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全球石油市場最重要數字：75美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/210061

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高盛預計，當WTI油價跌至75美元/桶時，美國頁巖油產出增速將放緩。

高盛北美能源股研究小組預計，當WTI油價介於80-90美元之間時，Eagle Ford、Bakken 和Permian Basin等美國頁巖油主產區的頁巖油生產商的內部收益率（IRR）約為11%。他們認為，由於存在資金缺口，WTI油價跌破80美元/桶最終將讓頁巖油產出放緩。平衡收支是頁巖油生產商的主要限制，因為他們仍處於超支狀態。

該投行獲得的歷史數據顯示，除2012年外，頁巖油公司年度支出通常是現金流的1.2倍。北美能源股研究小組預計，2015年要繼續達到這一比例，WTI油價應在80美元/桶。該小組還在不同油價的情況下，對主要頁巖油產區的產量進行了分析。

基於這些分析，高盛預計，如果要讓明年頁巖油產出放緩20萬桶/天，WTI油價需維持在75美元。此外，由於價格對供應的影響存在4-6個月的滯後，加之頁巖油生產商之前有對下跌做過對沖，75美元的油價將使2015年下半年美國原油產出進一步放緩65萬桶/天。

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（當布倫特油價在80-90美元時，大部分頁巖油產區的IRR為11%；生產商成本每降10%，油價就可以再降6美元，同時獲得相同的IRR）

高盛還指出：

當然，部分自由現金流低於平均水平的公司會首先觸及再投資比率（1.2倍）的門檻，因而部分公司會在WTI油價跌至80美元之前就減產，而資金雄厚的公司可以在價格更低的情況下繼續堅持。此外，每個頁巖油區的非核心產區的生產成本都更高。例如，Bakken的非核心區產量占19%，成本高於90美元/桶。最終，主要頁巖油產區的產量也會高速下滑，尤其是在生產商削減了支出後。

不過，近些年來，頁巖油生產商的資產負債表得到了強化，從而可以緩解油價下行帶來的減支壓力。而且，在油價下跌的背景下，預測並沒有將服務成本下降考慮在內，因而減產對應的WTI油價門檻也可能下降。 

最後，因為頁巖油產生的變動成本很小，要想讓頁巖油產生關門大吉，油價還要降低很多。

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