ZKIZ Archives


5年賺1萬億美元的盛宴,你錯過了嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/207955

ww2datewithablond

如果你聽了那些反對美聯儲貨幣政策的人的建議,那麽這幾年來你恐怕錯過了一次博取萬億美元利潤的盛宴。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)統計的數據,2008年底美聯儲開始QE以來,所有期限的美國國債總共帶來14.6%的回報率,連利息在內等於合計為投資者們賺取了1萬億美元。

單從今年來看,美國長期債券上漲了14.2%,超過了標普500的10.2%回報率。也超過了抗通脹資產黃金的價格漲幅近3倍。

美聯儲通過百年歷史上最激進的貨幣政策來幫助經濟複蘇,將失業率由10%降至6%附近,並且還沒有產生明顯的物價上升壓力。

美國國債以出色的表現反擊了那些對美聯儲寬松政策挑三揀四的人們,包括斯坦福大學經濟學教授約翰·泰勒(John Taylor)、對沖基金大佬保羅·辛格(Paul Singer)以及美國眾議院長約翰·博納(John Boehner)等人,他們都曾預測美聯儲的刺激政策將導致通脹失控,進而給債市帶來毀滅性打擊。

但目前為止的經濟數據顯示美國持續了5年擴張並未造成足夠大的物價上升壓力能夠將美聯儲主席耶倫推向鷹派那一邊。

“鴿派(在美聯儲內)仍然占據上風”管理著2100億美元資產的Guggenheim Partners公司首席投資官Scott Minerd在接受彭博采訪時表示,“FOMC明年一半席位由鴿派控制,比今年的40%更高,以耶倫為首的主張寬松的勢力將更為強大,市場流行的美國明年中期加息的預期隨時有變。”

Minerd正在投資10年及更久期限的美國國債,這些債券在通脹預期減弱的時候通常升值,反之則會遭到拋售。

債券市場投資者押註美聯儲不急於加息的一個重要原因,就是美國的勞動力市場改善程度仍不清晰。

8月美國非農就業僅增長14.2萬人,創下年內最低值,大幅落後於市場預期的22.5萬人,也終結了1997年以來第一次連續6個月在20萬人以上的就業增長。

此外更重要的是在過去5年里工資增長水平也是1960年代以來弱的。工資增長速度正是美聯儲現在最重視的數據之一,因為這代表了就業市場的質量。

沒有更多的就業以及更高的工資,美國民眾就沒有足夠的動力擴大消費,也就很難刺激通脹走高。根據債券市場反映出來的數據,投資者們預期未來6年生活成本年均增加幅度是1.85%,與2009年均值一致。但是早在去年3月通脹預期一度達到2.42%。

更低的通脹預期導致固定收益產品吸引力增加。盡管收益率在走低,但扣除物價因素投資者還是能賺更多。今年美國10年期國債的收益率在大量市場需求的推動下已跌去0.5個百分點至上周的2.46%。

據彭博報道,交易員預期美國基準利率將在明年年底前上升至0.7%,這較美聯儲官員的預期中值1.13%要低很多。

“我們不認為當前的增長模式將刺激通脹,”Janney Montgomery Scott固定收益策略師Guy Lebas表示,“市場時不時出現的通脹信號最終都被證明是假警報。”

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111104

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019