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雪球嘉年華之毒舌酷評 釋老毛

http://xueqiu.com/6146070786/29747696
終於抽出時間來把視頻看了一遍，看到深夜，真你妹長啊，談談2014年雪球嘉年華的感想，撈乾貨說。

開場白是@不明真相的群眾 blablablablablabla，各種贊助商……，可以省略。

---------------------------------------------郭荊璞----------------------------------------
@郭荊璞 郭帥哥據說青年時榮獲過三星智力快車年度總冠軍，牛人一枚，在雪球是逢水必灌，談國企混合所有制改革也是一個字：水！為什麼？因為他談的都是「應然」，而不是「實然」，是我們應該如何如何（should），而不是怎麼樣（How）。廢話，國企「應該」改革，中央文件都寫了，地球人都知道，還用你說？

郭大V唯一亮點是引用了老毛我在雪球上的一句話，丘拜斯說的：「無論把財產分給誰，哪怕是分給強盜，只要把財產從國家手裡奪過來就好。如果強盜變成了自己資本的主人，他也就不會再做強盜了。」

-------------------------------------中間企業訪談都是廣告------------------------------
--------------------------------------------東博老股民--------------------------------------
@東博老股民 沒出場就掌聲一片，痛說家史，憶苦思甜，老股民兄和老毛我一樣屬於改革開放改變命運的中國人，對鄧公感情很深。內容很簡單，屬於大道至簡，理念我100%贊同，聽眾能不能聽懂就看造化了！老股民回答的雪友提問很有價值，銀行業沒有天花板，抗通脹，這是在東財博客討論了一個月的結論，很有價值，雖然這個觀點我早知道。

第一次見老股民真容，國字臉，棱角分明，一字濃眉，眉帶煞氣，頭腦思路清晰，說話慢條斯理，我想如果不是小時候耽誤了教育，老股民應該能有點官運的，有管理能力，能掌大局。

-----------------------------------價值PK成長沙龍討論---------------------------------
幾位金融圈大佬穿的都很隨便，@劉建位天天學習巴菲特 褲衩背心就上來了，印象最深刻的是@鄧曉峰 ，其他幾位大佬講的不多。

@鄧曉峰 價值和成長分不開，硬要分開很幼稚，地產也有成長期，電子也有成熟期，投資看的是行業的具體生命週期。市盈率不重要，看未來，看資產的未來盈利能力，例如青島啤酒，在資產減值導致高市盈率時買入，迎來業績高速成長階段，賺了幾倍。其實這個問題在彼得林奇的《戰勝華爾街》裡說的很明白，週期性行業就是高市盈率買入，低市盈率賣出，因此高市盈率不構成不買的理由。我對鄧總的觀點100%贊同。

@劉建位天天學習巴菲特 這老哥剛打完球回來吧，舉著網球拍要打人的樣子，旁邊的GT周每次嚇得都全身戒備。劉老師主要談了兩個問題：
一是投資到底進攻重要還是防守重要？巴菲特是防守反擊，牛市跑輸市場，熊市跑贏市場，投資是跑馬拉松，不是百米衝刺。防守靠什麼，四個字，安全邊際！
二是投資能不能區分價值和成長？不能，投資就是價值投資，沒有無價值的投資。劉老師認為巴菲特早期是85%的格雷厄姆，15%的費雪，後期是70%的費雪，30%的格雷厄姆。
總起來說，劉老師講得都是原汁原味的巴菲特語錄，耳熟能詳，算是老生常談吧。

劉建位旁邊的一位嘉賓，坐姿受到爭議的那位，大大咧咧，坐的比較侉，坐沒坐相，我以為是GT周，結果不是，大談奇特歪，不看利潤和現金流，看無形的東西，無形資產未來能轉化為收入和利潤。其實就是用戶流量和貨幣化能力，也沒什麼新意。

@GT周 第一次見GT真容，竟然說銀行利潤佔比問題，內容之荒謬很多雪友都已經撰文批判，作為GT大神的老朋友我就不展開反駁了。我仔細觀察了GT周的相貌和氣色，典型的培訓師腔調，嘩眾取眾，巧舌如簧，長臉尖頜，顴骨高聳，掃帚眉，眉毛淡而散，這種面相的人油滑取巧，親人緣薄，自私且心胸狹窄，個性強烈容易眾叛親離。在其他嘉賓發言的時候，GT周在肆無忌憚的玩手機，愛誰誰，此人注定一生好與人爭，是非不斷……。

@cfuwxd 沒說啥，跟幾大佬一樣，說不要區分價值和成長，不要區分藍籌和創業板，要看性價比，投銀行股，明顯是針對前面的GT周反駁的，可惜旗幟不鮮明，口才比GT周差太遠，還時不時冒出幾句英文單詞，這是大陸90年代初提升逼格的招數。
於是會議間期@Mario 借訪談之機用數據又重新駁斥了GT週一遍，唉，可憐的GT，落後就要挨打，沒文化就要被虐

----------------------------------------葛文耀----------------------------------------
葛文耀 我認真聽了，人家講的是對消費品行業的PE投資。談到了消費品的巨大市場，消費升級的潛力，現在打造時尚品牌產業的有利條件：

1.外資品牌光環消退（感謝CCAV）；
2.經濟週期，歐美日衰落，中國崛起是大勢；
3.中國製造在進步，製造業需要產業鏈配套，越南、泰國暫時取代不了中國製造；
4.中國80後不排斥國貨（此判斷存疑）。

葛老爺子在搞時尚產業基金，機會就是國企改革，通過輸出管理和搞活機制，把不良的國企資產盤活，提到了漢光瓷、琺瑯表、海鷗表等項目，其實運作好時尚品牌談何容易，需要精準的定位和對顧客心理的深刻把握，家化後來搞的「雙妹」、「玉澤」都不行。關於國企改革，葛老提到的路徑比@郭荊璞 更具體，怎麼搞活國企？很簡單，一是讓利，經理人的激勵機制，落實股權激勵；二是放權，國資不絕對控股的公司決策靠董事會就行，不要國資委審批。這都是葛老的經驗之談。

大家評價很高，可能是出於對悲劇英雄的同情吧，個人感覺對股票投資價值不大，葛老演講的對象不是二級市場的股票投資者，而是PE和政府。

----------------------------------------利弗莫爾一平----------------------------------------
@利弗莫爾一平 是個很年輕的小夥子，約85後，科班出身，從ID看是利弗莫爾交易者的擁躉，一張嘴就是科斯的the nature of the firm，迅速讓我提起了興趣（@pune的碎片哥 不知為何對一平略有微詞，他颱風不錯，上台鞠躬既是自尊也是尊重觀眾，專業素養比GT周高不知幾倍了，不足就是英文和普通話的發音都太爛）。一平的演講內容應該是本次雪球大會最有新意的，是經過獨立思考的，因為其他嘉賓講的內容基本我都知曉。

全部聽完之後，說實話，我沒聽懂！高頻交易、短線套利、價值投資、趨勢投資，這四種投資策略我都懂，但整合在一起的鐘擺模型我就不懂了（補一句，@pune的碎片哥 @cfuwxd 提出批評，演講中一平把高頻交易和短線套利搞混了，他說的高頻交易其實是期貨和現貨的短線套利，而不是現代交易策略裡的高頻交易，所以，準確的說，不是三種策略，是四種策略。如果拋開概念之爭，一平真正想表達的三種是：短線套利+價值投資+趨勢投資）。

我的疑問是，如果不同的交易用不同策略，是四種不同系統的分別運用，是四種系統，而不是一種系統，怎麼可能整合成一個統一的鐘擺系統裡去呢？從盲人摸象到博采眾長，談何容易，這就像把中醫和西醫、iOS和Windows整合成一個體系一樣，邏輯上就是矛盾的，怎麼整合？記得以前有個叫李馳的，號稱把巴菲特和索羅斯合二為一，一手巴菲特，一手索羅斯，據說還得到了索羅斯本人的面授機宜，結果呢，巴索兩套都整不到一塊去，三個又怎麼整合？所以，號稱聽懂的同學們，我懷疑真的聽懂了嗎？@梁宏-500刀小YY 你號稱搞day trader的，各派武功融會貫通，你懂了嗎？懂了我問你，在具體一項投資中，投資者必須要做出明確的決策，那麼在這個三合一的交易系統中：

一是買點，價值投資的買點是安全邊際，在左側交易；趨勢投資的買點是突破阻力位，在右側交易，兩者的邏輯是完全矛盾的，那麼在這個整合的系統中，你的買點在哪裡？怎麼判斷，不可能同時既左側又右側吧！

二是賣點，價值投資的賣點是基本面惡化，趨勢投資的賣點是跌破支撐位，如果買入股票後基本面沒變而股價大幅下跌，價值投資者此時應該補倉，越跌越買；趨勢投資者此時應該斬倉，果斷止損。這兩者的邏輯又是完全矛盾的，請問怎麼整合成一個交易系統？

三合一的整合模型連交易的最基本問題都很難提供一個自洽的答案，所以，所謂三種策略的融合，其實只是不同場合的分別運用，屬於多元策略投資，而絕不是統一的投資系統。其實對投資者而言，或價值投資，或趨勢投資，或套利交易，或高頻交易，認同一種理論、擅長一種拿手絕活就足夠了。我個人建議不要輕易說創新，巴菲特也沒敢說自己創新，他的理論框架都是來自格雷厄姆，股神幾十年實戰也只是繼承和發展而已。孔子述而不作，信而好古，一平可以為鑑。

----------------------------------------歲寒知松柏----------------------------------------
@歲寒知松柏 是個帥哥，語無倫次，東一鎯頭西一棒子，還時不時卡殼忘詞，慘不忍睹，歲寒吃力講了很多，但聽眾基本都沒聽懂到底在說些什麼。結果講完就完了，觀眾連一個問題都提不出來，可見演講效果之差！

-------------------------------------------梁信軍--------------------------------------------
梁信軍 梁總的觀後感已經早貼出來了。梁總講的不錯，原來這就是廣受雪友讚賞的嘉年華第一演講呀！不過我要說的話可能讓人失望了，作為長期觀察復星的投資者，熟悉復星和梁總的朋友應該知道，除了一些新鮮案例，大部分內容都是老生常談了，至少很多東西在以前梁總不同場合的演講中我都看到過，怪不得能脫稿呢？

全球資源，中國動力，一直就是這幾年復星的發展戰略。至於什麼中產階級崛起、消費升級，大金融、大健康、大消費、互聯網，都是時髦概念，其實幹貨不多，復星的投資佈局也不像想像得那麼成功：保險佈局沒啥起色，靠海外收購；海外奢侈品也還停留在概念；鋼鐵、地產、礦業一堆累贅的重資產；互聯網除了個鋼聯也就呵呵了，跟BATQYJ真正的大牛差十萬八千里；復星醫藥給人感覺還是產品又多又雜，大而不強，缺乏恆瑞那樣強悍的重磅產品，股價上漲只不過是沾了一些醫療器械、醫院概念的光而已，復星投資唯一可圈可點就是國藥控股這個項目……。

投資者不用離董事長太近，因為他的個人魅力會發生光環效應，會有董事長溢價！如果不是梁總演講，而是但斌或者老毛說同樣的話，估計底下扔鞋的都有了！不過我贊同梁總中產階級崛起的邏輯，如果這個邏輯成立的話，最佳的投資標的肯定不是$復星國際(00656)$ ，而是真正的頂級大金融、大健康、奢侈品龍頭：$中國平安(SH601318)$ $貴州茅台(SH600519)$ $恆瑞醫藥(SH600276)$

------------------------------房地產投資和梁劍談美股-----------------------------
太累了，聽不下去了，@梁劍 依然是投資界的少婦殺手，高興的是終於看到了久仰的@西峰 。

總結：總起來說，由於釋老毛沒有參加，所以這是一次團結的大會、勝利的大會，祝賀啊，否則，以我心直口快的性格，把上述內容當場噴出來，呵呵，安全第一……



（文中提到的各位當事人，用語不當之處請多包涵；視頻觀看不少細節受到Pune的碎片哥啟發，特此致謝；熬夜完成作業，不明真相的群眾是不是給我重重的打賞雪碧呀）