本帖最後由 三杯茶 於 2014-11-25 11:22 編輯 上海電氣(2727):核電重啟將帶來更多機會 1-9 月份整體業績情況 高效清潔能源板塊銷售收入同比下降約23.4%,對毛利影響較大。雖然新能源板塊增長強勁,收入同比上升46.2%,但由於其基數還較小,對公司整體毛利拉動還不足。毛利率方面,除了高效清潔能源毛利率下降以外,其他板塊都有不同程度的改善。
風電增速可喜 上半年風電設備1-9 個月新增訂單為69.4 億元,同比增加約102%,超過年初的62 億元的新增訂單目標。風電前三季度風電銷售收入為31 億元,同比增加93%。在利潤方面,風電設備由於需要消化之前較低價格的訂單,所以去年同期還處於虧損狀態,但今年已經有比較好的改善,毛利率從-1.7%提升至上半年的9%,隨著公司風電設備價格回暖,未來毛利率水平還有一定上升空間。盡管上半年風電毛利率有了改善,但是由於公司和和西門子的合作,還會繼續產生虧損,這主要由於:1)公司引進了一些戰略性新產品,而這些進口部件價格較高2)前期費用攤銷(主要影響公司2MW 風機銷售的盈利),預計14 年風電設備業務還會略有虧損,到2015 年風電業務將實現盈利。未來目標毛利率是雙位數的水平。 核電重啟將帶來更多機會前9 個月核島方面,新增訂單23.4 億元,同比增加約89%,超過公司年產目標的129%。核電核島在手訂單為156.7 億元,常規島設備為126.3 億元,但在前三季度,公司還沒拿到常規島的新訂單,主要由於14 年到現在常規島還沒有進行招投標。核島上半年收入同比微增1.5%至10 億元左右,主要由於公司采用的是完工百分比記賬方式,所以收入增長較為平穩,預計全年核島收入為21 億元,與去年基本持平。核電設備毛利率同比大幅提升6.6 個百分點至31.3%,主要由於:1)成本控制2)堆內構件和控制棒驅動機構這兩個產品的銷售比重較高,對整體毛利率有提升作用。因為這兩個產品公司一直是中國獨家生產供應商,直到前幾年才出現競爭對手(已經有訂單,但是目前還未交貨)。公司在這兩個產品國內的市占率依然保持約為92%,其毛利率接近50%。其他核島設備例如蒸汽發生器和壓力容器,由於市場參與者較多,競爭激烈,所以毛利率略低,約為20%。預計常規島設備收入14 年為10 億元左右,比去年少一半左右,主要由於采用的是交付方法記賬,所以在上半年沒有新增訂單和一些內陸核電項目繼續處於暫停的情況下,收入變化會較大。公司前三季度的新增核電核島訂單主要來自廣西白龍,湖北鹹寧,另外福建漳州一部分核島設備即將開始招投標,河北滄州短期內也將展開招投標,總共8 臺核電機組的招投標保證了公司未來訂單來源。公司在核島和常規島市占率分別為45%和33%,特別在核島優勢明顯,公司的核島設備覆蓋2代+,三代和四代技術路線,對未來核電重啟後的招投標充滿信心。預計公司今年底核電業務45-50 億元收入,而在未來3-4 年公司希望將核電收入提升到每年100億元的水平。
高效清潔能源板塊繼續表現疲軟 上半年高效清潔能源板塊銷售收入同比下降23.4%,其中火電業務的毛利貢獻在繼續減少,主要受到宏觀能源政策的影響。13 年火電設備新增訂單價格比12 年下降7%左右,但好消息是今年1-9 月份火電設備138 億元的新增訂單平均價格開始有所回升,比13 年的平均價格提升了約5%。
國家能源局對14 年的新增發電裝機容量目標為96GW,其中20GW 水電,18GW 風電,12-14GW 光伏以及8.6GW 核電,總共約60GW 新增裝機容量,剩下的約36GW還必須通過火電來彌補,若按照目前的趨勢,預計未來幾年火電新增裝機容量大概維持在30-40GW的水平,火電業務將維持穩定的增長。
電梯業務拉動工業設備板塊增長 電梯業務在13 年銷售收入增長約為30%,14 年上半年受到房地產增速減緩影響,電梯業務增速也回落至10%左右。截止14 年前三個季度電梯業務大約為130 億元收入,同比增加7.9%,毛利率略有提高。對於電梯制造業務的增速下降,公司希望通過電梯服務業的發展,加強了電梯的維修保養和改造(老房屋電梯)工程業務,來彌補收入的減少。上半年電梯服務業保持20%左右的增速,占比電梯銷售收入的16.5%。截止9 月底,公司電梯在手訂單約115 億元。隨著國內城鎮化持續推進,中長期將會繼續對房地產和電梯利好,預計未來電梯業務還能保持單位數的增速。
海外業務收入占比減少 公司海外收入比重最高超過23%,但是近幾年來在逐漸減少,主要因為海外電站工程的收入在減少(公司海外收入最大的一塊),原因是海外工程近年來的新增訂單在減少。(來自第一上海) |