會,是未來發展的重點。下半年資本支出依然較大上半年來自於資本性支出達到13 億港幣,其中主要幾大項目包括:1)投資廣州LG 面板工廠項目,耗費了6 億元。2)新建廠房和辦公樓,例如公司在深圳的新寫字樓建成,轉成資本性支出,約為3億元。3)投入南京冰箱廠,大概也是4 億元。這幾項支出都是按預期進行。以深圳新的寫字樓來看,公司享受了政府優惠的地價(總共支出(包括地價)為6億),預計這棟寫字樓未來每年將帶來9000萬元的租金收入,其他的資本支出亦在增強在電視機業務的供應鏈和提高了白電產品的多元化。今年下半年預計還兩個較大的資本性支出,第一個是LG面板工長的最後一筆資金,占10%的股份需投資將近10 億元人民幣,這樣來算下半年還應該有2.6 億港元。第二個是南京白電工廠項目(40 萬平方米),在建工程將轉成資本支出。
今年是公司資本性支出最大的一年,所以出售的樓盤也能另外補充公司的現金流,預計今年下半年還能保持穩定的現金流和適當盈利。另外公司在前海註冊成立了一個財務公司,因為前海有個特別政策,允許使用跨境人民幣和跨境外,公司可以通過這個財務公司運作來減低集團的資金成本和降低利息支出,並且其中還有一定的盈利機會。

不斷提高線上銷售占比
這兩年國內電商處在蓬勃發展的勢頭,預計未來兩三年將繼續保持高速增長的勢頭。公司今年線上銷售占比有所提高,從6.4%提高到10.3%,預計未來2至3 年,線上電視銷售將占15-20%。在公司目前10%的銷售占比中,來自自有電商銷售占有30%,公司自己的電商平臺還處在持續建設和優化過程中,未來希望提高自有電商的引流能力和物流能力。

實際庫存與去年基本持平
公司賬面庫存和去年相比有所增加,達到53億元,主要因為今年8,9 月份有批出口訂單,根據與供應商協議中的CIF條款,在8,9 月出貨,但由於船期還沒有到岸,所以尚未計入銷售收入當中,還算在公司庫存。這一部分出口大概價值6億元人民幣,若剔除這部分之後,公司的庫存比去年是有所下降的。另外一個因素,在7,8 月份,由於電視面板非常緊張,尤其是32、42 寸的小尺寸面板,公司加大了其采購力度。白家店每年折舊主要來自南京的生產基地:涉及4個產品的600 萬臺產能,包括冰箱300 萬臺,洗衣機200 萬臺,冰櫃50 萬臺,空氣凈化器50 萬臺。目前廠房已經正式啟用,但廠房還需等政府驗收完畢,才能將在建工程轉成固定資產,這樣估算的話預計每年產生約5000萬元的折舊費用

關於對未來電商戰略的思考
關於傳統產業互聯網策略,制造商如何適應互聯網這個問題,公司認為遇到的第一個矛盾點是價格的通緝。因為新進企業包括小米、樂視沒有線下渠道負擔,可以毫無顧慮的通過在網上超低價銷售,對公司現有品牌售價造成較大壓力。但公司卻有線下銷售的包袱,如果線上賣低價,會對線下的銷售造成很大沖擊。第二個矛盾點:互聯網企業目前不是靠硬件銷售賺錢,而是通過硬件來吸引用戶數量,通過後臺服務營運來產生收入,包括遊戲、視頻點播或廣告收入。作為傳統制造商而言,公司是靠硬件銷售賺取利潤。第三個矛盾點是關於產品開發和推廣方式,互聯網企業是直接在網上和消費者對接(例如小米可以直接網上體驗,然後提意見),傳播方式也是通過互聯網,比傳統硬件制造商做廣告效果更好,成本更低。公司認為轉型不能太激進,一味推行線上線下同價,將對銷售額和盈利產生較大影響,所以公司的策略是通過成立新的品牌“酷開TV”,來進行一次大膽的嘗試,酷開品牌將學小米和樂視一樣,實行低價銷售模式。目前酷開品牌已經成為中國互聯網電視三大品牌之一(小米,樂視和酷開)。接下來酷開品牌將作為獨立產業來運營,利用公司在供應鏈、物流,渠道、售後服務的優勢來建設這個品牌,更側重後臺內容的運營。目前酷開激活用戶已達430萬,如果未來活躍用戶數能夠達到500萬,公司就可以開始向後端收費(例如廣告)。公司第二個策略是探索傳統業務的O2O模式,首先公司的新興產業“白家店”將從一開始就定位線上線下同價,而老品牌Skyworth 也將逐漸做到線上線下同價,做到線上線下相互促進。(來自第一上海)
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