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美元與風險資產牛市能否共存?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208634

美元指數高歌猛進,資本市場誠惶誠恐。

英國《金融時報》認為,美元的動向十分重要,因為它反映出主要發達經濟體貨幣政策即將開始分化。同時,距離結束持續多年的超級寬松時代也更近了一步。

摩根士丹利在最新的研報中試圖解答,美元牛市與風險資產牛市能否共存:

美元走強被廣泛地視為資本市場的一大風險因素。然而近期的市場表現顯示,投資者試圖同時推高美元和風險資產。

這種情形是否可以長存?若以史為鑒,該投行認為不能:

歷史上,美元和美國兩年期利率同時走高時,股票和企業債表現通常都向好。只有當美元走強而兩年期利率下行時(即市場顯現“風險厭惡”特征),風險資產的回報率才是糟糕。

換言之,股票可以承受美元和短期利率走高,如果這是由經濟基本面改善所推動。

不過,摩根士丹利指出,即便如此,也應該具體市場具體分析:

新興市場資產(價格)已經見頂,並且可能進一步下跌。與此同時,因美元回流而導致流動性下降,高收益率資產恐怕也會面臨一番價格上的顛簸。

由於疲弱的歐元區和日元將刺激企業營收增長,相較於美股,選擇日股和歐股可能是更為明智之舉。

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