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【掘金新三板系列之一 - 先臨三維 & 點點客】 心靜致遠

來源: http://xueqiu.com/1816893677/33143848

【掘金新三板系列之一 - 先臨三維 & 點點客】2014年11月15日開始寫作,準備寫10篇左右,20個左右個股的分析文章。


先簡要說說為什麽我要投新三板。三板市場以前只能通過協議轉讓,數量、價格都要匹配才能成交,因此流動性很差。但新三板自從8月25日開始推出了做市商新政後,成交開始趨向活躍。從2011年以來我對三板市場久無關註,一直到十月底我才重新關註,特別是前些天隨中金去調研方林科技和其他2個擬上市的新三板公司之後,更是花了較多時間來研究。調研回來,有種“春江水暖鴨先知”的感覺,此前,我相信跟絕大多數散戶朋友們一樣是沒有這種切身體會的。調研之行還是有不少收獲的,雖然總體上來說,我不太喜歡調研的這幾個公司,但自此開始我對新三板關註度變得越來越高了。
新三板的可能優勢:
(1)   這些公司有些處於新行業、新經濟,可能會蹦出像芒格所說的“沖浪型”企業。而這些企業由於開始時規模較小,不太可能出現在創小板,即使出現在創小板,由於創小板上市條件的限制,公司已經具備一定規模,也錯過了投資的最佳機會。
(2)   這些公司往往規模較小,估值較低,增發股份的機會較多,而這些增發和通常意義上的增發相比,價格要便宜得多,類似於準原始股,當然這並不是老板發善心,而是企業自身屬性決定的,畢竟它還是有比較大的運營風險。而我們通常買入一個股票的渠道是IPO後從二級市場買進,相比之下,彼時價格要高得多,也算是對風險的補償吧。
(3)   成交雖不活躍,但只要耐心等待是可以合適的價格買進適當數量的股票的。
(4)   享受價值回歸收益。不僅可以享受企業成長之收益,而且,IPO一旦成功或轉板成功,估值會得到極大提升。


可能劣勢:
(1)   企業運營風險。新三板企業魚龍混雜,沒有任何門檻,這才是中國版的NASDAQ,而創業板大概算是其中的優秀企業群。正是由於上文所說的企業尚處於嬰幼兒時期,抵禦風險的能力差,說得誇張點,隨時處於倒閉破產的陰影下。原先在主板市場,投資者基本上不用擔心這種風險,但在新三板這種情況的發生以後可能會常態化。如果運氣夠背,最終投資者的錢不僅顆粒無收,而且全打了水漂,連泡都不冒一個。應了一句,吃人不吐骨頭。
(2)   流動性差。只要是所投資的公司不是很好,或者以後不能IPO,加上現在新三板個人投資者的門檻高,通常意義上的傻子進不來,想變現比較難,你的錢相當於買入了一個地段較差,沒有下家接手的商鋪。不是所有的商鋪都是香餑餑了,特別是電商的沖擊後。
所以,新三板不太適合對生意沒有前瞻眼光,沒有洞察力,沒有想象力的投資者,相反,對企業運營經驗豐富,尤其是自身有創業經驗的投資者,經常可以憑直覺準確地對某個生意作出定性判斷,無論是商業模式,還是企業領導層。此外,需要有很強的心理能力,有打持久戰的準備(畢竟IPO、轉板不是那麽快的),而且能長期熬的,即使媳婦最終熬不成婆也不至於弄得傷筋動骨的。
我的打算。用我目前賬戶約一半的資金精選10-15個左右的股票,本來是想選50-100個左右的股票風投的,但由於:一則看了200多個股票也沒能選出幾個好的,二則有個別股票實在很看好,又不想投那麽可憐兮兮的1%,所以,改為每個投6-15%。


先主要簡單談談我已買進的股票:先臨三維和點點客。行文可能會比較亂,想到哪里說那里,只有先表示歉意了,當初這些都是以摘要的形式寫在本子上自己看的,現在放到網上來,要編輯的話得花很多時間,我既懶又有好多公司等著去分析,所以只好將就了。我之所以要強調一下已經買進,是只想實話實說。我在雪球上或是博客上分享的觀點有對有錯,我無意評論別的球友,但我一定是真實地表達自己的所思、所想、所做,絕不虛假。我也不在乎雪球上的某些好事者,他們天生有雙火眼金睛,經常會別有用心地議論一些好心分享者,說他們是寫某篇文章的目的是希望大家擡轎。我買入的目的是希望它能有朝一日IPO,不然我冒這麽大風險去投資新三板這種高風險股票,難道就為了眼前的這點差價?這點差價還真不在我眼里。所以擡轎說可以休矣。
【先臨三維】
一、主營業務概述: 3D數字化與3D打印技術,提供裝備與服務一體化綜合解決方案,主要應用於工業制造、生物醫療、文化創意三大領域。我說得通俗點,就是賣設備(3D掃描與3D打印機設備)+ 提供這些掃描和打印服務(假如你不買設備的話)。
公司是中國3D打印技術產業聯盟副理事長單位,2000多客戶,包括萬向集團、成飛集團(沒錯,賣戰機的那家軍工大企業)、大眾汽車、長城汽車、松下電器、博世、本山傳媒、洛陽耐火材料院、洛陽文物考古院等。
二、產品技術:
兩項技術核心:
1.     三維數字化技術。解決計算機視覺領域中最核心的問題——如何讓計算器通過三維的圖形識別三維信息。人工智能,替代人類完成工作,降低成本,提高效率。據此原理開發出3D掃描儀。
2.     3D打印。有工業打印機、生物打印機、桌面打印機等,可生成任何形狀的零件。這里我補充點個人調研資料,我本來很想買臺打印機打印我自己公司的工業產品,但沒想到用的原材料是有限制的,而且限制很嚴,比如Stratasys打印塑料制品只能用絲狀的,粉末狀和顆粒狀都不行,而3Dsystem只能打印粉末,而且許多打印機廠家只能用他們自己的原材料打印。



三、應用場合:
工業制造:科研院所、汽車制造、航空航天、機械裝備、電子電器、能源石化、日用消費品。
生物醫療:醫院、醫療科研、器械、醫藥、醫輔(義齒、助聽器等)
文化創意:文物單位、博物館、科普館、藝術家、工藝品、建築設計、影視動漫
主要原材料:激光器、光學部件、電氣部件、專業相機、投影儀均為外購。
我個人認為3D設備用於研發絕對是個好東西,研發周期可以大大大大縮短。我看過一個關於研發飛機部件的片子,以前開發某個產品需要2噸重的毛坯鈦合金材料(可是很昂貴的東西喔),最終加工成100公斤多點,周期2年,現在只需要比成品重量100公斤稍微多點,周期幾天就搞定了。想想看,我們的四代機或者四代半機為什麽那麽快能出來,3D打印絕對功不可沒!





按產品類別來分:




綜合來看,集成業務占比上升。由2012年的28%上升到13年的48%。國內銷售占比為87%,國外13%,國內華東地區是大頭,占總營收的62%。
按應用領域來分:
生物醫療猛增,得益於公司新開發的牙齒3D掃描儀快速增長。
毛利率下降的原因是由於集成產品占比的提升,毛利率由50%下降至42%。該公司的營收具有季節性,上半年占比為30-40%,Q4占比為44%左右。我與董秘電話聊天中得知,行業圈子里的人認為3D打印類似於2000年的網絡,處於爆發的初期。聽說我想了解3D打印設備,其中一個銷售人員給我來過電話,態度那叫一個專業,即使得知我要的設備他們沒有之後還是非常的熱情。為了增發的事(由於權利日是13日,其時我只買了區區幾股觀察倉,只能配發可憐兮兮的幾百股,還沒有開始正式研究這個公司),與他們的證券部工作人員有過幾次溝通,對我這樣小得不能再小的股東的態度也是非常熱情、誠懇,這跟我在許多其他公司現場或電話調研時完全不一樣的感受,這在別的個股分析中還會提及。後來也有美國Stratasys的銷售員來電,了解了點情況,以機械性的客氣表示不適用我們的產品。
四、產業規模空間
有利因素:1)市場需求“潛力”巨大;2)政策的扶持。工信部和科技部擬出臺強力扶持政策。
不利因素:1)行業正面臨外商的沖擊。三維數字化及3D打印技術是支撐新一
輪產業革命的關鍵技術之一,關鍵零部件、原材料、特殊軟件算法等是制約我國
三維數字化與3D打印產業發展的關鍵因素。我國三維數字化與3D打印產業申
請專利數量較少,且申請專利的技術多為應用性技術,與國外存在一定差距,應
對國外廠商的沖擊準備不足,需要盡快完成技術積累和行業應用經驗積累並進行
前瞻性的研究。特意把不利因素寫得詳細些,便於大家分析判斷。
1)3D數字化市場:由2013年的US$20.6億增長至2018年的US$     40.8億,年化增長率14.6%。
2)3D打印市場:
全球2013年為US$22.4億,2012年US$     17.14億,2010-2012年均增長27.4%,有望繼續保持2位數增長。市場份額中,美國占60%,德、日、中各占10%,即中國約US$2.2億,。打印機數量美國最多,占38%,日德中各占約9%,潛力巨大。
3D打印給傳統產業、文化創意、醫療領域,帶來的間接的社會效益是不可估量的,據麥肯錫全球研究院2013年報告預測,到2025年,潛在的經濟影響將達到2300億美元。
雖然我覺得新三板的公司應該定性分析為主,生意模式為主,但老套的財務數據還是要上一上,我在同花順數據的基礎上做了些修改,主要看看增長情況,特別是營收和資產負債情況。

截止2014年11月21日,該公司股份數為5700萬股,包括20日截止的增發股700萬股,增發價15元。預測2014EPS為0.12元。


【點點客】
股本:2043.60萬(含深創投聯合體),預測2014EPS 0.65

這是一個比較奇葩的公司。打電話過去總是董秘親自接的,但言語之間感覺得出他非常牛氣。第一次以為是證券辦的人員接的,說是一般很少接待機構調研,言下之意是概不接待,只不過是用了稍微客氣點的措辭而已。所以,我不死心,隔了幾天又打電話過去,還是一樣的聲音,一樣的語調,一樣的答複。我說我是股東,需要了解下深創投的認購款打進來了沒有,回答說是會根據情況公告的。後來我又跟他扯了一些話,總算正面回答我,打進來了,只不過要履行手續,還沒能公告。那就行了,我要的就是這幾句話。這家公司的態度與我接觸過的大多數也不一樣,非常牛叉,事後想來牛叉的公司雖然令人不快,但這是不是也意味著它有牛叉的底氣呢?特別是當我後來發現深創投也投進去了後更是覺得此邏輯有一定合理性。

言歸正傳,這個公司我早先就關註了,什麽原因讓我關註的我也忘記了。左等右等不跌,只好在32元左右買了點。等它跌,它卻一直漲,那個時候我在分析那個先臨三維,沒有來得及看它的資料。以前粗粗的篩選是通過F10的,看看經營它持續的上漲後,等我醒悟過來仔細一分析,突然發現深創投和它旗下的浙江紅土創投都進去了,增發價是10元啊,和當時的市場價相比是超低的,當然大佬捧場,價格低是必須的,大佬進來是能提供不少增值的,牌子就是增值的。因為新三板魚龍混雜,要減少出錯的可能的一個比較好的辦法就是跟著著名的創投走,作為小散、小私募,我們沒有資格對它們進行盡職調查,甚至於報表都碰不到,而對推薦主辦券商和其他中介機構,呵呵,你懂的。隨後,我就詳細地看它的半年報,再看年報,等到我看它的公開轉讓說明書,發覺它的業務已是蛻變了,12年,甚至13年還是以提供短信、彩信業務為主的,缺乏吸引力,現在已經變成在微信平臺上提供增值服務了,個人感覺行業空間一下打開了,所以,就開始不斷買它。交易過程中,深刻領略到以前莊家是怎麽坐莊的了,籌碼控制在這些做市商手頭,你要想買入,只有價格不斷提高。以前的莊家不合法,要打擊,現在這些做市商就是莊家,只不過它們現在批了合法的外衣——做市商。
這個股票我沒有太多好說的,簡單地說,它是個移動社交營銷,潛在客戶是中小微企業為主,在微信平臺上開發許多行業應用模板(客戶可結合自己行業需要),有微房產、微酒店、微電影、微汽車等等,甚至可以開微妓院、微賭場,如果也批一個合法的外衣比如說微美女、微運氣,開個玩笑而已,但確實是這麽個模式,它可以給你這麽個軟件讓在微信上加任何你需要的東西。可以很方便地展示,利用各種微信方式推廣(微排隊、微紅包、微傳單、微海報、微投票、微會務等等),創建企業/品牌知名度,吸引消費者,並利用互動(遊戲、優惠券、粉絲卡等等)增強消費者粘性,最終目的只有一個,讓你掏錢袋,這樣商家滿意(沒有白掏錢買點點客的產品和服務),點點客開心(口碑好才能有更多的商戶購買)。網站上很炫,解釋得很明白,我這里就寫到這里為止。最後上財務數據,並來幾幅點點客的圖。






@小小辛巴 @英科睿資鷹 @GT周 @至尊寶阿彭 






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心靜神定思路清

心靜神定思路清

"心靜神定思路清"相信是大部份卓越投資者所具備的心理質素。這亦是筆者所極力追求的,因為其對於長期投資的成敗至關重要,但亦是眾多投資功夫中最難於掌握及經常會被投資者忽略的一項重要因素。

相比起其他被廣泛公認的重要投資技能如選股技巧、財報分析、組合管理等,心理質素的管理(即 "心態管理")常被忽略的原因也許不難理解,因為剛提及的其他技巧全部都是能用量化的方式去學習、平核及提升,但心理質素在方面比較難做到。

或許很多人會認為,雖然它不能量化,但是也可以經學習而達到提升。不錯,但這種提升在投資世界裏靠譜嗎?想想看,心理質素大部分是與生俱來的,要改進就要和個性本質抗衡,表面的改善在大部分情況中,當遇上巨大壓力下,個性本質就會不由自主地浮現,而投資本身剛巧就是一樣要時常面對巨大壓力的活動。即使強如股神巴菲特,也強調若把他放在華爾街裏工作,他也不能抗衡那裏的浮燥氛圍而做到理性思考。

所以對於心理質素本身,本質上或許是不能真正提升,而只可以善加管理。概要是借用外力給予設限,建立起一道"防火牆"。不過要做到"心靜神定思路清"當然絕不容易,但筆者認為以下的方法或許有一定幫助:

1. 遠離浮燥氛圍 - 少點和其他人討論及分析短期市場走勢、亦要遠離常被廣泛報導的短期經濟波動的報章及媒體評論。
2. 保持長線視野 - 對投資目標的關注點及回報期放於較長線上。
3. 著眼企業營運 - 時刻關注所投資企業的發展及營運狀況.。
4. 少看股票報價 - 遠離股票報價。(這個嘛,實不相瞞,這項是最考驗筆者的)
5. 多看書 - 這個筆者發覺非常有效,能增加知識之餘亦能幫助迅速抽離煩躁。
6. 擁有其他嗜好 - 投資一向是過份投入反而有反效果,投入其他嗜好其間感覺到能更客觀地思考及從容地面對複雜多變的投資世界。


"看著股價波動心難靜、望著指數波動心難定、見著市場波動心難清"。



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