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歐洲度過了糟糕的周末：分裂潮風起雲湧

來源: http://wallstreetcn.com/node/208775

在歐盟分裂潮沖擊下，歐洲剛剛度過了一個糟糕的周末。

英國

首先是英國。執政的保守黨當中出現了第二個下議院議員倒戈，投奔聯合王國獨立黨（UK Independence Party, UKIP）。

僅僅在議員Mark Reckless倒戈之前一個月，同樣作為國會議員的Doug Carswell宣布脫離保守黨，轉投UKIP。

英國將於明年春季舉行新一屆議會選舉，而保守黨最大的壓力正是來自於UKIP迅速擴大的政治影響力。

聯合王國獨立黨（UK Independence Party, UKIP）成立於1993年。該黨高舉不列顛民族主義，反對超主權的政治聯盟，其最早、最著名的主張是“聯合王國退出歐盟”。

近年來，該黨迅速崛起，甚至在2014年5月22日的歐洲議會選舉中一鳴驚人，一躍成為聯合王國在歐洲議會的第一大黨！

法國

法國政局也蠢蠢欲動。9月28日，以人民運動聯盟為首的右翼反對黨獲得的議席達到188席，時隔三年後再度成為參議院多數派。其中，​Marine Le Pen領導的極右翼政黨民族陣線黨（National Front）首次在參議院中贏得兩個席位。Marine Le Pen將此稱為“歷史性的勝利”。

法國參議院為議會上院，雖然不具有立法的決定權，但對國民議會（下院）以及政府施政具有監督和審議作用。另外，參議院議長還擁有在總統不能行使職權時代行總統職權的重任，為共和國第二號人物。

而當前，法國現任總統奧朗德的5年任期行將過半。右翼政黨陣營迅速擴大，不斷動搖著奧朗德的民眾支持度——僅為13%，創下其執政時的歷史最低點。下一屆總統大選將於2017年舉行。

華爾街見聞網站曾介紹，民族陣線黨成立於1972年，以反猶太人、反移民、支持血統主義、呼籲恢複死刑著稱。

西班牙

西班牙部分地區也正忙於鬧獨立。華爾街見聞周日提及，西班牙加泰羅尼亞自治區主席Artur Mas簽署一項法令，決定加泰羅尼亞公投將於11月9日舉行。此時，距離里程碑式的蘇格蘭獨立公投結束還不到兩個月。

西班牙副首相Soraya Saenz當日表示，加泰羅尼亞的獨立公投是違憲的，西班牙政府將不會允許公投舉行。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

全球貨幣大戰風起雲湧 新西蘭放棄加息澳洲降息預期濃烈

來源: http://wallstreetcn.com/node/213718

新西蘭聯儲周四表示，由於油價下跌打壓了全球通脹，其在利率問題上轉為中立立場。

新西蘭聯儲主席Graeme Wheeler周四表示，在目前的情況下，我們預計將保持官方現金利率不變一段時間。之後的利率調整，上調或者下調，將取決於之後的經濟數據。

新西蘭聯儲目前將官方現金利率維持在3.5%。

Wheeler上月還暗示新西蘭可能需要進一步的貨幣收縮，現在可能在2016年前維持利率不變。不過，他不願加入加拿大和丹麥等國的降息隊伍，因為新西蘭經濟今年預期將增長3%，而政策制定者擔憂，降息將重燃房價通脹。

西太平洋銀行首席新西蘭經濟學家Dominick Stephens向彭博新聞社表示，

盡管新西蘭聯儲預計將維持官方現金利率不變，但其對加息或者降息的可能持開放態度。這是一個分水嶺的時刻。新西蘭聯儲自2013年7月以來一直偏向於收緊貨幣政策。

新西蘭聯儲的聲明過後，新西蘭元跌至3年新低。

而新西蘭的鄰國澳大利亞可能將於本周降息。

華爾街見聞網站昨日提到，本周三(1月28日)，澳大利亞發行量最大報紙——《先驅太陽報》刊文暗示澳洲聯儲有望在下次會議上降息。

資深經濟新聞記者Terry McCrann在該報發表的文章中列出了澳聯儲對經濟前景展望的變化預測，並稱“聯儲將幾乎肯定”在下周二的會議上降息。

該報道指出，年內澳洲聯儲或將連續降息，降幅至少達到25個基點，次數至少為兩次，最多可達4次。

在Terry McCrann的文章發表後，澳元也應聲下跌。

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G20前全球匯市風起雲湧：客觀看待人民幣波動

由中國擔任主席國的二十國集團(G20)峰會將於兩周後正式開啟，全球外匯市場又開始暗流湧動——美元在周一因為美聯儲官員的鴿派言論而暴跌;日元則因央行寬松預期耗盡而再度暴漲，美元/日元一度跌破了100大關;英國脫歐後的不確定性令英鎊前景撲朔迷離。

在全球匯市劇烈波動的背景下，人民幣近期仍維持穩步升值趨勢。截至北京時間8月17日16:00，美元/人民幣報6.6325；美元指數報94.85，美元/日元報100.85。

盡管市場對於G20前後的人民幣走勢較為樂觀，但隨著私人部門持續償還外債、外圍不確定性積累，未來人民幣波動仍可能持續加大。“我國外匯市場已進入多重均衡狀態，跨境資本流動已成為影響我國國際收支狀況的主要因素。資本項目對國際收支順差的貢獻超過經常賬戶，則意味著人民幣匯率走勢越來越具有資產價格屬性。” 中國金融四十人論壇高級研究員、國家外管局國際收支司原司長管濤在《匯率的本質》新書發布暨研討會上表示。

美元劇烈回調

在7月25日，美元指數觸及近兩個月的最高點97.56。然而，在持續了一段窄幅震蕩行情後，本周美元劇烈回調。

周一隔夜公布的一份文件詳述了美國舊金山聯儲主席John Williams的鴿派主張，即其似乎反對美聯儲於近期加息，美元因此暴跌。

近期，較為疲軟的美國經濟指標也打壓了市場對加息的預期。

美國勞工部周二公布的數據顯示，美國7月消費者物價指數月率CPI上升0%，市場預期為0.1%，前值為0.2%，升幅創今年2月以來最低，主要因7月汽油價格下降4.7%，為自今年2月份以來首次下跌;食品價格保持穩定水平，但家庭的食品消費成本下降了0.2%。

“數據顯示美國潛在的通脹壓力溫和，這可能會進一步削弱美聯儲的年內加息前景。” KVB昆侖國際分析師陳家俊對第一財經記者表示。

不僅僅近期的美國經濟數據陰晴不定，美聯儲官員的表態也似乎並不一致。美聯儲“三號人物”紐約聯儲主席杜德利周二接受采訪時稱，“我們正逐漸接近加息時間點。9月份加息是有可能的。”杜德利擁有FOMC永久投票權，他也被看做與美聯儲主席耶倫看法相近的美聯儲官員。

杜德利稱， “聯邦基金期貨市場低估了加息的可能性，並未準確反映聯儲的立場。當前環境下美國10年期國債收益率水平相當低。美國大選不會對美聯儲利率決議造成影響;很難判斷大選不確定性對經濟的影響。”

主流觀點認為，美聯儲今年加息一次，最可能在12月，而這波回調並不代表美元強勢周期終結。“美元指數擊穿95水平使得市場的整體重心開始顯著下移，若今天及本周維持在95下方波動的話，則可以視為有效破位。破位之後市場可能會再度測試6-7月的低位，甚至是90一線。多頭需要回到98上方才能宣布調整結束。”易信金融總部中國區首席交易官孫宇對記者表示。

日元創近兩年新高

今年以來，日元已經成為全球市場的最強勢貨幣。

日本在周一亞洲時段開盤前公布的二季度GDP初值季率嚴重弱於預期。數據顯示，4月到6月GDP持平，而預期為增長0.2%。這份疲弱的報告有可能增添首相安倍晉三政府和日本央行的壓力，去尋找刺激日本經濟增長的其它方法。

但令人震驚的是，日元不跌反升，這與日本央行今年1月29日祭出負利率政策後的市場反應如出一轍。“市場仍認為，日本或許耗盡提振經濟和打壓日元的選項。所以，即使GDP報告表現極為糟糕，也未能中斷日元持續走強的態勢。”嘉盛集團James Chen對第一財經記者表示。

他表示，上述異常強韌的日元和遲滯的美元，合力推動美元/日元攻擊100.00附近的心理大關。只要市場繼續認為美國不會很快加息、日元持續忽略官方打壓的意圖，則美元/日元可望進一步大幅下挫。

“如果跌破前述100.00大關，美元/日元可能跌至英國脫歐後創下的低點，即99.00下方不遠處。如果進而下破，可能確認長期下跌趨勢的延續，下個重要支撐在97.00附近。”他稱。

人民幣上下波動是新常態

經歷了去年“811匯改”的人民幣近期也出現了較大波動。

6月18日晚間，在岸人民幣對美元跌破6.7關口，為2010年11月以來首次;此後，人民幣持續波動，人民幣對美元在8月後則連續多個交易日攀升，這一趨勢近期仍在持續。

德意誌銀行外匯策略師許丕勵近日發布研究報告，回顧人民幣匯改一周年以來市場的變化，匯改以來在央行的有效調控下，市場已開始平穩應對人民幣波動。未來幾月人民幣對美元及CFETS籃子貨幣仍存貶值壓力，但不會出現大幅快速貶值。

管濤則認為，未來資本項目對國際收支順差的貢獻逐漸超過經常賬戶，意味著人民幣匯率走勢越來越具有資產價格屬性。

“受境內外不確定、不穩定因素影響，人民幣匯率上下波動是新常態。”管濤稱。

值得註意的是，去年以來，為了維持人民幣匯率基本穩定，中國以拋售外匯儲備的方式介入匯市。2015年全年，我國外匯儲備余額減少5127億美元。這也使得市場開始擔憂外匯儲備的可持續性問題。

管濤表示，市場幹預和估值變化是導致外匯儲備下降的兩大主要原因。此外，“藏匯於民”與“債務償還”共振加劇了資本流出壓力。

（資料來源：《匯率的本質》）

2015年全年， 中國新增對外投資3920億美元，契約性對外債務償還 3319億美元，合計7239億美元，相當於外匯儲備降幅的211%。

一般而言，持有外匯儲備主要是防範“國際收支危機=貨幣危機+債務危機”。至於未來中國的外匯儲備是否足夠，管濤認為，以傳統警戒指標衡量，我國外匯儲備規模早已遠超過了進口支付和短債償還所需要的最低外匯儲備量。

（（資料來源：《匯率的本質》））

2015年底，我國進口支付能力(進口額/外匯儲備余額×12個月，國際警戒標準為不低於3-4個月的進口額)為23.8個月，較上年底提高了0.3個月;截止2016年一季度末，我國(本外幣)短期外債償付能力為3.8倍(2015年一季度末為3.2倍)，進口支付能力為23.7個月(2014年底為23.5個月)，遠高於相關指標的國際警戒標準。

管濤認為，中國未來需要提高對跨境資本流出的容忍度，加快經濟轉型和改革調整，進一步加快國內資本市場發展，同時加強雙向監測預警並完善應對預案。

環球風起雲湧 股金匯 債全方位引路

1 : GS(14)@2016-06-20 05:24:25

【明報專訊】不知不覺《Money Monday》已出版一年，期間環球及中港股市亦出現翻天覆地的變化。最新發展是英國將於本周四進行脫歐公投，一旦成事後果難料。影響所及，資金近月已搶先湧入避險資產，金價今年以來勁升近兩成，美國及德國長債價格上周分別升至逾3年半及歷史高位（債息相應急跌）。在環球市場風起雲湧之際，《Money Monday》今期一周年紀念號，一次過走訪16名投資專家，為讀者在紛亂無序的市况中引路導航。

明報記者 葉創成

中證監去年6月中旬突然清理A股違規資金，令之前受惠「槓桿牛」錄得數以倍計升幅的A股掉頭急跌，由於A股跌勢「失控」，中央7月轉為「暴力救市」入市買貨，千家上市公司同時停牌，震驚中外。市場驚魂未定之際，人民銀行去年8月11日進行匯改，令人民幣於該月及今年1月出現兩輪急貶，A股港股一對「難兄難弟」再次尋底，累積跌幅分別高達五成及三成半；至2月中旬美元轉弱，資金回流新興市場，中港股市始告有像樣的反彈，於4月底見頂後近日反覆回落。

外圍方面，美國聯儲局去年12月啟動加息，為長達7年的零息周期劃上句號，歐洲及日本央行今年初推出負利率政策力谷經濟，環球央行之間的貨幣政策分歧屬近年罕見。

羅傑斯今年無買中資股

商品大王羅傑斯（Jim Rogers）於《Money Monday》創刊號（去年6月15日出版）預測，未來幾年市場將出現危機，料大量資金將湧入美元避險，他當時持有最多的資產便是美元。事隔一年後他再接受訪問，仍然維持有關看法，指歐洲及日本先後出現經濟問題後，預料美國經濟問題亦開始浮面，由於危機爆發在即，即使他長線看好中國經濟前景，今年以來已沒有再買入中資股或人民幣。

宏利：後市審慎樂觀 料7月始有方向

事實上，外圍政治及經濟危機有加劇的迹象，恒指上周大跌872點或4.1%，屬過去個半月表現最差的一周，可見羅傑斯看淡後市的言論並非危言聳聽。惟回顧港股今年表現，恒指於2月12日跌至近4年低位18278點，當時市場對後市亦曾十分悲觀，宏利亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲於《Money Monday》第35期（2月15日出版）接受訪問時表示，美匯指數已從高位回落近5%，若有關趨勢持續，利好新興市場，包括中港股市。結果其後的兩個多月，美元繼續走弱，新興市場及中港股市均曾強勢反彈。港股上周又再顯著回落，陳致洲再接受訪問，短期仍要觀察數據了解內地經濟是否轉趨穩定，料7月始有較為明朗的方向。

施羅德亞洲（日本除外）股票副主管及大中華股票主管盧偉良對後市則審慎樂觀，指環球經濟中期增長前景仍然合理，中國經濟正在進行的結構性轉型及改革，可望促進經濟持續健康發展；板塊方面，由於內地智能手機愈來愈普及，她看好移動互聯網市場的潛在贏家。

景順：看好科網電商保健股

景順聯席投資總監阮偉國則認為，即使內地經濟增長放緩，惟仍有不少企業突圍而出，中資股並沒有一面倒地「拖低」港股，個別公司表現仍然理想，（編按：佔恒指10%最高比重的騰訊控股（0700）今年股價上升10.8%），目前他看好科網、電商及保健等板塊。

霸菱資產管理亞太區股票投資董事方偉昌亦有相若看法，他表示內地改革轉型已不能走回頭路，建議在波動市况中尋找一些有真正潛力的股票。當中，他認為目前汽車業向新能源、強化功能轉型，就像5至10年前傳統流動電話轉型至智能手機，iPhone取代Nokia成為新市場王者一樣，過程中存在重大投資機會，故他目前積極留意汽車股。

中港股市過去一年關連度愈來愈高，若能掌握A股走勢，對投資港股亦事半功倍。內地龍頭基金公司華夏基金旗下香港業務拓展部總監陳志豪認為，A股上周「入摩」失敗後，若本周四英國公投決定脫歐，料上證綜指有機會下試2600點，他建議保守投資者可先觀望英國公投結果，謀定而後動。

富達擁有12億美元的QFII（合格境外機構投資者）額度，屬擁有最多QFII額度的外資基金，富達股票部高級投資總監Matthew Sutherland則看好內地城鎮化帶來的投資機會，點名內地家電龍頭股美的（深：000333），指其在內地多個家電種類擁有最大的市佔率。以上周收市價計，該股市盈率僅10.8倍，息率高達3.6厘，估值吸引。

景順長城核心競爭力混合型證券投資基金經理余廣則認為，市場波動在所難免，他會堅持由下而上的選股策略，相信能夠發掘出具成長價值及估值合理的A股。另外，由於內地居民收入與日俱增，願意以更高的價格購買好的體驗，故他認為可留意消費升級這投資主題，而文化及教育更是該主題的重要部分。

上投摩根：A股後市不悲觀

上投摩根資深基金經理司徒芳華對A股後市亦不悲觀，主要原因是估值吸引，傳統經濟佔比下降，料未來很多新興行業可以跑出，相信很多增長股有爆發潛力。至於「博時特許價值混合型證券投資基金」基金經理黃瑞慶則指內銀估值偏低，料壞帳問題可控，故旗下基金10大持股中有6隻是內銀股。

今年以來環球避險情緒升溫，金價表現一枝獨秀，天達環球能源基金經理Tom Nelson預測，若英國於本周四公投宣布脫歐，金價料可再次突破每盎司1300美元。

另外，近月資金亦流入國債避險，美國10年期國債孳息率上周曾跌穿1.6厘，屬3年半以來低位，德國10期國債更歷史性錄得負孳息率。債券孳息率下跌，反映價格上升，故期內債券及債券基金普遍錄得理想表現。惟東亞聯豐投資定息投資部主管曾倩雯表示，若聯儲局於下月加息，對美國國債的確會造成壓力，但亞洲部分地區已進入減息周期，有關債券前景仍然樂觀。

匯豐亞太區債券投資總監陳寶枝亦預測，亞洲債券價格於今年首5個月平均上升4%至5%後，在未來1至2個月將回調1%至2%，惟跟着可望回升，全年有機會錄得5%至6%的升幅。

安碩：長線投資可吼新興市場ETF

交易所買賣基金（ETF）成為近年愈來愈流行的投資工具，安碩（iShare）董事總經理Geir Espeskog向讀者傳授有關投資錦囊，他認為自2010年起新興市場連續6年跑輸成熟市場股市後，目前前者估值吸引，可考慮買入有關ETF作長期投資。

另外，日經平均指數於2012年起連升4年後，今年以來卻大跌18%，惟主理日本股票ETF的惠理高級副總裁葉浩文認為，日本政府擬投資7萬億日圓刺激經濟，而旅日人數持續上升，加上2020年東京奧運在即，或令當地經濟展現轉機，故日股ETF亦可留意。

[封面故事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9238&issue=20160620

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