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上市公司財務安全等級分析 證券市場紅週刊

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總體上：出現財務風險公司數量不斷增加

2014年，在全部非金融上市公司樣本中，中國財務安全最優秀上市公司（AAA級以上）有9家，佔所有非金融上市公司總數的0.41%，最優秀上市公司比2013年多7家；較優秀上市公司（AA級以上）100家，佔比4.52%，低於2013年的5.16%和2012年的8.83%。總體看，中國財務優秀上市公司正在逐年減少。同時，2014年已出現財務風險或重大財務風險的上市公司（CCC級以下）比例為27.84%，有616家，高於2013年的25.54%和2012年的23.59%，出現財務風險上市公司的數量正在不斷增加。
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2014年分市場財務安全等級情況

從主板公司2014年與2013年財務安全等級同比分析來看，2014年，財務安全最優秀的主板上市公司（AAA級以上）5家，而2013年為0家，因此，2014年最優秀公司比2013年有明顯進步。同時，主板最優秀公司數量佔到全部最優秀公司（共9家）的一半以上。從其他各財務安全級別的比例看，2014年和2013年變化極小，說明2014年主板上市公司的整體財務安全狀況與2013年基本持平。
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從2014年與2013年中小板財務安全等級同比分析來看，2014年，較優秀上市公司（AA級以上）44家，低於2013年的56家，說明中小板財務安全優秀的上市公司正在減少。同時，2014年已出現財務風險或重大財務風險的中小板上市公司（CCC級以下）總佔比為24.43%，遠高於2013年的19.24%和2012年的15.25%，說明近年來中小板上市公司的財務風險正在逐步擴大。
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從創業板2014年與2013年財務安全等級同比分析來看，2014年，財務安全較優秀上市公司14家，高於2013年的9家。但是，2014年已出現財務風險或重大財務風險的創業板上市公司（CCC級以下）有81家，超過2013年8家。同時，創業板出現財務風險上市公司的比例也高於中小板。
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總體結論：通過上述數據統計分析可以看出，總體上，財務安全最優秀的公司主要來自主板，但較優秀群體最大的來自於中小板。出現財務風險的上市公司比例最高的也是主板，其次是創業板，中小板最少。但是，主板上市公司近2年基本保持穩定，而中小板和創業板上市公司的財務安全狀況明顯持續下降，因此，實際上中小板和創業板的趨勢更不容樂觀。

（二）一類行業財務安全等級分析

家用電器行業安全公司比例最大

通過對一類行業所有非金融上市公司評級數據統計分析，財務安全最優秀的9家上市公司來自8個行業，分別是：農林牧漁行業2家，化工行業、鋼鐵行業、紡織服裝行業、醫藥生物行業、綜合行業、建築材料行業、機械設備行業各1家。

財務安全性高的上市公司在行業中的比例最能反映一個行業的整體財務安全穩定性。在各行業中，家用電器行業財務安全公司比例最大，佔比為72.92%，其次是醫藥生物行業，佔比為65.06%，其他超過50%佔比的行業還有食品飲料行業、紡織服裝行業、汽車行業、鋼鐵行業、電子行業、計算機行業、輕工製造行業、化工行業、商業貿易行業等。財務安全性高的上市公司佔比較低的行業包括房地產行業，佔比1.48%，建築裝飾行業2.04%。
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房地產行業是財務風險的「重災區」

從行業看，房地產行業是財務風險的「重災區」，排在25個行業的首位。存在財務風險的上市公司96家，行業佔比71.11%；其次是休閒服務行業，存在財務風險的上市公司13家，行業佔比43.33%；第三是綜合行業，存在財務風險的上市公司19家，行業佔比38.78%；第四是國防軍工行業，存在財務風險的上市公司10家，行業佔比37.04%；第五是建築裝飾行業，存在財務風險的上市公司18家，行業佔比36.73%。財務風險上市公司佔比較低的行業包括食品飲料行業，佔比10.17%，家用電器行業10.42%。
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（三）財務安全狀況大幅變化上市公司統計分析

一個上市公司的財務安全等級、得分大幅變化反映了公司在一個經營週期出現了財務和經營的巨大變動，並揭示了該公司未來經營狀況的趨勢，對投資者投資參考有重要參考意義。

財務安全大幅上升上市公司分析

2013年，上市公司財務安全狀況大幅上升（2014年與2013年同比財務安全得分上升超過20分、上升兩個等級以上）共計192家，佔所有上市公司的8.67%，低於2013年的9.37%。

其中，房地產行業上市公司財務安全狀況大幅上升的公司最多，達到22家，行業佔比16.29%。房地產上市公司財務安全狀況大幅上升公司雖然最多，但財務安全大幅下降的公司更多，財務安全大幅上升公司數量遠低於大幅下降公司數量，這也充分說明房地產行業整體財務安全狀況的不穩定性和脆弱性；第二位是電氣設備行業中的電源設備和高低壓設備兩個二類行業的上市公司，分別有10家和9家上市公司財務安全大幅上升；其他財務安全大幅上升的上市公司所屬行業是機械設備行業中的專用設備行業9家，綜合行業8家，化學製品行業7家，計算機應用行業7家。
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財務安全大幅下降上市公司分析

2013年，上市公司財務安全狀況大幅下降的（2014年與2013年同比財務安全得分下降超過20分、下降兩個等級以上）共計264家，佔所有上市公司的11.93%。

其中，房地產行業上市公司財務安全狀況大幅下降公司最多，達到33家，行業佔比24.44%；第二是通用機械行業，財務安全狀況大幅下降公司為13家，行業佔比16.05%；第三是化學製品行業，財務安全狀況大幅下降公司為11家，行業佔比8.33%。
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（四）存在財務報表粉飾嫌疑上市公司分析

上市公司粉飾嫌疑數量和行業佔比分析

通過Themis純定量異常值評級分析看，在2014年進行財務安全評級的2213家樣本中，有744家上市公司存在不同程度的財務報表粉飾嫌疑，比2013年增加142家，佔全部樣本上市公司的33.62%。

從行業情況看，在135家房地產上市公司中，有98家存在不同程度的財務報表粉飾嫌疑，行業佔比達72.59%；第二是商業貿易行業，78家上市公司中存在粉飾嫌疑上市公司36家，行業佔比46.15%；第三是綜合行業，49家上市公司中存在粉飾嫌疑21家，行業佔比42.86%；第四是休閒服務行業，存在粉飾嫌疑上市公司12家，行業佔比達40%。

存在財務報表粉飾嫌疑同時又存在財務風險的上市公司（低於CCC級、40分）數量為294家，佔所有存在財務風險上市公司總數的39.52%。
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Themis財務報表粉飾嫌疑科目分析

Themis財務報表粉飾嫌疑是從財務報表相關關聯會計科目的不合理異動和問題企業科目異常統計的綜合分析方法判斷公司財務報表的粉飾，我們稱之為「科目不合理異動粉飾分析方法」。因此，粉飾科目分析主要集中在公司運營環節的科目，包括銷售成本、銷售收入、應收賬款、應付賬款等。對於上市公司的無形資產、總資產、淨資產、借款、固定資產等相關科目，要揭露粉飾或造假必須進行賬實核實，因此在Themis分析中僅指出其不合理性及程度，但不將其定性為粉飾。即，此次公佈存在財報粉飾的上市公司，並沒有進行會計科目的賬實核實。

上市公司的財務報表粉飾最嚴重的會計科目是應收和應付科目，這兩個科目中，存在壞賬計入應收賬款、應收賬款藏匿、應付賬款藏匿的粉飾嫌疑公司佔所有存在粉飾嫌疑公司的86%；其次是銷售成本科目，粉飾嫌疑佔比10%；第三是銷售收入，隱瞞銷售收入公司佔比4%。
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