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儘管中國與美國在經濟和政治版圖上，不斷互相叫囂，甚至祭出反壟斷和反傾銷來制裁彼此企業，但講到投資上，中國可是看得很清楚，壓寶美國絕對是正確的主軸。 因為去年中國上海股市下跌將近七％，但成立不到十年的中國主權基金——中國投資公司（以下簡稱中投），在近期公布的二○一三年投資業績，年度報酬率達九．三三％。 好績效的關鍵就在於中投投資組合中，美股占比高達四六．一％，美國股市從去年至今續創新高，拉抬中投投資績效。但中投壓寶美國並非有什麼特殊觀點，事實上，起源還是一個錯誤的開始。這要從中投創辦歷史說起。 中投曾被美國拖累金融海嘯落底，去年起回沖 二○○七年五月，尚在籌備中的中投，以每股二十九．六美元高價，認購了美國規模最大的私募基金——黑石集團（Blackstone Group），約一億股的股份，總耗資三十億美元。沒想到，這筆交易後半年，就碰上美國次級房貸風暴及之後的金融海嘯，在過去的七年間，黑石集團股價，最低時曾跌到每股三．五五美元，使得中投帳面虧損高達二十七億美元。 除了黑石，中投當時在二○○七年十二月十九日，也同樣購買了美國摩根士丹利公司五十六億美元的可轉債，換算後，占摩根士丹利當時股本近一成。兩年後，中投再次購入摩根士丹利十二億美元普通股，總計持有一億五千萬股摩根士丹利股票，投資成本約為每股三十二美元。 摩根士丹利也因金融海嘯，在二○○八年十月股價一度跌到不到七元，即便到二○一二年，美股已經大多頭四年，該公司股價連二十美元都不到，一直到今年八月才站穩三十二元大關，也終於讓中投住了多年的「兩大套房」解套。 中投績效轉好，最高興的應該是中投的領導階層。 當初中投的資金幾乎都是跟投資人借的。二○○七年九月，中國財政部用發行特別國債的方式，注資兩千億美元成立中投，其中約九百億美元，用於匯金的投資（主要投資中國官股銀行），其餘一千一百億美元，用於海外投資。 根據中國財政部資料顯示，這些國債平均利息高達四．五％，而中投成立至今的累計報酬率，則為五．七％，終於讓帳面表現由紅轉黑，官位應該可以保住。 淡馬錫輸在重壓亞洲中澳表現差，報酬率僅1.5％ 對比之下，另一家成立四十年的老牌主權基金績優生淡馬錫，去年成績單可就差強人意，報酬率只有一．五％。 主要原因在於淡馬錫布局美國部位相對較小，資金幾乎都壓寶亞洲，占其投資組合比重高達四一％（不含新加坡），其中光是中國就占了二五％，紐澳占了一○％。沒想到，這些國家在過去一年，股市和經濟表現不佳，拖累績效。 面對這麼差的投資績效，讓淡馬錫高層繃緊神經，為了矯正過度偏重亞洲的問題，淡馬錫在年報上揭露，已經在今年三月和六月分別在倫敦和紐約設點，專門研究歐洲與美國企業。 不過持平來說，這一切跟淡馬錫的成立宗旨有關，淡馬錫當初的定位，就是以新加坡政府的戰略武器為出發點，除了公開市場買賣可交易的債券和股票外，還著重在亞洲布局具有策略性的產業，特別是崛起的中國。 即便績效不好，根據美國證管會資料顯示，淡馬錫在最近的布局中，也投資中國赴美掛牌的第二大電子商務網站京東，和安全軟體製造商獵豹移動。 根據彭博社分析，這兩筆交易，可能與中國網路交易龍頭阿里巴巴即將上市、可望帶動中國網路相關股票本益比有關，也顯示淡馬錫開始將布局標的從金融股，轉向消費導向企業，畢竟淡馬錫手中前六大全球投資就有兩個是中國的銀行股，而目前，中國金融體系仍舊存在不少倒債風險。 事實上長期來看，也真的不須對淡馬錫過度憂心，畢竟淡馬錫十年期股東總回報率為九％（以新加坡幣計算），且自成立以來的股東總回報率，也達一六％。這份成績單不僅長期超越新加坡通膨，也比全球最大的主權基金挪威養老基金報酬率，要高出一倍以上，因此要說淡馬錫廉頗老矣也還太早。 從目前數據來看，美國經濟的確優於其他主要經濟體，更可能在明年展開升息循環；加上地緣政治風險，美元仍是多數避險資產首選，淡馬錫此時調整對美國的布局，為時不算太晚。 | ||||||