📖 ZKIZ Archives

震驚全球市場的那次日本央行會議發生了什麽？

日本央行上月末意外宣布擴大寬松刺激規模，但貨幣政策委員會的委員在決策會議上警告稱，超級寬松的貨幣政策可能會令日本得不償失。

在該次貨幣政策會議上，委員會以5-4的投票通過了行長黑田東彥的提議——進一步擴大自2013年4月以來的量化質化寬松（QQE）至80萬億日元，顯示出委員們對該激進貨幣政策的效果越來越感到懷疑。這是自2013年4月黑田執掌日本央行以來委員會內部首次出現如此大的分歧，也是1998年以來的第二次。

決議公布後，日元當天一度重挫近3%，日經指數暴漲近5%。

在隨後的新聞發布會上，黑田東彥表示，日本處於結束通縮的關鍵時刻。“油價下跌給物價上漲帶來了壓力，不知為何消費稅上調影響已經延長了”，擴大寬松政策“以維持通脹預期向上改善，旨在結束通縮”。

日本經濟研究機構Totan Research的首席市場經濟學家Izuru Kato認為，擴大量化質化寬松（QQE）規模清楚地表明，日本央行正在通過打壓日元參與“貨幣戰爭”。

然而，日本央行今日公布的會議紀要顯示，在該次貨幣政策會議上，許多委員表達了對超級寬松貨幣政策的一系列擔憂，尤其是對銀行和貨幣市場基金利潤的擠壓，以及給小企業帶來的壓迫，因為日元貶值導致了它們成本的上升。

部分委員還表示，增加日本國債的購買會影響債券市場的流動性，而且可能會進一步導致市場認為日本央行擴大寬松實際上是為“財政赤字融資”。

與此形成對比的是，超級寬松貨幣政策帶來的好處卻伴隨著不確定性。部分委員認為，日本名義利率已經很低，並且日本央行已經實施了大規模的資產購買項目。他們稱，采取更多的行動對於經濟活動、物價或者通脹預期的“影響有限”。

委員們的看法凸顯了黑田東彥的困境——如何通過超級寬松的貨幣政策促使通脹率達到2%的目標而沒有副作用。黑田於2013月3月被首相安倍晉三任命為日本央行行長，致力於提振日本通脹。在此之前，日本已經連續15年處於通縮。通常這一現象被歸咎於企業和家庭的消費和投資過於低迷。

去年4月，日本央行表示將通過QQE，在大約兩年的時間里，達到2%的通脹目標。此後日本通脹確實朝著日本央行的目標前進，直到今年四月日本上調了銷售稅，通脹趨勢發生了逆轉。

銷售稅的上調打擊了需求，加之進口油價暴跌，日本9月CPI增速回落至1%。許多分析師預期，本周五公布的10月CPI將低於1%。

不過，在上周的日本央行貨幣政策會議上，4位在上月末的會議上投了反對票的委員再次“歸順”了黑田東彥，只剩下投資銀行經濟學家出身的Takahide Kiuchi仍對擴大寬松表示不滿。實際上，自日本央行推行QQE以來，Kiuchi一直認為該政策不應該實施超過兩年，他更希望通過結構性改革增強日本的經濟增長潛力。

英國《金融時報》援引日本央行官員稱，三位“歸順”的委員認為，再次投反對票可能會造成不必要的市場動蕩。

黑田東彥今日在日本工業中心名古屋發表講話稱，持有現金的公司為員工加薪是“必然的”，因此弱勢日元的“成果”可以“傳遞至整個經濟”。

他再次重申，“日本央行致力於盡可能快地實現2%通脹目標。”

我預計，企業們將基於2%的通脹來做決策和參與經濟活動。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)