買入白雲山的投資邏輯 毛水牛
http://xueqiu.com/3095489479/29828101記錄下自己的投資思路；
白雲山=中國版可口可樂（王老吉）+ 南方的同仁堂 +生物製藥/化學製藥，
看好其歷史積累和業務發展前景：
1，王老吉涼茶業務，（紅罐+綠盒）自上年接手後，迅速在市場站穩了腳跟，產能跟上了，開始穩步快速成長，2013年銷量86億元，未來2年估計能保持30%的增長率。最新的商場調研發現，缺貨減少了，生產日期遠遠新於加多寶。在2015年白雲山藥業與同興藥業的合作到期後，有望收回綠盒的經營權，整合2種包裝的營銷投入提高效率
消費者粘性：經過十多年加多寶和廣藥的努力，紅罐王老吉成為飲料中前3甲的SKU，讓大量的消費者體驗和習慣了這款涼茶的口味。舌尖教育的力量是無窮的，當一個消費者習慣和喜歡了這款口味後，過上50年，他還是喜歡重複消費同樣的口味，隨著固定資產（生產設備等）全部折舊完了，仍可以繼續生產相同的東西提供給消費者，繼續產生現金流。
2，大量獨家中藥品種/品牌，陳李濟，敬修堂，何濟公，王老吉，星群，白雲山等大量百年中藥老品牌，這些傳統品牌對公司構成寬闊的護城河。其他品牌或無品牌產品要衝擊這塊市場的難度非常大。而且中藥是中國特有的，白雲山的中成藥天生就具有世界級的競爭力（不像西藥，將受到發達國家的高端藥品和印度的低端仿製藥衝擊）
老齡化，白雲山的藥品主市場南方省市，老齡化正在加速，對中成藥的需求估計每年穩步增長15%-20%
3，新藥爆發機會：西藥仿製偉哥 + 生物藥做治療性乙肝疫苗，都是市場很大，利潤高的品種。偉哥已經有現成的大量用戶（感謝輝瑞之前的市場推廣，消費者教育），7月後國產仿製品即將上市，價格立即降低，市場將迅速擴大。治療性乙肝疫苗不確定性較大，如果能成功，對全國1億多的乙肝患者將是極大的福音，而全國的乙肝患者也主要集中在南方。
估值：預計涼茶業務2015-2016年銷量112億元，145億元，淨利潤率8%為：9億元，11.5億元；製藥業務銷量65億元，80億元，淨利潤率16%為：10.4億元，12.8億元；其他業務（批發貿易，藥房託管等）淨利潤約2.5億元，3.5億元。淨利潤總額約為：21.9億元，27.8億元，對應合理估值PE=25倍，總市值548億元，695億元，按現有股本計，目標價位為：42元，53元。現價24元，升值空間為75% 121%
風險因素：
1，國有企業通常有的問題，管理層激勵能否持續，管理團隊能否穩定並進取。
2，與加多寶的競爭是否惡化，良性競爭能共同壯大市場，惡性競爭導可能致整個涼茶業務虧損
3，國產偉哥的進展不如預期，