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是日專欄很精彩 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2014/11/blog-post_6.html

今日看報章專欄,看到有兩位專欄作家都寫了止凡最喜歡分享的東西,即價值投資文章,寫得太好了,實在引不住要借來分享及討論一番。


先有曾淵滄的專欄節錄:

「對真正的長期投資者而言,唯一實在的回報是收股息,股息才是真正放入口袋裏的錢,一個人如果每年收股息的收入,相等於或超過他的工作收入,這個人就達到了真正可以不必為五鬥米折腰的境界,因為他已經有了五鬥米,是財務自由的人。」

這是在說盈富基金的回報率計算方法,近日有報章總結盈富基金多年以來的年回報率只有大約7%,曾博士指出不少財經記者的計算方法都存在根本問題,就是總不知道應該在何時結算為準。例如在2007年10月的股市高峰時出文結算,年回報會超過10%,但到2008年尾金融海嘯之後結算,年回報率會低得很嚇人。

因此,曾博士最尾就寫了上面這段文字,表明長線價值投資者最關註的都是資產所產生的現金流,形容財務自由的境界是「不為五鬥米而折腰」,我十分認同,看完感覺良好。


另一位專欄作家是黃元山:

「試舉一個例子,對day traders來說,如果能在股價10元買,11元賣,隔一陣子,又再在22元買,24元賣,再隔一陣子,由於長期觀察這隻股票,自覺對股價走勢有掌握,於是又在37元買,40元賣。每次賺10%,似乎不錯,但如果股票升了300%,若day traders仍然覺得自己這個方法最好,筆者也無話可說。」

黃先生在文章中正在討論「炒波幅」是如何不可取的做法,舉了這個例子來說明。當然,「炒波幅」的支持者可能還是不認同,因為黃先生這個例子有點極端,為何不舉一個例子是股價上上落落,但最終沒有300%的升幅,而是總在10元上下,這時「炒波幅」就更可取,不是嗎?

其實我沒有動機去指手畫腳,定義什麼的投資方法可取不可取,因我相信最後時間始終會證明的,說多無謂。當然,我們未來能否成功是未知數,未到將來都不知道結果如何讓時間證明呢?所以,我還是參考古今中外的有錢人是否用「炒波幅」來致富,看看他們的方法不是更有說服力嗎?之後,黃先生再多舉一個股神巴菲特曾經說過的有趣例子:

「假設有一個全美國2.2億人民參與的擲公字比賽,每天擲一次,輸了的就給贏了的1元(或在同一個遊戲中曾贏回來的錢);由於是零和遊戲,再加上是在統計上的必然性,10天之後,就會有其中的22萬人,10次全中,而拿到1,000元(10次全中的機會率大約是1,000分之1)。

人性使然,這22萬人不會覺得自己是純靠運氣,有意無意或是在潛意識裏,或許多多少少覺得自己有過人之處才能人無我有,在朋輩之間的交流討論,都會明示暗示自己厲害之處。再過10日,連續擲了20次之後,還會有超過200人每次都估中(20次全估中的機會率是1,000,000分之1),而這些幸運兒就會各人累計贏了100萬了。」

類似的例子我也有在這裡提過(見債王的對白),如果深明機會率、或然率的道理,對於理解這類例子及日常生活中的事情,都會更得心應手,亦能解決不少迷思,甚至避開老千、騙案。因為你知道有些事情自然地會出現的,就算人家把它說成如何的神奇也好,其實並沒那麼神奇。
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