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宏源證券財富中心模擬組合業績驚人，但照方下單的大客戶屢屢虧損，投資顧問 的模擬組合有沒有摻水？ ◎ 財新記者 張冰 見習記者 鄭佩珊 文作為券商創新的熱詞——投資顧問，在近兩年券商佣金不斷下滑觸底的局面下獲得了大發展。然而，被大小券商重視的新業務增值點到底是如何運轉？針對宏源證券（000562.SZ）的這個舉報或許可以看出一些端倪。 2013年，宏源證券金宏源財富中心（下稱財富中心）的模擬統一組合收益率高達126%。財富中心總經理唐永剛在其2013年年度總結中表示， 「簽約客戶數量同比翻倍，增量佣金跨越千萬元。 」與此同時，財富中心的某些簽約客戶在投資顧問的指導下連續虧損，一些客戶懷疑投資顧問有道德風險，故意誤導投資，但客戶能提供的證據有限。而證券公司內部也有舉報稱，投資顧問的模擬盤存在明顯操縱業績的問題。 客戶本應自行承擔投資決策風險，投資顧問僅提供投資參考，但模擬盤組 合和客戶實際的操作之間，收益如此懸殊的反差，是否存在貓膩？ 激進的明星投顧 宏源證券金宏源財富中心成立於2011年3月，屬於宏源證券經紀業務總部，因為是創新業務，屬於一級半部門。 財富中心總經理唐永剛是宏源證券首席策略分析師，物理學和經濟學雙碩士，擅長運用數理統計模型分析市場運行趨勢和股價變化，獨立開發的「新股上市定位多元統計數量模型」經歷了近200只上市新股的檢驗，準確率高達93%，在市場上具有較大的影響力。唐永剛還長期擔任北京電視台、中央電視台證券節目嘉賓，中國證券報等多家媒體撰稿人。 與其他券商一樣，投資顧問團隊向客戶提供投資諮詢，依據客戶資產量多少或貢獻度大小配以對應的投資顧問進 行服務，對應的投資顧問服務掛鈎客戶證券交易佣金費率。但是每家券商的投顧團隊都沒有實盤操作的權力，是通過模擬盤來體現自身業績，吸引客戶。 據其網頁的介紹，財富中心主要通過網頁、短信、郵件等方式為客戶投資提供顧問意見。投資建議通過短信和QQ等方式發出，同時盤中或者收盤後，把短信操作錄入模擬組合以體現業績。 財富中心盈利模式依靠佣金分成。 券商一般的佣金是0.05%，而與財富中心簽約客戶的佣金提升到0.3%，其中大約一半會劃給財富中心。 「一般來說，投資顧問的業績在券商年報裡都看不出來，因為會列到其他項下，比如經紀業務，但是投資顧問是券商創新的重要環節，裡面有很多文章可做。 」某券商經紀業務負責人表示。 對於券商來說，與銀行、保險公司、基金公司相比，優勢只在薦股上，因此大部分券商的投資顧問業務都圍繞著薦股進行。 「我們沒什麼長項，只能推薦股票，但這是最不靠譜的，誰能保證一直賺錢？」上述券商人士說。 不過，唐永剛的團隊顯然在行內頗 有影響力。2013年，財富中心獲得《第一財經 -睿投顧》 「中國最受歡迎投顧團隊」大獎，唐永剛榮獲證券時報2013年「中國十大明星投資顧問」大獎。 「老唐他們做得比較激進，業績說 有100% 多。一般公司都在10%-20% 左右。 」某券商經紀業務部人士說。 人工調整的神話 根據宏源證券內部人士提供的信息，財富中心模擬組合業績高的原因很簡單，就是人工調整。 這位知情人士表示，開始時是回溯調整，後來進行直接調整，模擬盤很多時候與給客戶的公開短信差距很大。 「對模擬組合的調整不是隔一段時間大調整，而是每天微調一點，只按照最能賺收益率的方式來補錄模擬組合，複利之後的結果也是非常驚人的。其實財富中心這個模擬組合的運算平台就是一個EXCEL 表格，是一個盤後補錄的平台，當時沒有實時操作的平台，因此調整的空間很大。 」這位知情人士說。 知情人士提供了部分財富中心對外發出的短信記錄和與唐永剛QQ 談話的記錄，從中可以看出模擬盤的調整情況。 2013年7月17日13點15分， 唐 永剛向下屬發出指令，模擬盤中，歌爾聲學（002241.SZ）按照7月16日的收盤價賣出，同時按照23.00元買入博瑞傳播（600880.SH） 。歌爾聲學當時走到階段性頂部，7月17日跌幅4.24%，均價37.79元，而7月16日歌爾聲學收盤價39.37元。依靠這種操作，模擬組合躲過歌爾聲學7月17日的大跌。博瑞傳播在7月17日下午從23.00元一路漲到近25 元，低於現價建倉，價差2元。 值得注意的是，7月17日，財富中心給客戶短信中看好消費電子，而唐永剛的模擬組合則賣出了消費電子股歌爾聲學。 類似操作在財富中心不斷發生。 同年7月19日上午10點50分，唐永剛指令模擬盤按24.50元賣出博瑞傳播，40.00元買入光線傳媒（300251.SZ） 。 而當時的博瑞傳播在10點50分左右股價已經跌破24元，之後更是跌到21.85元，對於實盤操作來說完全沒有操作空間。 8月15日，唐永剛要求模擬盤按照8月14日11.40元賣出利源鋁業（002501. SZ）補錄。而8月14日，發給客戶的短信中仍繼續看好利源鋁業，並提示客戶可做差價，但第二天的短信也未提及模擬盤已全部賣出利源鋁業。 8月30日，下午接近收盤時補錄模擬盤， 按照13.30元賣出深天馬（000050. SZ） ，24.00元 賣 出 碩 貝 德（300322. SZ） ，深天馬幾乎是以當天最高價成交，碩貝德也是，躲過了當天的下跌價格區間成交。而當天給客戶的短信中，依然沒有提及已經減倉的碩貝德和深天馬。 2014年3月10日以後，財富中心的模擬組合開始實盤模擬，屬於盤中自動交易，無法人為錄入，神話被戳破了。 2013年3月13日，模擬組合19.82元賣出博瑞傳播，而博瑞傳播當天大部分交易價格都在20元以上。2013年3月19 日，實盤模擬組合21.16元買入博瑞傳播，而當天下午博瑞傳播價格都在21元以下。當人工不能介入時，神奇的精準買賣點不再出現了。 截至2014年3月25日，模擬組合虧損8.13%。而2013年年底，統一組合收益率高達126%。 唐永剛則向財新記者堅稱，上券商新自動模擬平台前後的業績反差是因為大盤整體不好，而業績波動也很好理解，王亞偉私募的業績一度也不行。 對於盤後補錄操作以及模擬組合和給客戶的短信不一致的情況，唐永剛回應財新記者稱，財富中心盤中發出實時指導操作，以前模擬盤平台需要人工錄入，現在則是新的平台，可以實現實時的記錄。盤中向客戶實時發出操作建議，操作短信，這些建議都有具體時間。而人工錄入一般在盤後，甚至第二天。 唐永剛堅稱給客戶的短信和模擬組合完全一致。 「不一致是不可能的，穩健組合和激進組合就是給客戶發的短信，不是我自己的組合，是給客戶的示範組合。 」唐永剛向財新記者表示。 大客戶炮灰 在財富中心輝煌的業績光環下，客戶並未得到收益。 1971年出生的金榮是烏魯木齊的資金大戶，2007年股市大起大落時攜1000 萬元入市，不久剩300餘萬元。隨後又從300萬元漲到1200萬元，之後在唐永剛指導下，投資博瑞傳播虧損367萬元。 金榮於2013年9月成為財富中心的鑽石級客戶。金榮當時認為，財富中心主要給資產上千萬元的客戶服務，單獨 指導，雖然手續費高昂，但收益率高，也有向高手學習的機會。 金榮稱，唐永剛會要求將某些股票倉位提高，而每當這時候，股票就會出現重大虧損，例如博瑞傳播。 據金榮提供的數據，2013年9月25 日開始建倉博瑞傳播，成本在28元到29 元左右。2013年10月初正好是博瑞傳播的歷史價格頂部，此後開始暴跌。 2013年10月10日，唐永剛的模擬組合按照28.40元減持博瑞傳播。第二天，2013年10月11日，金榮按照26.6元左右的價格出掉部分博瑞傳播。2013年10月22日，博瑞傳播出現跌停板，股價21元左右，此後一路下滑。10月30日，唐永剛的模擬組合和金榮均買入博瑞傳播，11月5日、6日，模擬組合和金榮賬戶均買賣博瑞傳播做價差。 12月10日，模擬組合和金榮同時選 擇賣出博瑞傳播，和以前一樣，唐永剛的模擬組合仍然精準的低買高賣，模擬組合按照18.33元賣出博瑞傳播，而金榮的賣出價格則在17.90元附近。18.33 元是當天的開盤價也是當天的最高價，當天股價下跌超過2%。 2014年1月23日下午收盤後，唐永剛指令按照20.20元價格買入博瑞傳播20%，當天博瑞傳播反彈，上漲7.79%，而金榮當天的買入價格都在21元左右。 金榮覺得奇怪，自己跟著唐永剛操作，已經虧損超過367萬元，佣金提高到0.3%，支付了75萬元佣金。而唐永剛的模擬組合則連創佳績，從金榮簽約時 的90.3%漲到2014年2月的151.23%。 對於金榮巨虧的原因，唐永剛向財新記者表示，金榮習慣重倉。金榮做過兩次博瑞傳播，第一次虧損了，2014年初再次操作博瑞傳播，第二次操作賺錢，而高位的情況下曾建議金榮賣出，金榮未能依據建議執行，倉位比較重。 但金榮稱，加倉是在唐永剛的要求下進行的，沒有逢高減持，也是在唐永剛的建議下操作的。 第二次虧損以後，金榮認為唐永剛有詐騙嫌疑。 「就是在最高位，有人出票的時候讓我接票。股票趨勢明明走壞了的時候，唐永剛通知我要大量補倉，暗示我，他們和主力有聯繫，有內部消息等等。 」金榮表示。 金榮覺得唐永剛可能讓她高位接盤的另一個原因是懷疑唐永剛有自己的股票賬戶， 「他常年在辦公室內用無線網卡上網進行股票交易。 」金榮說。唐永剛對此回應稱，自己的電腦插著無線網卡，是因為公司網絡不好用。 | ||||||