📖 ZKIZ Archives

香港今年最大IPO之一的上市企業純屬造假？

今年6月在港上市的中國民營企業天合化工昨日遭到國外一家沽空機構“匿名分析”（Anonymous Analytics）曝光，被指誇大利潤，其上市是最大規模的一宗市場欺詐事件。被批為上市欺詐後，天合化工當日接近午時被迫停牌。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

今年6月20日，天合化工首次在港交所上市，IPO募資6.5億美元，規模為今年港交所IPO前列。據招股書所述，該司為內地領先的特種化工生產商，主要經營潤滑油添加劑和特種氟化物。

此前接近四年時間里，國外投行為爭取天合化工IPO的業務紛紛向該司示好，上月《華爾街日報》獲悉，瑞銀、Investec和摩根大通三家投行均曾聘請該司CEO之女魏嬌。摩根大通還多次滿足魏嬌的加薪要求。

遭“匿名分析”看空報告狙擊後，天合化工昨日股價當即下挫4.9%，從當天11點20分起停牌。該司發言人稱，“匿名分析”報告的指稱與事實不符，公司稍後會發布澄清公告。

“匿名分析”自稱網絡黑客組織Anonymous的分支，其宗旨是利用自身技能揭露上市公司的詐騙與腐敗。華爾街見聞此前文章提到，Anonymous2012年2月襲擊希臘外交部和司法部網站，警告除非IMF退出希臘、希臘政府下臺，否則刪除所有希臘國民債務記錄。同年3-4月，該組織攻擊了數百家中國官方、企業和其他大網站，甚至向中國宣戰。

“匿名分析”在昨日公布的67頁報告中指出，天合化工是今年港交所最大的一只新股，市值80億美元，上市令該集團創始人兼所有者魏奇成為中國東北首富。但“匿名分析”調查發現天合化工是大騙局，強烈建議拋售該司H股，目標價零港元，意指該司毫無價值。

“匿名分析”報告稱上述結論是多項盡職審查、實地研究及分析的結果。報告披露了以下四方面問題，它們可以顯示天合化工存在虛報及作假行為：

1、誇大盈利

據中國國家工商總局（SAIC）存檔文件，2011年，天合化工旗下阜新恒通氟化學有限公司和錦州惠發天合化學合計營業額人民幣7.6億元，與IPO招股書披露營業額低77%，盈利相差94%。

2012年，上述兩家天合化工的下屬公司收入較該司外稱收入低85%，盈利水平相差100%。

2、並無外稱納稅

稅務監管機構的證據顯示，天合化工並未繳交其宣稱的稅項。若財務數據屬實，天合化工需要支付的稅款，將會超出其所在的地區政府收到的稅款。

3、做賬有假，兩本賬簿

為了與招股文件所述相符，天合化工遞交了有虛假內容的賬簿。最初的賬簿由當地審計公司審計，顯示該司造假。而遞交SAIC的賬簿由德勤審計，符合招股文件陳述。

4、隱瞞客戶及產品真實信息

天合化工最大的特種氟化物(SFC)客戶是該司的關連方，或是規模很小甚至不存在的機構。

天合化工宣稱其盈利來自產銷防指紋劑。但據行業報告估計，天合化工自稱的防指紋劑生產規模是市場實際規模的兩倍。而且業內廠家並不知道有天合化工這一競爭對手。

天合化工的前雇員還透露，該司根本沒有生產防指紋劑，而是生產利潤遠低於防指紋劑的一種溶劑。

“匿名分析”報告預計，證監會與港交所將迅速驗證該報告提出的證據，會將天合化工摘牌，並起訴該司主管及追求新股促銷的欺詐行為。