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巨額美元債務是否會引爆新一輪亞洲債務危機？

來源: http://wallstreetcn.com/node/209164

亞洲為首的新興國家欠下的美元歐元債務已飆升至前所未有規模，這或為未來一場新的債務危機埋下導火索。

IMF一項研究顯示，新興國家持有的海外債務已經出現了巨額錯配。

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在良性假設下，只要美元（或者歐元）不會迅速對借款國的貨幣升值，這些債務還能夠被如期歸還。但是風險在於，如此大的錯配可能導致市場逼空，並導致美元變得極度稀缺。這正是2008年金融危機期間發生的事情。

英國《金融時報》認為亞洲地區債務風險正急劇增長。據數據提供商CreditSights的統計，自2008年以來，亞洲（排除日本）借款人發行的美元計價債券飆升。

今年前9個月亞洲發行的美元債券已超過去年全年發行量，創下歷史最高紀錄。

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其中超過一半的債券（包括投資級和高收益率債券），是由中國大陸、香港、澳門以及中國臺灣企業發行。韓國發債人提供了約17%高評級債券，印度和印度尼西亞發行的垃圾債占比達到11%。金融和房地產公司是最大的借債人。

發達國家資產缺乏吸引力，是推升亞洲發債飆升的最主要原因。自金融危機以來，美國、歐洲和日本投資者通過投資共同基金和ETF基金，把大量資金註入新興市場，並持有了大量債券和股票。（見下圖，數據來自瑞信）

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北京大學光華管理學院金融學教授Michael Pettis在《The Volatility Machine》一書中解釋了這種趨勢。

“富國經濟條件的改變讓資本流向窮國。我們想知道如果美國經濟回升，安倍經濟學見效，以及歐洲央行遏制了通縮勢頭後，新興國家是否還能依賴持續的外部資金流入。最近美元上漲（盡管相對較緩慢）的趨勢必須引起關註。”

“即便最後的結果不是危機，新興國家決策者也要警惕美國儲戶（或者歐洲儲戶，雖然其規模較小）回撤資金對本國投資和商業的沖擊。如果這真發生的話，那麽亞洲發行美元債券最多的國家，正是那個非常想遏制過度投資的國家：中國。但現在的問題是，發債數據表明中國的企業還沒有拿出一個預案，停止借入他們賺不到的那種貨幣計價的債務。”

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