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加息預期升溫 RaymondJook祝振駒

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970102uzda.html

iMoney原文（簡體版），07-08-2014

7月美國與香港股市的走勢大相逕庭，標普500及納期達克指數分別下跌1.51%及0.87%，相對恒指則單月暴升了6.75%。不容置疑，由於中國經濟指標改善及銀根稍為放松，有部分外資確實是由歐美市場跑到香港追落後。港元由7月初開始的強勢已告訴我們已有外資流入。問題的癥結是；1）這些外資聰明錢會否繼續流入，及長期停留在香港？2）美國孳息再次趨升，會否帶來另一波環球股市震蕩？

熱錢來去匆匆
中央政府放松銀根似乎是微調措施居多（例如放松限購及定向降準等等），是關內地資金緊張，尤其是房地產行業。這些多屬短期措施，因為大規範放水並非中央政府的中長線方向。此外，部分熱錢流入港股可能為了炒滬港通，但大部分對A股具大折讓的H股均缺乏基本面，到10月正式開通時，這些熱錢隨時來也匆匆，去也匆匆。中央政府的貨幣政策對後市最為關鍵，假如政府再度收緊銀根（例如人民銀行施行正回購），恒指調整的可能性一定大增，要知道恒指在7月底時已升至技術性超賣區（RSI達81）。

另一個對投資市場，尤其是高息股票及高息債券不利的因素是，美國聯儲局將於10月完全結束買債，市場對加息周期的期望再度提升。美國股市於7月已開始調整，對孳息率最敏感的高息債券更加大瀉。兩只最有代表性的美國高息債券交易所基金（ETF），代碼HYG及JNK，7月分別下跌了2.86%及2.83%。上年5月當市場開始反映聯儲局退市及減少買債，環球股市（尤其是高息股票）及高息債券曽經一度大跌，HYG及JNK分別下跌了3.06%及2.8%。就算中國經濟軟著陸，加息周期的預測期望，也會對息口敏感的香港地產發展商及信托基金（REITs），以至高息股票不利。

息口敏感股票可能受壓
上年5月及6月時，香港息口敏感股票的調整，比美國髙息債券的回落曾經滯後數天至半個月不等，但最終調整的速度及幅度仍然非常兇猛，在短短一至兩個月內平均下調達15%至20%。假設美國加息期望持續，8月很可能是這類息口敏感股票轉勢的拐點，要減持或鎖定利潤便是此時。

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