2009-10-24 THKET
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| Victoria之前寫過一篇「希望這只是我多疑」的文章，內容是關於香港上市的福記食品服務（1175），它在公佈業績當天，才決定要延期公佈。Victoria覺得有點不尋常，原因在公司何時公佈業績，應該早在一個月前就決定了。 這樣如果核數師不夠時間去完成公司的審計，公司應該一早發出延期的通告。到臨公佈業績的一天才決定延期業績公告，令我聯想到一些不好的事。如核數師跟公司意見不合，不肯簽名確認審計結果等。 停牌數月，一直公佈不了業績的福記食品，前幾天終於提出清盤呈請。這次福記食品出事，有不少大基金都是受害者。基金一向予人印象是資訊掌握得比別人多，為何這次會成為受害者? 主要原因是這次福記食品事件中有真有假，更容易令人中計。事件真的部分，是福記食品是國內其中一間送餐服務的餐飲企業，規模確實不少。 假的卻是福記的獲利能力。中國百強餐飲企業的平均純利率只有10%，福記近四年的平均純利率竟達30%，遠遠高於整個餐飲行業的平均水平。 盈 利可以做假，現金流卻騙不了人，福記的現金流一直不是靠業務保持，而是靠不停發可轉換債券來保持。一旦債券再沒有人買，企業便出事了。這個例子再次證明基 金經理不是萬能的。沒有錯，基金經理於投資上，很多方面比一般人優勝。在基本面上，他們比一般人更容易及更快得到最新資訊；在市場面上，他們控制的資金較 大，較易影響投資項目的股價表現。 大部分的基金經理都是金融系出身，對他們投資股票的行業了解，都不會比行內人清楚。如果行內人有心以一個亦真亦假的故事去騙你，基金經理是一樣會中計。 強如基金經理都中計，一般投資者對這樣的股票能怎麼辦? 我認為，可從兩個層面去減低這個深層風險。第一個比較容易做的，便是避免將所有雞蛋放在同一個籃裡，也就是分散投資。 如果你有100萬元，平均地買入五只股票作長線投資，即使不幸地其中一只是福記食品，你也就輸20%。一個輸了20%的倉要追回損失不是一件太困難的事情。 第 二個方法便是去增加自己的智識及眼光，用常識去想公司。生意如果這麼好賺，會不會引來很多競爭者？大家做的是相同的生意，什麼有一間的純利可以做到如此之 高？純利率做得這樣高，跟它所說的原因是否吻合？這些東西學校不會教你，要靠多看書及思考。多用一些常識思考，再用理性去戰勝貪念，我相信，中招（踩中地 雷股）的機會將大大降低。（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍） | ||||||