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04 Oct 14 - 大家樂(0341) 全年業績 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/10/04-oct-14-0341.html

「佔中」遍地開花,部份本地零售商亦被迫關門,國家旅遊局禁止新簽內地團來港,百貨股、零售股以及收租股首當其衝,成為拋售對象。 地緣政治風險增高,阻礙經濟增長,高度相關的本地銀行股與地產股股價亦受壓。 投資者擔心股市出現不明朗因素,情況尚在變化中,事件如何發展暫時難以估計。

涉及到必須品的公用事業股理應影響較低,而內地電力股份和受惠人口老化需求殷切的醫藥股仍然保持強勢。 與事件關係性較低的中資股、電訊股可能會比大市提早見底。

市場風險的增加可能影響到基金投資港股的比重,而A股的強勢則是市場的目光之一。 越來越多的跡象顯示,中國股市近期漲勢並不是短期行情,上證綜合指數已經連續五個月走高。 經過數年的低迷表現後,上證綜合指數第3季度已累計上漲15%,創下2009年以來最大季度漲幅。 儘管滙豐9月PMI終值低於預期,加上人行「收水」200億元(人民幣.下同),不過,市場憧憬即將舉行的四中全會,市場關註會議將會再有新政策出臺,為A股市場帶來刺激。 當中,市場憧憬會議會就軍工航天、央企改革、土地流轉等改革再有新方向。 不過在港上市的A股ETF則受壓,當中安碩A50中國(2823)週五收報9.18港元,MSCI中國指數ETF(2801)收報20.60港元,兩ETF的溢價有所回落,其價格或未反映A股的實際表現。

而滬港通開通在即,至9月底人民幣合資格境外機構投資者RQFII香港地區2700億元人民幣額度,只剩餘47億元人民幣,不足2%,反映投資者看好A股市場,而有分析指,滬港通開通後,投資者或因擔心承擔個股風險,而繼續留意A股ETF相關產品。

上海綜合指數:

上海綜合指數 一年圖


快餐股也是本地零售商中受影響的成員之一,但是由於快餐股一向是經濟疲弱時作為防守股的熱門投資類別,大家樂(0341)的盈利抗跌力一向明顯,是中長線投資之選。

最低工資

最低工資已在本港實施3年,自2011年5月開始,基層工人享有法定最低工資為每小時28元;直到2013年5月,最低工資上調至每小時30元。 職工盟建議最低工資由現時時薪30元調高至38元,增幅26.7%,並提前在2015年1月1日起實施。 職工盟認為,最低工資的水平應該是保障基本生活,但現時$30 的水平是遠遠未足以應付基本生活。若最低工資只是根據通脹調整,代表工人的生活水平並沒有得到提升。

最低工資是保障工人能以勞力換取足以生存的工資,但是同時之間令到弱勢的一群工人失去工作機會。 也有分析指出,最低工資推高通脹,令到認為基層工人得不償失。 研究估計最受最低工資影響的行業如飲食業,則極大可能再次加價,將調高後的最低工資增幅成本,轉嫁至消費者身上。

大家樂(00341)2013年9月時表示,工資平均時薪為33-34元。 首席執行官羅開光認為真正壓力是不夠人手,惟有加強招攬及挽留人才策略,提高就業前景。

大家樂(0341)於6月24日公布今年3月底止全年業績,股東應佔溢利升7.6%至5.81億元,每股基本盈利為1.01元,派末期息51仙。全年總派息率為67.7%。

■  11 Jul 13 - 大家樂(0341) 全年業績
■  03 Jul 12 - 大家樂(0341) 全年業績

大家樂 341





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大家樂(0341)

大家樂集團(0341)經營連鎖式快餐店、機構飲食、特色餐廳、食品製造及分銷業務,其所經營的餐廳包括「大家樂」、「利華超級三文治」、「一粥麵」、「意粉屋」及「滿洲鑊」等,全球超過594個經營單位。香港、中國內地及北美洲的收入佔比分別約79%、19%及2%。

大家樂(0341)於香港、中國內地及海外之營運單位分別為339間、116間及139間。

大家樂 341

公司簡介大家樂 (0341) 經營「大家樂」連鎖式速食餐飲業務、快餐廳、機構飲食業務、特式餐廳及食品製造及分銷業務。
目前市值(港元)155.39億元
現時股價26.80元 (2014-10-03 收市價)
市盈率 (倍)26.53倍
每股盈利(港元)1.010港元
市帳率4.11倍
每股帳面淨值(港元)6.460港元

大家樂 341



大家樂(0341)全年業績

大家樂(0341)公布,截至今年3月底止全年業績,公司股東應佔溢利升7.6%至5.81億元,每股基本盈利為1.01元,派末期息51仙。全年總派息率為67.7%。

期內,公司業績再創新高,總營業額增9.3%至69.9億元。香港業務依然是公司業績的主要動力來源,收入增約10%至55.89億元,佔公司總營業額約80%。

內地業務佔公司營業額約18%。內地業務的總收入仍較上一個財政年度增約10%。內地業務中,大家樂的同店銷售較去年增約4%,而意粉屋則繼續緊握高端餐飲市場的需求,錄得健康增長。

於2014年3月底止,公司擁有淨現金10.04億港元,並無任何借貸。

大家樂 341







發展 及 2014年目標

大家樂(0341)去年純利創新高,香港餐飲業務同店銷售回升至雙位數增長。集團首席執行官羅開光透露,今年加快開店步伐至50間,並推出新一個五年計劃,從日本、韓國等地引入新品牌。 大家樂(0341)去年多賺8%至5.81億元,營業額增長9%至69.9億元,雙雙創出歷史新高。其中,香港大家樂快餐全年同店銷售增長回升至9%,單計下半年更加速至11%,為2011年以來新高;中國業務同店銷售亦改善至增長4%。

羅開光在記者會上指,去年食材成本上升約10%,集團在餐牌上作部份價格調整,又落實在大米、油及檸檬等食材上進行源頭採購,使毛利率微增至16.4%,「如果大幅加價9%,肯定做唔到呢個成績」。

他補充,今年食材成本升幅與去年相若,暫時沒有加價計劃,盡量把大家樂快餐平均單價保持在30元至30.5元,毛利率則維持在16%左右。

大家樂(0341)預期,今年資本開支逾6億元,主要用作中央食品製造中心建設、物業投資及中港分店擴展。 另外,集團計劃今年於中港兩地增50間新店。截至6月底止,已新增店舖19間,開店速度較預期緩慢。

速食餐飲 特色餐廳 機構飲食 食品加工 大家樂 341

多品牌策略

集團近年開始作多品牌發展,除一粥麵外,亦增加如米線陣、85度C、上海姥姥、巷仔見麵館等新品牌,平均產品單價約40元。

大家樂(0341)近期積極引入新的副線品牌,7月剛宣布引入韓國健康餐飲品牌The Cup。 大家樂(0341)首席執行官羅開光接受訪問時曾透露,因應香港地方細、租金貴,故希望引入只主打少量食品款式的日韓食店,以節省人手及提高經營效率。 集團首席財務官林洪進補充,今年或再引入最少5個新品牌。

大家樂主要對手美心集團,近年亦採用多品牌策略迎戰,開設simplylife、美心香港地、MX2,又引入特許經營店如丼丼屋及一風堂等。羅開光指,同樣會把多品牌策略應用到中國內地,未來將重點開發華南地區,目標把大家樂、意粉屋等塑造成區內領導品牌。

5年策略發展計劃

羅開光指出,今年將落實新一個五年計劃,重點拓展大家樂快餐以外的大眾化市場,及休閒速食市場。

品牌 大家樂 341


韓國餐飲品牌The Cup

大家樂(0341)7月公布,與韓國JNT Co. Ltd簽訂特許經營協議,將引入韓國健康餐飲品牌The Cup,成為集團首個韓國餐飲品牌。 The Cup以紙杯為設計概念,食物全由紙杯盛載,菜單以蔬菜、雞脯肉等材料為主,以少油的方式烹調,每道菜製作時間只需五分鐘,是健康速食之選。

集團冀年內在港開設首間The Cup特許經營店,計劃未來數年逐步擴展其網絡。

韓國 The Cup 大家樂 341


日本Gourmet Kineya (グルメ杵屋)

大家樂(0341)8月宣布,與日本Gourmet Kineya簽訂基礎協議,擬引入日式美食專門店,標誌集團打入香港的日本餐飲市場。

Gourmet Kineya於1967年成立,經營烏冬、蕎麥麵、壽司及其他日本餐膳;在日本設有445間餐廳及21間特許經營餐廳。

大家樂(0341)首先將引入天婦羅丼飯專門店,集團期望於首年內在港開設首間分店,並計劃在未來數年逐步引入其他專門店及擴展其網絡。

Gourmet Kineya 天婦羅丼飯 大家樂 341


分店

目前大家樂集團(0341)旗下營運單位總計594個,在本港有339間店,在內地則有255家。 公司計劃今年增加50間分店當中,20間開設於香港,30間開設於大中華地區。


毛利率

毛利率
▪  2010-11年 全年 15.1%
▪  2011-12年 全年 13.7%
▪  2012-13年 全年 14.2%
▪  2013-14年 全年 14.6%

大家樂 341 藍兵手記



短評

大家樂(0341)的股價在業績公佈後,盈利勝預期,曾經上升至30元以上,近日跟隨市況回落。

一般來說,餐飲業的競爭大。 但同時,經濟若非大幅下滑,相信對飲食業影響不大,加上盈利能力持續向上,可以視作穩健投資。 大家樂(0341)的中長線增長,則要依靠其內地業務的發展的步伐。 大家樂(0341)現價往績市盈率26.5倍,偏貴;但大家樂(0341)作風穩健,現金流良好,持有淨現金10億元以上,負債比率為零。 公司謹慎地進軍內地市場,是淡市中的穩健投資選擇之一。

大家樂快餐及一粥麵在年度內之同店銷售較去年分別增加約9%及10%,然而由於勞工和租金成本壓力,及中央廚房折舊增加,因此稅前利潤率下跌1.2個百分點至15.8%。 大家樂(0341)採取的多品牌策針發展空間比較廣闊,近年大家樂副線品牌越開越多,中長線亦可能會引入到內地市場。

大家樂 341 溢利增長

大家樂(0341)仍以香港市場為主,集團仍在內地調較營運模式來適應市場,目前佔集團整體營業額約19%。 現時,香港業務佔總收入79%,中國內地的營業額佔收入的19%;香港經營溢利佔88%,內地經營溢利則由9%上升至12%。 集團內地業務的總收入較上一個財政年度增加約10%,同店銷售較去年增長約4%。

中國方面,36.8萬方呎的廣州的中央廚房可以為300間分店的供應食品,現時國內有分店106家,因此廠房運用率的上升可繼續改善內地的經營利潤率,筆者樂觀的認為當內地分店在繼續增加後,規模效應出現,內地業務會進入收成期。 公司計劃今年增加50間分店(20間香港,30間內地),增加分店數目8%,開店速度比去年加快。

風險方面,除了食品安全影響消費者的信心,香港再上調最低工資多於預期也可削弱公司的盈利。

大家樂 341 藍兵手記 大家樂 341 藍兵手記


市盈率,息率

大家樂(0341)每股基本盈利按年升7.4%至1.01元,全年派息0.68元。 現價26.80元計算,市盈率26.5倍,息率2.5厘。

初步估計,大家樂(0341)2014-15年度每股盈利上升9%至10%至1.10元,全年派息0.74元。 現價26.30元計算,預期市盈率23.9倍,預期息率2.8厘。

大家樂 341 股息



股價走勢

1年圖:

大家樂 341 1年圖


3年圖:

大家樂 341 3年圖




近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2007-08年 營業額 -- 42.84億元
2008-09年 營業額 23.42億元46.74億元
2009-10年 營業額 23.86億元48.83億元
2010-11年 營業額 26.33億元53.33億元
2011-12年 營業額 29.01億元59.56億元
2012-13年 營業額 31.36億元63.94億元
2013-14年 營業額 34.09億元69.90億元

盈利 (港元) 上半年全年
2007-08年 盈利 -- 4.20億元
2008-09年 盈利 2.00億元4.42億元
2009-10年 盈利 2.21億元5.13億元
2010-11年 盈利 2.24億元5.14億元
2011-12年 盈利 1.91億元4.74億元
2012-13年 盈利 2.21億元5.45億元
2013-14年 盈利 2.43億元5.82億元

每股盈利 (港元) 上半年全年
2007-08年--$0.7636
2008-09年$0.3626$0.7977
2009-10年$0.3983$0.9216
2010-11年$0.3994$0.9158
2011-12年$0.3382$0.8378
2012-13年$0.3871$0.9526
2013-14年$0.4243$1.0100


參考:

1. 大家樂 341 業績

http://www.cafedecoral.com/tch/investor_relations/investor/images/FS_31July14_chi_l1.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0717/LTN20140717155_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0624/LTN20140624123_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0625/LTN20130625197_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1126/LTN20121126099_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0625/LTN20130625197_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0626/LTN20120626119_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1129/LTN20111129172_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0629/LTN20110629149_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/1129/LTN20101129123_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0629/LTN20100629142_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/1125/LTN20091125076_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0708/LTN20090708139_C.pdf

2. 大家樂引入日天婦羅店 料年內開張 分析:未足以炒作股價
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140807/news/ec_ech1.htm

3. 大家樂純利創新高 今年擬開50店 將引入日韓新品牌
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140625/18775265

4. 從大家樂壽司談起
http://forum.hkej.com/node/115982

5. 從大家樂壽司談到低價策略
http://www.hkej.com/template/dailynews/jsp/detail.jsp?dnews_id=4090&cat_id=7&title_id=706668

6. 大家樂盈利增長穩定
http://www.bocmacau.com/fimarkets/fm2/fm22/201407/t20140704_3581993.html


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