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散戶壓倒性優勢 consilient_lollapalooza

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http://www.xanga.com/consilient_lollapalooza/647055002/item.html

散戶壓倒性優勢：

沽清卓越，比想像的容易～其實不用擔心股票沒有交投量，升的時候就自然有，可以夠大去Exit。

商品就是不同投資品：商品越特價越多人買，越貴越冇人買，投資品反是～

基金投資股票真的劣勢，往往因為交投量低而不能買賣，但往往就是那低殘的股票，才是交投量低的。相反，往往股票狂升時，交投量才高，基金才可以去買，接火棒。散戶如果夠勤力，我覺得在投資上真的有壓倒性的優勢呢～

有趣的是，平時買個相機電腦，買衫買鞋，很多人都會左選右選，格價後才去買，當中用了很多時間。然而，面對重大的投資決定，很多人卻不去格價做功課，就是麻木地衝。問題不在於是買什麼，要做什麼，而是這種方法，是給予有準備的對手一個很大的資訊優勢呢～

所以孫子話”善用兵者，至人而不至於人”了～

可能性 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=13085


 

大家經常以為我講的東西好兒戲，好像玩玩下。

 

但其實以認真和嚴肅態度對待股票投資，是我的宗旨。（這是林森池教的）

 

我希望能嘗試以多角度來分析點解自己覺得牛。

 

股市沒有什麼的，大盤漲跌不外乎幾種因素：

 

一、經濟因素；

 

二、政治因素；

 

三、情緒因素。

 

其實一和二我以前的文章一直都有講及，若果大家唔知我的觀點，只有兩個原因：

 

A. 我表達得很差。

 

B. 我的料子有限。

 

一定與閣下無關，可以放心。

 

以下講一講情緒的因素：

 

我依稀記得自己大約萬六至萬七點左右出來講披熊皮的牛。

 

那麼我就用萬六點來作一個 reference point 來講。

 

以我個人的觀察而言大部份人（主要是財經人士、傳媒及基金經理們）都是看 1. 再升多少少； 2. 會調整一點，例如到萬四至萬五點；較少人（用炒到嘔基金經理的口頭禪），只有死硬派才繼續認為會再破底或者大跌。

 

股市只有四個可能性：

 

一、大幅上升（升到你唔信）

 

二、升少少

 

三、跌少少

 

四、大幅下跌（跌到你唔信）

 

首先，我用經濟、政治甚至歷史的機會率等角度斷定大幅下跌的可能性極微。

 

其次，主要觀點都是一係升少少，或者跌少少。

 

如果要遠離群眾，那麼剩下的可能性是什麼？

 

－－－－－－－－－－

 

最後一定要講講，當 disclaimer 又好當什麼都好，我認為：

 

1. 即使是升到你唔信的牛市，隨時都會有 10-20% 的牛市調整。但這不代表我們要胡亂沽出股票，或者亂估牛市的小浪頂。

 

2. 要搞好自己的資產配置。要達到良好回報，資產配置的重要性遠大於選股。資產配置的意思有兩個，一、現金、債券、物業、股票、基金等比例；二、投資於什麼國家、種類和行業的股票。（我個人認為在牛市全面投資股票絕對是正確的決定）

 

3. 要經常認為自己有出錯的可能，要分散投資。投資的項目多不是問題，只要你能夠管理得來以及明白每一個項目就可以了。成副身家只持一支股票，好運時的確很過癮，但行衰運或自己睇錯時，那就是十分傷。持有股票項目少，不代表那個人對那支股票認識很深。
引用(0)


豬流感對股市的影響 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=13538


豬流感擴散對股市有什麼影響？我認為不會有什麼影響，若然有影響，都只會是短暫而輕微。

原因：

一、豬流感已在美國橫行了一段時間，一直未見對股市有任何特殊影響。

二、大家經過沙士的洗禮後，對此等事件已有充足的準備。而 H1N1 的殺傷力（死亡率）似乎遠比沙士為低。

三、幾乎所有人都知道這種疫症只是暫時的事件，所造成的股票價格下跌都是低吸機會。當誰都識趁低吸納時，股價就很難災難式的下跌。

四、在現時資訊豐富的社會，這個流感事件的消息及其可能的負面影響，已有充份時間被市場消化，已經反映在股價內。

要股市大跌，我估計單一隻豬流感是做不到的，那必定要加埋其他因素才能達成。



銀行狂推信用卡 王雅媛


2009-03-31  HKHeadline




逢周二見報

大新銀行(2356)剛公佈○八年度業績，全年純利僅一億八千九百萬元，倒退七成六。而高盛證券亦發表了一份研究報告表示，指大新全年業績的負面因素多於正面，關注不良貸款上升，維持其「沽售」投資評級，目標價亦由四元，降至三元二角五仙。

Victoria亦看了幾家本地銀行的業績，發現都有同一個現象，便是它們於去年下半年開始大幅看淡經濟，不敢再借錢出去；存款方面，因為金管局去年宣佈了提供銀行存款百分百保障的臨時措施，存款沒有大幅減少。

在這的格局下，利息收入只會愈來愈薄弱。一家銀行主要於三方面去放貸，一是商業貸款，二是物業貸款，三是信用卡貸款。很多銀行都相信商業貸款質素於今年上 半年會繼續轉壞，因此雖然市場有這方面的需求，但是銀行是「有生意都不敢做」。物業貸款方面，因為目前本港樓價跌幅有限，加上利息低企，故銀行預期物業貸 款質素惡化程度不會太嚴重，但是現在一手及二手物業成交量少，少有人做按揭，銀行想做都沒有得做。最後便是信用卡貸款，這是三項之中唯一一樣還有生意做 的，且貸款質素還是可以的，可以看出，為何現在推銷信用卡是多麼進取。

有人問現在本地銀行股可以買嗎？我認為關鍵在於所謂的第二波金融海嘯，如果第二波海嘯真的來的話，這些現在狂推信用卡貸款的，可能更麻煩。王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股份



250天線及股壇怪傑(節錄) 麟記雜貨/隨笈

林sir 70年代的發明…

250天moving average是誰發明? 不是美國, 美國用200天同100天, 林sir70年代計moving average係用人手計的, 本來計200天, 但發覺香港每年的trading day係247-250日, 用250日可以反映一年的市, 目的唔係升破跌破, 係比較一年前的事 (崴崴: 曹sir話係佢發明的) (林sir: 哈哈哈…), 而家入埋教科書, 香港個個人都跟. 但其實作用在於比較, 唔係預測. 林sir同曹sir以前研究過發現越短的moving average越容易出錯, 用一年作比較有少少預測作用. 而家已經唔合用了.

香港股市未成熟, 波幅比成熟市場還大, 再加上有accumulator打荷包, 衍生工具, 又多投資銀行搵食, 香港有90000人有100萬美金, 又有3000人有3000萬美金, 個彩池咁大, 自然多人劏水魚. 有人想劏水魚, 自然要搵傳媒唱淡, 再配合美市差, 就可以達到目的, 正是狼市.

國企小非, 要國務院批才可以賣, A股現時正軟著陸, 跌到4000, 等業績追上, 仲好.

港股而家睇等埋匯豐有幾杰.

故事

70 年代有位股壇怪傑, 74年輸哂, 但用對沖基金形式炒港股, 空一隻揸一隻, 空藍燈籠, 當時會德豐正是, 揸長實, 通常個市炒到尾藍燈籠會升因為對沖基金賺哂其他股之後就會為空貨補倉, 該人做地產起家, 70年代炒地產股, 基礎分析方面, 叫原來做地產的手下幫他分析資料, 分析大地產公司的地盤賺幾多錢, 計NAV, 低過NAV就入貨, 技術分析方面佢自己畫圖, 當揸了一間公司10%之後就買貨突破阻力區, 經外資經紀買, 等人地以為大行掃貨, 呢頭買果頭沽, 枱面十幾個電話, 沽貨就要沽穿哂d平均線…

林森池問佢：喂，你咁多貨高位都出唔哂架，篤穿哂ｄ支持位，你身家都會縮水架？股壇怪杰的答案是：唔篤穿ｄ支持位，邊有人出貨俾我買返？以貨為本。最重要係貨的百份比多咗。

所以, 唔好信果d 什麼250天平均線呀…

繼續故事…

到了80年代, 股壇怪傑已經有幾十億身家, 揸了10%的新鴻基, 可是89年, 佢離開香港, 投資泰國, 97年亞洲金融風暴中輸了, 後來仲, 唉…

林sir回憶, 89年氣氛真係好差, 怡和遷冊, 匯豐搬去英國, 新機場融資問題, 但林sir當時以基礎分析, 睇到當年每年50公頃批地, 移民潮令30歲人士忽然上位帶動住屋需求, 地產必升, 所以投資地產, 教訓係要堅持基礎分析.

避開地雷股 雙管齊下 王雅媛

2009-10-24  THKET






Victoria之前寫過一篇「希望這只是我多疑」的文章，內容是關於香港上市的福記食品服務（1175），它在公佈業績當天，才決定要延期公佈。Victoria覺得有點不尋常，原因在公司何時公佈業績，應該早在一個月前就決定了。

這樣如果核數師不夠時間去完成公司的審計，公司應該一早發出延期的通告。到臨公佈業績的一天才決定延期業績公告，令我聯想到一些不好的事。如核數師跟公司意見不合，不肯簽名確認審計結果等。

停牌數月，一直公佈不了業績的福記食品，前幾天終於提出清盤呈請。這次福記食品出事，有不少大基金都是受害者。基金一向予人印象是資訊掌握得比別人多，為何這次會成為受害者?

主要原因是這次福記食品事件中有真有假，更容易令人中計。事件真的部分，是福記食品是國內其中一間送餐服務的餐飲企業，規模確實不少。

假的卻是福記的獲利能力。中國百強餐飲企業的平均純利率只有10%，福記近四年的平均純利率竟達30%，遠遠高於整個餐飲行業的平均水平。

盈 利可以做假，現金流卻騙不了人，福記的現金流一直不是靠業務保持，而是靠不停發可轉換債券來保持。一旦債券再沒有人買，企業便出事了。這個例子再次證明基 金經理不是萬能的。沒有錯，基金經理於投資上，很多方面比一般人優勝。在基本面上，他們比一般人更容易及更快得到最新資訊；在市場面上，他們控制的資金較 大，較易影響投資項目的股價表現。

大部分的基金經理都是金融系出身，對他們投資股票的行業了解，都不會比行內人清楚。如果行內人有心以一個亦真亦假的故事去騙你，基金經理是一樣會中計。

強如基金經理都中計，一般投資者對這樣的股票能怎麼辦? 我認為，可從兩個層面去減低這個深層風險。第一個比較容易做的，便是避免將所有雞蛋放在同一個籃裡，也就是分散投資。

如果你有100萬元，平均地買入五只股票作長線投資，即使不幸地其中一只是福記食品，你也就輸20%。一個輸了20%的倉要追回損失不是一件太困難的事情。

第 二個方法便是去增加自己的智識及眼光，用常識去想公司。生意如果這麼好賺，會不會引來很多競爭者？大家做的是相同的生意，什麼有一間的純利可以做到如此之 高？純利率做得這樣高，跟它所說的原因是否吻合？這些東西學校不會教你，要靠多看書及思考。多用一些常識思考，再用理性去戰勝貪念，我相信，中招（踩中地 雷股）的機會將大大降低。（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍）
 



健康的樹會不斷長高(節錄) 隨笈

昨日聽 e 線，有幾十年投資經驗的徐老闆講了個很好的比喻。

在一棵樹的生命週期，總會遇上寒冬，樹葉會全部掉下。如果樹是健康的，寒冬過後必會長得更高、更大、更茂盛。

他說最重要是不要令樹被虫蛀。不要過度借貸、造孖展、買輪、甚至 I kill you later。沒有虫蛀、樹是健康的，那就不怕倒下。最重要是有捱得住的條件。

那麼，趁復活節去下旅行，安然渡過寒冬吧。

和林sir 一樣，徐老闆也經歷過1974年恒指跌到150點的市況，認為現在的跌市不值得怎樣大驚小怪。

或許有人不太喜歡我，經常問候我幾時會輸死。股市升升跌跌，原是平常。升就固然好，享受升值的樂趣；跌也是平常心，有錢就不斷慢慢增持。小弟沒有過度借貸，也不等錢開飯，其實想輸死也好困難。

女生投資周記：零售股業績何解突走樣？ 王雅媛


2009-03-17  OrientalDaily




恒 生指數不知不覺間又彈回12,525 點，除了一些內房股及個別龍頭股之外，很多股票的股價仍上不了之前的水位。近日大市反彈，由於我只把大約40% 的資產買入股票，再加上內房股只佔投資的一小部分，所以投資未能跑贏恒生指數。對於後市的看法，我認為出現波幅市的機會仍然是最大，因此如果現在走去追 貨，資金被綁死的機會相當大。現時一動不如一靜，以免之前低位不買貨，現在高位才買貨，連犯兩個錯誤。

早前安踏（02020 ）公布了不錯的業績報告，○八年全年純利8.95 億元人民幣，按年升66.38% 。業績公布後，該公司股價連升了幾天。但對這類急速擴充分店的品牌，我仍是有點戒心。

分清企業經營模式

投 資者買入這類股票時要分清楚，究竟營業額中，有多少是真的銷售給了消費者，而又有多少只是上了架，還沒有賣出去的。意思是甚麼？品牌企業主要以三種方法去 增加它們的分店，一是公司自己經營，二是分銷商自營，三是通過加盟商去經營。當分銷商或加盟商開始一間新的分店時，它們會向品牌公司拿貨。實際上，那些貨 物只是上了架，而還沒有賣到消費者手上，品牌公司仍沒有收到全部現金的。

上架貨可當營業額

然而在會計制度上，品牌公司是可以把上了架的貨物當作營業額的一部分。情況可以想像為，一間可以退款的美容公司，美容公司剛開業的第一年大受歡迎，因此預售了很多套票，導致該年的營業額超好。

但 過了一年後，由於金融海嘯，消費者都紛紛要求退款。這個會計上的漏洞，令到公司可以將之後一年，甚至幾年後的營業額都推前顯示。所以我們要留意的是品牌公 司跟那些分銷商及加盟商簽定的條款，如果它們之間的協定是當零售店賣不出貨物時，是可以退貨的話，那麼大家便要小心上市公司業績出現突然走樣的情況。

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍，現任職證券行。



企業資訊混亂 投資人遭殃 王雅媛

2009-11-28  THT




上星期四港股出現罕見的資訊混亂風波，令原本應該只值5元多新上市的亞洲果業（0073），一開市便以50多元成交，導致大批投資者以近十倍價錢接貨。我身邊亦有不少同事牽涉其中，幸運的是他們都是懂得控制風險的人，損失並不算大。

亞洲果業本身已經在倫敦AIM以及PLUS市場掛牌的。公司本月2日曾進行拆細，以一拆十的比例拆股。不過，亞洲果業招股書的財務資料大部分只反映拆股前的狀況。只在一些附錄裡提及到公司已經拆細，而拆細後股數是多少。

因此，即使投資者有看招股書，都未必知道原來公司曾經拆細。另一方面，亞洲果業上市當天，聯交所大利市機亦巧合公布了截至今年6月底的未拆股數據，令到電腦上顯示它的每股。當天早上我亦有留意此股，資產淨值為30多元，以50多元開市，我跟同事們都不以為然。

不過當時亦有同事提出疑問，為何它以這樣貴的價錢上市，這個價錢並不合乎散戶的口味。不過那時候正值開市之際，我們都沒有詳細追尋下去，只是想到可能是公司不想投資者過份炒作它的股票，因此沒有考慮拆細。

一 開市，亞洲果業股價便一直跌，從開市價50多元跌到最低近19元，即較開市價挫逾六成，成交金額高達2.91億元。有的同事30多元便已經進場，有的比較 有耐性，成功買了一個低位，接近19元。不要以為後者比較幸運，因為股價低了，反而股數有機會買多了，損失較大。於接近上午11時，亞洲果業最終被港交所 （0388）叫停交易。公司以介紹形式上市（即沒有公開發售新股），股份只集中在少數人手上。因此上星期四的交易中，基本上只有原本有貨在手的人贏錢，而 其他投資者都是全部輸錢的。

究竟這次錯誤是這麼多事情巧合地同時發生而造成的，或事前已經安排好的一個大陰謀？真的好難說。

蒙受損失的投資者究竟可以追究誰，是港交所還是上市保薦人呢？似乎是審死官吧。

（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍）
 



現金多並不是買入的理由 王雅媛

2008-11-25  HkHeadline


近日我列出了一些現金多的股票，發現很多汽車股的股價都是相對它的每股現金出現折讓的，如華晨中國(1114)、長城汽車(2333)及慶鈴汽車(1122)等。

簡單來說，便是它們每一隻的股價比起它們的每股現金還要低，而慶鈴汽車更是三隻之中的折讓之冠。報章專欄不時便會以折讓大為理由去推薦投資者買入這些汽車 股，Victoria認為大市旺時，還可以跟炒一下；現在市況不好，即使它們每股的價錢比起每股現金還要低，但都不是好的投資選擇。

首先，一家公司空有現金是沒有用的，因為我們根本沒有辦法逼令它以股息派出來，或甚至逼令它清盤。因此，現金只會一直留在公司手裏，而不能流到股東口袋裏。

第二，從這一次金融海嘯中，我們從通用汽車(GM)身上學了一樣重要的東西，就是原來經營汽車廠是跟燒銀紙沒有分別的。現時GM手上有現金一百六十二億美 元，在營商環境惡劣的情況下，GM每小時要消耗現金約三百一十萬美元(約二千四百一十八萬港元)，集團估計手上現金不足以支撐三個月。因此，即使此刻GM 每股現金是比每股股價為低，但仍是非常不吸引的。因為過多幾個月，GM可能已經倒閉了。所以對於汽車股來說，只看每股現金折讓去計算它的吸引度，是不合理 的。

 

國美電器的商業模式

國美電器(493)的主席傳因涉內地造市遭公安拘查，Victoria想這將會十分影響集團的業務。首先，我們來簡單了解一下國美電器的商業模式。集團租 用一個很大的地方做零售，然後讓各大供應商將它們的貨寄賣在店裏。在每一天的銷售過程中，國美電器都在收取消費者的現金。相反，要還給上游供應商的貨款則 是三到四個月後才支付的。這樣的一個運作模式，再加上內地人消費多用現金的習慣，使到國美電器帳面上長期存有大量現金。而集團便利用那些現金不停去收購一 些競爭者。從中，我們可以看見一個非常厲害的模式，便是集團其實是在利用供應商資金去擴張規模，所以這幾年集團擴張得非常快。

但這一次主席遭公安拘查的事件，會不會使到供應商要收緊貨款的限期呢？這是一個不確定的因素。如果各大供應商不約而同地要收緊貨款的限期，將有可能打斷國美電器這個運作模式的資金流，屆時不同的問題可能相繼出現。(王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票)
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