本周五，央行公布了8月的社會融資數據，在經歷了7月的暴跌之後，8月數據恢複正常，但依然不及預期。
央行調查統計司司長盛松成對此進行了解讀。他認為，受翹尾因素貢獻下降等影響，M2增速有所回落，但仍在正常範圍內，預計全年M2增速將達到13%的預期目標。
除此以外，央行貨幣政策司相關負責人在接受中新社采訪時稱，近期中國信用擴張速度放緩是經濟結構和增長動力逐步調整和平衡、表外融資業務監管加強的正常反映。如，房地產市場調整、過剩產能化解、新興產業快速發展等都會對信貸增速產生影響。
中國經濟在合理區間運行過程中經濟金融數據出現短期波動是難以避免的。考慮到金融創新發展較快、經濟結構調整升級等因素，貨幣信貸數量與最終目標的關聯更加複雜多變，對數量指標的短期變化不宜過於關註。
其還提到，央行下一步將繼續實施穩健的貨幣政策，既保持定力又主動作為，適時適度預調微調。“因為池子里貨幣已經很多了，不可能依靠增發貨幣來刺激經濟增長。”
融資規模的四大特點
盛松成表示，從結構看，8月份社會融資規模主要有以下四個特點：
一是人民幣貸款環比增加較多。當月人民幣貸款增加7025億元，比上月多增3173億元。
二是外幣貸款連續兩月凈減少。當月外幣貸款折合人民幣減少201億元，比上月多減32億元。
三是企業債券融資活躍度上升。當月非金融企業境內債券和股票合計融資2164億元，分別比上月和去年同期多397億元和788億元；其中，當月企業債券凈融資1947億元，分別比上月和去年同期多512億元和707億元；非金融企業境內股票融資217億元，比上月少115億元，比去年同期多81億元。直接融資的活躍，有利於資金的合理有效配置，降低企業的杠桿率，降低企業融資成本。
四是表外融資繼續低迷。當月實體經濟以委托貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票方式合計融資117億元，比上月多3213億元，比去年同期少7079億元。其中，委托貸款增加1751億元，比上月多增532億元，比去年同期少增1187億元；信托貸款減少515億元，為2010年10月以來的最低水平，比上月多減357億元，比去年同期少增1724億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1119億元，連續兩個月凈融資為負，比上月少減3038億元，比去年同期少增4168億元。他表示，當前表外融資的減少，有助於防範金融風險，增強金融服務於實體經濟的可持續性。
8月末，廣義貨幣M2余額119.75萬億元,同比增長12.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.7個和1.9個百分點；狹義貨幣M1余額33.20萬億元,同比增長5.7%，增速分別比上月末和去年同期低1.0個和4.2個百分點；流通中貨幣M0余額5.8萬億元,同比增長5.6%。當月凈投放現金651億元。
四大因素影響M2增速
盛松成認為，8月貨幣供應量增速的變動，主要有四個方面的原因：
一是翹尾因素對M2增速的貢獻率下降。今年8月末，M2同比增速為12.8%，較6、7月份分別回落1.9個和0.7個百分點，M2增速自今年6月份高點（14.7%）連續2個月回落。今年8月份，翹尾因素對M2增速的貢獻率為4.3個百分點，(貢獻率較上月和去年同期分別回落0.9個和1.0個百分點)。剔除翹尾因素的影響，M2增速較上月提高0.2個百分點。
二是外匯占款恢複性增長帶動M2增速回升。今年3月份匯改以後，我國外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率雙向波動增強，外匯占款自5月份開始出現下降趨勢。今年6-8月，各月外匯占款的新增額分別為-868億元、-2億元和23億元。近3個月來，外匯占款出現恢複性增長，帶動M2增速回升。
三是同業資金凈運用增加導致貨幣派生增加。一般而言，同業資金運用導致貨幣派生增加，同業資金來源導致貨幣派生減少。今年8月份，金融機構同業資金運用和來源分別新增5269億元和3575億元，同業資金凈運用（同業資金運用減去資金來源）新增1694億元，同比多增1580億元，發揮了同業業務對M2增速的拉升作用。
四是一般貸款同比少增導致貨幣派生相應較少。由於一般貸款不需要向金融機構存放保證金，其貨幣派生能力較票據融資的貨幣派生能力強。今年8月份，金融機構一般貸款新增4447億元，較去年同期少增2730億元；票據融資當月新增2367億元，較去年同期多增2491億元。金融機構對實體經濟發放的一般貸款較去年同期減少，派生的存款較去年同期相應減少，從而導致M2同比增速有所回落。
當月M2增速盡管有所回落，但仍在正常範圍內。M2增速與宏觀經濟指標基本是相適應的，與GDP和CPI增速之和的相互關系處於正常水平。從理論和經驗上看，M2增速應略高於GDP與CPI增速之和，一般認為高出2個百分點左右較為適宜。8月份CPI同比上漲2.0%，上半年GDP增長7.4%，M2增速高於二者之和約3.4個百分點。
觀察金融運行走勢應更多關註主要金融指標的整體趨勢性變化，而不宜拘泥於單個月的短期數據波動。預計未來貨幣供應量仍會保持平穩增長，全年M2增速將達到13%的預期目標。
8月末，金融機構本外幣貸款余額83.94萬億元，同比增長13.2%。人民幣貸款余額78.72萬億元，同比增長13.3%，增速分別比上月末和去年同期低0.1個和0.8個百分點。當月人民幣貸款增加7025億元，同比少增103億元。8月末外幣貸款余額8466億美元，同比增長12.7%。當月外幣貸款減少33億美元。
信貸結構持續改善
盛松成指出，8月信貸結構持續改善，主要表現在以下五個方面：
一是金融機構中長期貸款增長加快，中長期貸款結構不斷優化。產業部門中長期貸款增速總體回升。截至8月末，全部產業中長期貸款余額同比增長11.4%，增速較去年同期回升2.8個百分點。今年前8個月，全部產業部門中長期貸款的平均增速為10.8%。較去年全年平均增速提高3.4個百分點。產業部門中長期貸款增速回升表明產業投資回暖，金融支持實體經濟的政策效應逐漸顯現。服務業中長期貸款增速總體回升。截至8月末，服務業中長期貸款余額同比增長15.2%，增速較去年同期回升4.7個百分點。今年前8個月，服務業中長期貸款的平均增速為15.3%，增速較去年全年的平均增速提高6.5個百分點。產能過剩行業中長期貸款增速回落，其中的鋼鐵和建材業負增長。今年8月末，產能過剩行業中長期貸款余額同比增長4.9%，增速較上月末和去年同期分別回落0.7個和1.8個百分點，其中，鋼鐵行業中長期貸款余額同比下降9.1%；建材行業中長期貸款余額同比下降7.1%。
二是“三農”貸款保持平穩增長，涉農貸款增速持續高於各項貸款平均增速。截至8月末，本外幣涉農貸款余額為22.7萬億元，同比增長14.8%，高出各項貸款平均增速1.6個百分點。其中，農村(縣及縣以下)貸款余額18.7萬億元，同比增長14.4%，比當月各項貸款平均增速高1.2個百分點；農戶貸款余額同比增長20.9%，增速比去年同期高0.7個百分點，比當月住戶貸款增速高3.1個百分點。
三是西部地區貸款增速高於東部和中部地區。8月份西部地區貸款余額同比增長16.1%，增速與上月末持平，比東部高4.7個百分點，比中部高1個百分點，信貸資金持續向西部傾斜，區域信貸不平衡狀況繼續得到改善。
四是小微企業貸款增速高於各項貸款平均水平。8月份小微企業貸款余額14.3萬億元，同比增長13.9%，比大型企業貸款增速高4.6個百分點，比中型企業貸款增速高1.9個百分點，比各項貸款增速高0.6個百分點。
小微企業貸款余額占企業貸款的29.4%，比去年同期高0.6個百分點。1-8月小微企業貸款新增1.17萬億元，占企業新增貸款的33.4%，比上半年占比水平提高0.9個百分點，比大型企業新增貸款占比高4.9個百分點。
五是保障性住房開發貸款快速增長。8月末保障性住房開發貸款余額為1.02萬億元，同比增長49.7%，增速比上月末和去年同期分別高1.5個和15.8個百分點；1-8月增加2871億元，同比多增1811億元，增量占同期房產開發貸款的48.7%，占比較上半年高1.4個百分點。