龐寶林：人幣長升利人債
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GS(14)@2018-03-06 03:42:21【明報專訊】新官上任的聯儲局主席鮑威爾上周首次出席國會聽證會，聲稱通脹疲弱是全球現象，只要經濟正常仍會適當調整貨幣政策，市場的波動並不會是聯儲局漸進加息的絆腳石。鮑威爾似較耶倫更為實幹，但其態度也被市場解讀為更樂觀，加上聯儲局三號人物稱加息4次可以接受，引發「股債雙殺」，美股連跌3日。
這輪調整藉口是市場普遍預期的加息次數上調至3次，東驥認為仍有機會加4次，若未來市場預期再由3次升至4次，調整幅度或不會再這麼深，除非上升至5次，調整之勢料更凌厲。
債市的熊市信號同樣未因鮑威爾而改變，根據理柏（Lipper）上周四資料，過去一周美國高收益債基金再度流出7.03億美元，為連續第七周呈現淨流出。今年初以來債券基金表現不盡人意，美債息口的不斷上升亦拖累了歐洲、亞洲及新興市場的債券表現，令債券基金在股市震盪之際也沒有抓住機會成為「parking fund」。
除了聯儲局以外，面臨加息壓力的還有英倫銀行，自英國2016年6月公投脫歐後，英倫銀行擔心英國經濟大受影響，迫不得已減息及放鬆銀根，結果英鎊匯率大瀉，幸而國內經濟逐漸穩定下來，但進口價格飈升推動通脹高達3%， 引致英倫銀行的銀根政策明顯地落後於經濟，未來恐怕要急起直追，目前市場預計英倫銀行5月加息的可能性大約為80%。
英國八成機會5月加息
同樣離退出量寬不再遙不可及的還有日本央行，黑田東彥連任行長之位，預測2019財年達到通脹目標的可能性較高。日本1月份出口遠超預期按年增加12.2%，同期進口按年增加7.9%，實際GDP實現8個季度連續增長，創下了上世紀日本經濟泡沫破裂以來的最佳環境。個人消費在日本經濟增長中扮演愈來愈重要的角色，而消費支出的增長受益於薪資增長及就業環境良好，同時企業資本支出也受益於出口增長。
過去一年美元的國際地位逐漸下降，美元匯率轉弱推動人民幣走強，加上中國經濟回穩，內地中產人士財富及人數不斷上升，最近人民幣原油交易打破過去以美元為計價單位的壟斷，實為人民幣國際化的重要步履。
在人民幣升值的長期趨勢下，不少人民幣在岸及離岸債券收益率不俗，包括在岸國債等風險相對低的資產，十九大肯定了繼續去槓桿的進程，M2貨幣低增速或成為新常態，對人民幣債券均是利好因素，或可成為未來尋求相對穩定回報的債券投資者的其中一項選擇。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6641&issue=20180305