摩根士丹利：亞洲外債十年翻八倍恐重演90年代債務危機

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來源: http://wallstreetcn.com/node/208845

過去十年，亞洲新興國家的外債由3000億美元猛增至2.5萬億美元。摩根士丹利警告，若美元突破支撐位大漲，這些國家會遭遇債務沖擊。

美元向四年新高水平邁進，有突破關機那技術支撐位的威脅，摩根士丹利的外匯研究團隊在報告中指出：

“美元債務高企對新興市場不利，除日本外亞洲地區的信貸與GDP之比已經超過了1997年（10%）的水平。”

西方央行的大寬松帶來了大量廉價貸款。中國政府推動信貸與GDP比例升至15%，凸顯了國內生產率增長停滯和出口導向型經濟模式失去活力的現狀。摩根士丹利警告，亞洲的貸款機構越來越依賴大額融資的資本市場，它們的貸款增長速度比存款增速快，如果流動性枯竭，就會身處險境。

摩根士丹利預計，除日本外亞洲地區可能面臨雙重打擊，一是美國利率上升導致全球借款成本增加，二是美元軋空頭引起亞洲地區貨幣下挫。這兩種打擊產生的影響會相互影響，讓問題更複雜。

摩根士丹利的分析師認為，由於美聯儲的立場向鷹派轉變，美元將扭轉30年的下行趨勢。若美元指數突破87的支撐位，到明年將升破92。這樣的大波動堪比二十年前全球受到的美元升值沖擊。

上周亞洲開發銀行（ADB）也發出警告，稱今年10月美聯儲結束本輪QE時，本地區流動性會更緊張，亞洲國家應該接受這一事實，可能“資本外流”。ADB認為：

“今年本地區的債券市場風平浪靜，但風險在增加。風險包括美聯儲加息的日期會比預期的早。”

ADB監控數據顯示，新興亞洲市場今年第二季度發行了1.1萬億美元的本幣債券，規模創季度記錄，使總規模增至7.9萬億美元。大部分這類債券期限都不到三年，產生了展期的風險。

這些外債中還未計入1.5萬億美元的跨境銀行貸款，以及逾1.2萬億美元的外幣債券。這些貸款和債券大多為美元債務，由亞洲的公司持有。

去年越南和中國香港發債規模分別增長了36%和32%。而發債占比極大還是中國大陸。中國國家電網新增發債4150億美元，中國鐵路總公司新發人民幣9750億元債券。

考慮超級貨幣寬松導致大量熱錢流入新興市場，當地企業選擇利用全球的低利率借貸，大量增加海外發債，國際清算銀行（BIS）近來警告，在匯率和/或利率沖擊時，企業這樣的貸款偏好將產生更劇烈的連鎖反應。

與上世紀90年代末不同，當時亞洲國家主要是本幣債務，外債極少，且大多擁有龐大的外儲。可如今，BIS擔心亞洲國家可能面臨多種渠道的沖擊，比如私人部門的美元債務，而且本地債務對利率升值極為敏感。

去年5-6月美聯儲第一次透露縮減QE的信號時，新興市場還有時間調整。但此後大多數新興市場仍在迅速累積債務，實際借款利率平均1%，創最低紀錄。BIS擔心，一旦這類利率突然反彈，就會出現險情。

本月美聯儲FOMC會議透露，明年基準利率的升幅將超出市場預期，全球市場將因此震蕩。現在的一大疑問是，利率風暴會不會像美聯儲去年的縮減QE那麽短暫。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)