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奧普09年中期業績 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2315


營業額跌7.1%至2.21億,毛利跌19.9%至1.07億,純利跌19%至3000萬,每股盈利4仙,每股派息人民幣5仙,以現價0.94計,齋中期息已經6厘

浴霸安裝係裝修的一種,地產低迷,d人就唔裝修,如果地產狂升,d人就炒樓,又係唔裝修,係地產比較隱定先多人裝修,因此在此市況中,毛利只跌兩成實在唔間單,尤其係山寨廠紛紛破產的時候

銷售及經銷開支跌23%至5600萬:

廣告費1290萬,上年1460萬

促銷費890萬,上年1600萬

推銷員人工1550萬,上年1990萬

售後服務290萬,上年280萬

運費600萬,上年670萬

係得奧普自交帶得咁詳細...運費冇得慳,而廣告費佔左毛利的12%,推銷費佔23%,售後服務佔3%,三樣合共佔左毛利的38%,我想在如此不明 朗的市場上咁揼本賣廣告的人唔係天才就係白痴,一般電器公司都慳得一蚊得一蚊,至少我今年甚少睇到電器廣告(除左大金冷氣),奧普的做法是絕無僅有的,這 亦帶出了一個訊息--奧普產品貴市價1倍,用賺多的錢賣廣告也就是免費的,對消費者同競爭者是個惡性循環:奧普貴-->免賣廣告費-->奧普 更貴-->賣更多廣告免費,消費者係羊毛出在羊身上,競爭者就輸係廣告費上

假設浴霸賣500蚊一個,營業額2.21億代表賣44萬個,售後服務290萬,即每件貨的售後服務費6個6,如果44萬件中只有4400件出問題, 即每件的售後服務費為660,等於免費換新,我認為免費換新足夠令消費者滿意,因此奧普的售後服務係超額投入的,對維持品牌形象很有好處,浴霸賣500 蚊,售後服務費6個6,又係羊毛出在羊身上,只要出問題的數量不多於5800件,換新都可以免費,如果一早加左售後服務費20蚊係售價度,壞幾多都可以包 換,而且奧普夠膽賣咁貴,產品出問題的幾率不大

行政開支跌33%至1600萬:

一般及行政職員薪金580萬,上年1010萬

折舊190萬,上年140萬

專利費240萬,上年310萬

辦公室開支110萬,上年190萬

購股權攤銷200萬,上年420萬

總人工2210萬,上年3350萬

員工數1113人,上年1296人

雖然股東會著數左,但我認為奧普的員工同供應商是很悲慘的,是但一樣開支都可以減咁多,會唔會有工人運動呢點我頗為關心,另外董事肯減人工又係奇景,不過公司同時提高派息,董事收入實際並冇減少之餘,而且同股東利益更一致

存貨周轉日數    69-->70

應收賬款周轉日數  28-->29

應付賬款周轉日數  46-->48

公司運轉一切如常,簡直係商業奇蹟

賬款數量變化大,可以理解為季節性的問題,折舊上升,代表產能提高

資產負債表一切正常,唯一問題係多左一筆1.58億的抵押存款,同時又有1.48億短期銀行借款,不過奧普同時有一筆1.87億的定期存款,因此可 能是在定期存款到期前班錢用,(1.58押比銀行,銀行先比1.48億,銀行原來食水咁深)資產負債表在6月30日結算,筆錢已經在8月清還,可能係旺季 前存貨準備的支出,而且奧普派息再一次多於盈利,因此財政應該冇問題

關於派息率方面,管理層咁交代:本集團主要流動資金及資本資源的來源一直是(及預期將繼續是)內部產生的現金流量。本集團的主要現金一直(及預期將繼續)用於營運成本,以及擴充生產及本集團的銷售網絡

即係話唔會借錢,亦唔會問股東攞錢,如果賺的錢多於所需營運成本,其餘都會派息

"董事話"的其他部分:

展望二零零九年下半年,集團管理層認為本集團的經營總體保持平穩,發展將面臨更多機會

7月底奧普新一代吊頂產品「奧芯」系列問世

董事認為,下半年集團品牌推廣方面,減少高空投放,採取更多的落地的形式,更貼近消費者,加強對消費者售前、售中、售後的細心服務

董事認為,營銷網絡是集團的生命線

「奧芯」的核心技術特點在於合(功能集合)、分(大循環交換系統、功能區分離)、容(材料之間更好的適配性,克服了浴頂其它材料如石膏板等材料不能使用的缺陷)和快(快速升溫)。

截止二零零九年六月三十日,集團擁有的專利有178項,其中發明4 項,實用新型30項,外觀專利144項
本集團之政策為不訂立金融工具交易
宣佈向二零零九年九月二十一日(星期一)名列本公司股東名冊(「股東名冊」)的股東,派付特別中期股息每股人民幣0.05 元

奧普集團控股有限公司將於二零零九年九月二日(星期三)下午二時正至下午四時正召開二零零九年中期業績發佈的網上路演,各位投資者可瀏覽www.p5w.net,或奧普網上路演專用鏈接http://roadshow2008.p5w.net/2009/ap09/index.htm,點擊參與本次網絡直播。集團董事局主席方杰先生、集團CFO梁華先生和杭州奧普電器有限公司財務總監劉文龍先生屆時將會介紹二零零九年中期集團業務發展情況以及下半年戰略規劃,同時回答投資者的提問

 

關於網上路演真係非常新奇,上年都有,今次我3點幾先得閒上去睇,問左佢一堆問題,但係....似乎要註冊左先可以發言,我問的好似send唔到出去,現在姑且整理一下其他人的問題(如果唔係自問自答):

1.目前公司OEM的比重越来越高,奥普是如何考虑的?

公司的成功在于:勇于创新和研发。我们公司的OEM从30%上升到50%,生产和研发都是我们自己的,别人只负责代理。谢谢!

2.方董事长,你平时除了工作外,工作之余都有什么安排?

我每天早上6点多起来,看一小时书,如果有时间就会去买菜,然后亲自下厨,自认厨艺很不错。二十多年来买书的花费合计在15万左右。谢谢!

3.公司自上市以来一直都在说,正在积极发展香港市场,目前拓展情况如何,是否有新的进展?

公司已专门为香港市场设计了更适合当地市场的产品,很快会有效果显示出来。谢谢!

4.刚才说奥普的税率多少?没听清,何时可以享受高新技术企业的优惠?

09年的税率为10%,在高新技术企业认定以后税率为15%。谢谢!

5.销售系统管理:公司如何对整体及各个销售系统的存货进行动态监督?

公司非常注重做实事,存货分两种:一、75%是代理商买断而没有风险;二、25%做直营代销。公司对物流及资产安全链非常重视,内部监管到位,形成一个良性循环。谢谢!

6.14800万元的短期银行贷款是如何产生的,中报披露8月已经归还,请解释下这个交易,谢谢

在香港,没有债务的公司是很少的,但是请投资者绝对安心的是,我们公司从1993年开始至今,从来没有借过一分钱,1.48亿元是一个非常安全的短期投资,它可以产生一定的短期利息,补贴公司的其它支出。谢谢!

 

其他自己聽到的(我只聽了後半30分鐘,遲再d返睇),最重要的是"奧普未來冇任何資本開支",冇發展計劃所以先會派咁高息

奧普的歷史派息為:

09上半年5仙常規派息,中期5仙,盈利4仙

08年9仙常規派息,末期5仙中期4仙,3仙特別息,合計12仙,盈利9仙

07年6仙常規派息,末期6仙中期冇,4仙特別息,合計10仙,盈利14仙

06年(上市只有半年)4仙常規派息,末期4仙中期冇,盈利14仙

奧普的總資產是在下降中,09年的內在價值並不比0607年高,股價仲下跌左添,但股東因為收到龐大的股息而在股價下跌的情況下暗中發左達,好似我 都收左佢3期的股息,佔左成本的13%,原先我預計奧普09年只派8仙,但奧普話未來冇任何資本開支,唔需要留錢係身,由於旺季在秋冬,末期派息應不少於 中期,因此估計09年末期派息5-7仙,奧普的營運資金充足,而且仲有筆定期剩,可能仲派多一期特別息,雖然我想佢起碼留返1億旁身,存貨先賣比分銷商再 幫分銷商賣廣告,這種模式係將資金壓力推比分銷商,自己賣的真正產品係賣牌子,類似M記,奧普年銷量先得果幾十萬件,新廠(中央廚房)應能支持長期所需, 唔需要擴建,甚至外判都得,主要支出係廣告費推銷費,可以用預先收左分銷商的錢黎賣,好鬼賤格,營運資金夠買存貨同出糧就得,1億應該足夠

 



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