中航工業國際(0232，前稱遠東鋁質、中國航空技術國際)專區
1 :
GS(14)@2014-09-21 14:29:54http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7363&page=6
前專區
2 :
GS(14)@2014-09-21 14:35:02維持蝕1,700萬，10億現金
3 :
GS(14)@2014-09-25 08:11:18母公司注資
4 :
greatsoup38(830)@2014-11-02 15:18:032014-10-27 HJ
中航工業投機味濃
中國航空工業（00232）8月下旬公布虧損大增，股價無大變動，當時為33.5 仙，於9 月起即有異動，並於10 月9 日升至1.11 元，升幅達231％，其後回落至67仙，跌幅近40％，這是細價股的特性。當股價上升100％，至67仙時，中航工業表示正考慮向控股股東可能收購其位於內地的非航空業務，磋商處於初步階段，並未落實是否收購。消息公布後，股價持續上升，公司指可能的收購只稱非航空業務，並非其他透露，包括業務規模。
此股雖稱航空工業，而業務與航空相關者不多，現只持有一項EC120 項目的分成權，項目是產銷直升機，分成受若干條件所限，2013及2014年上半年並無收益。原持有北京四維圖新股份，已於2013年出售，套現約6450 萬元。另持有若干航拍及GIS 解決方案權益，去年已作重組並售予蒙古投資，並已改名為天下圖控股（00402），收回現金5665萬元及可換股票據2.83億元，可換股11.3億股，換股價為25仙。此次重組出售，為2013 年帶來大量利潤，於2014 年上半年也帶來相當公平值虧損。
目前的中國航空工業，主要投資於中國環保股權約35％，其業務為銷售CNG 及4G 及汽油產品、管理、經營LED 產品及業務、提供融資租賃及貸款，亦持有天下圖股權9.58％，而中航工業則佔天下圖22.43％，因而直接間接持有天下圖股權約32％。
中國環投已協議收購中航福建股權60％，代價5.22億元，將付現金1.5億元，可換股票據2.72億元及承兌票據1億元。中航福建與福清市政府訂立投資建設合作協議，於福清市開發7300畝土地，可開發商住用地面積3650畝，容積率不高於2.2，另興建一條高速公路（包括3.6公里隧道），中航福建為特許合作商，經營期至2023年5月止。合作商負責土地一級開發，包括三通一平等，並於兩年內完成高速公路。所開發土地規劃為各種用途，可供出售，淨收益與政府共享，該項目預計總投資額50億元人民幣；協議包括若干條件，將於10月底前達成，如未能達成，協議將失效。如協議落實，賣方承諾，截至2015年底止兩個年度淨利潤如少於1億元人民幣，將由賣方補足。中國環投所發可換股票據兩年期1％及換股價20仙，承兌票據一年期計息2％。
上述項目本來已與中國航空工業訂立投資協議，當時是與中航福建組成公司合營，於2012年10月中訂約，但於11月下旬因各方未能達成共識，已終止投資協議，真正原因不明，現時相同項目改由中國環投參與，對中國航空工業而言，也是參與，只是所佔股權不同。
除此以外，其業務還包括針織及貿易業務，但規模不大，還有可供出售投資1.6億元，現金及現金等值9.66億元，而借貸不多，其資產淨值為20.7億元，相當於每股44.8仙。
上半年因涉及投資虧損及衍生金融工具公平值虧損，整體虧損1.34億元，各聯營公司及針織業均在虧損，貿易利潤輕微，較明顯的收入是利息，銀行利息收入為1349萬元，來自上述現金9.66億元，當難理想，所謂現金等值可能包括證券在內。如能從控股公司收購業務，相信收益應勝於收取低微利息。
收購計劃仍有待觀察
中國航空工業的大量現金如能得以正常運用，業績應可改善，屆時其業務可分為三大類，一是將收購的業務，二是中國環投股權，三是天下圖股權。至於針織及貿易業，已無甚影響。不過，中國環投雖有發展計劃，但現時業績平平，財務複雜，福建的開發計劃投資大，天下圖的業務及財務也待改善，否則仍將帶來拖累。
目前三股的結構複雜，中國航空持有中國環投及天下圖，而中國環投亦持天下圖，如中國環投參與福建開發，日後控股公司亦持有中國環投，看來需要作出適當調整。
近日三股均有相當升幅，中國環投及天下圖仍在高位，而中國航空工業則有相當反覆，是中航系股份最弱的一環（以業務論）。且看中航對其注入什麼業務，但已言明非航空業務，憧憬不應過大，目前此股應偏向於投機，待可以完成收購業務後，再談投資價值。
戴兆
5 :
GS(14)@2014-12-01 09:57:25buy land
6 :
greatsoup38(830)@2014-12-14 15:57:502014-12-08 HJ
中航工業注資轉型勁升急跌
中國航空工業（00232）9月炒注資，雖已表明非航空業務，股價仍炒高逾1倍，高見至1.11元，其後急速回落，徘徊於0.8元上下，消息公布是注入房地產業務，股價隨即急跌。
注資是收購拓業國際全部股權，拓業佔大連航華52.08% 及重慶航龍99% 股權，兩者於大連及重慶擁有土地，可供發展面積83.6萬方米，收購代價3.258億元，因屬控股公司注資，如未能於明年1月底達成，將終止協議。按估值計算，收購代價折讓達55.6%。
業務多元 盈利平平
收購兩個物業項目，從代價看，似是規模不大，實際是地價成本已達20 億元以上，估值更達30.6 億元，代價是收購股權，還要承擔未說明的相當債務。
大連航華在大連市興建中航國際廣場，土地4.7萬平方米，地價17.6億元人民幣，已於2012年支付。項目建築面積43.4萬方米，包括辦公室、零售店舖及住宅，截至7 月止已預售14.38 億元，項目於2015 至2018 年完成，預售款項即可確認。
重慶航龍於重慶擁有土地12幅，位於新開發住宅區，土地37.5萬方米，可供建成商住面積40萬方米；土地於9月購入，成本為7.4億元人民幣，已付款，但尚未獲發土地使用權證。
中航工業收購房地產項目，是擴大業務，雖仍考慮日後繼續收購，但無意出售或縮減原有業務，原為綜合性業務，如說轉型，是成為以地產為主的綜合企業，認為估值資產折讓55.6%具吸引力，從事物業發展，將可擴大增長潛力且帶來長期回報，大概部分完成物業將作投資收租用途。
於6月底，中航工業持有現金及現金等值9.66億元，半年銀行利息收入僅1349萬元，收益率2.8%，資金用於發展地產，正常而言，收益率應較高，是釋放其資金用於正常發展，對其經營有一定意義，長期閒置資金並非經營之道；至於經營地產的前景，則是另一問題。大連中航國際廣場已預售14.38億元，將為中航工業的2015年帶來收益。
中航工業原本經營針織及貿易業務，規模所限，業績未見突出，所持航空技術相關業務權益（賬面視作財務資產，但已完全撇除），但自2012年起已無收益；其他業務包括證券投資，以及應佔幸福控股（00260）約35% 及天下圖控股（00402）股權約32%。天下圖原本經營礦業，去年向中航工業等購入地理訊息系統，受財務影響，仍在虧損中。
幸福控股經營CNG、LPG 及汽油產品、LED 產品貿易及管理，以至融資租賃；集團於10月底完成收購中航福建60%，後者從事土地開發福清市7300畝，可開發商住用地面積不少於3650畝，包括市政基礎設施及公共設施的建設及三通一平，亦包括一條高速公路（包括隧道3.6公里長）。中航福建為特許合作商，經營期至2023年5月止，預計總投資50億元人民幣，中航福建負責項目投資、融資及管理，可分享土地出讓金的分成，賣方已保證2014及2015年淨利潤總額不少於人民幣1億元，這是一項主要投資。
投機味濃 中線看好
該開發項目的規劃，部分屬於房地產用地，而主要收益將來自出讓土地，收益與房地產相關，中航工業佔幸福股權35%，相當於佔該項目21%，中航工業與幸福控股同時發展類似地產業務，又同是從控股公司中航引入，中航工業將成為土地開發及地產商，其投資價值已提升，並不限於投機，而影響投資價值的將是幸福與天下圖的財務狀況，中航工業亦對兩者作出支持，如能徹底整頓，則中航工業甚至幸福控股評價都可提高。
不過，中航工業9月搶升至1.11元，當時筆者已認為偏於投機性，經注入地產後，股價曾急挫至57仙，也是跌得過分，隨即有反彈，其實於60仙以下可以收集看好中線，此股慣性波動，短線如有較佳反彈，可視作急跌後調整，畢竟其收購地產項目仍待完成。
戴兆
7 :
GS(14)@2014-12-17 16:50:39placing 900m
[email protected]
8 :
danehill999(35475)@2014-12-23 11:19:55呢隻誠哥又加大股份!
9 :
greatsoup38(830)@2014-12-24 00:05:42無乜特別
10 :
greatsoup38(830)@2015-03-11 01:57:24盈警
11 :
GS(14)@2015-05-14 11:34:35虧降1成，至9,000萬，重債
12 :
jj1984(29252)@2015-06-23 19:30:08嘩!巴士黎架呢架!
一齊上車落車!
賴偉宣:161
徐洪舸:2202
周偉淦:1113
仲有.....篇野打錯左位置.....港交所(2202)
13 :
greatsoup38(830)@2015-06-24 00:18:15唔玩
14 :
GS(14)@2015-08-06 01:34:17盈喜
15 :
greatsoup38(830)@2015-09-03 14:34:49虧損增233%，至1.2億，重債
16 :
GS(14)@2016-03-11 16:55:21盈警
17 :
greatsoup38(830)@2016-03-25 17:16:25虧損降40%，至5,700萬，重債
18 :
greatsoup38(830)@2016-09-08 02:01:09重組
19 :
greatsoup38(830)@2016-09-15 03:31:35虧損降一半，至5,000萬，重債
20 :
greatsoup38(830)@2016-09-21 01:08:172016-09-19 HJ
中航系又變身 重組未見魅力
中航國際控股（00161）及中國航空工業（00232）與保利集團達成初步意向，於中航工業主導下，各自參與保利籌劃的資產重組整合方案，以房地產業務為主。對中航國際而言，是考慮出售地產業務予保利，對中國航空工業而言，包括收購特定資產及出售國內房地產業務，但均未確定。
中航國際的意向是，考慮將國內的地產業務出售，包括相關的合營及聯營地產公司股權，但不包括已於內地上市的中航地產股份。中國航空工業所考慮的業務重組方案，包括收購若干待定資產，以及出售內地的地產開發業務。兩者意向有別，中航國際只提出售，中國航空工業則買賣均有提及。
業務過繁負擔重
中航國際是綜合企業，包括顯示器產品、電路板產品、零售及消費品、地產、貿易與物流等，其中貿易與物流範圍甚廣，包括船舶工程及建造、醫療設備、電站建設、備設及節流管理以至建築的水泥工程、瀝青工程以及石材等貿易物流，資產淨值117億元（人民幣．下同），從截至6月份的財務報表看，屬於地產包括土地使用權21.63億元，發展中物業6.3億元及投資物業23.21億元，總值約51億元，其中可能有無意出售部分，而51億元亦難定是否待售的全部。出售地產，亦可視作業務重組，不必再購新業務，中航國際淨借貸109億元，負債甚重，出售套現減債，可以考慮。此公司業務過繁，稍為減少也是合理。話說回來，早年大事收購，這種多元化已是敗筆，架構重疊，只是行政費用去年已達33億元。至於經營，貿易與物流的營業收入是132億元，虧損2200萬元。
中國航空工業以發展物業為主，賬面值41.72億港元，另有投資物業3.63億港元，兩項數字相當於總資產63.2億港元的71%。兩項發展中物業，剛於前年購入，包括大連中航國際廣場，建成後可售面積約35萬平方米，包括住宅、辦公樓及商舖面積，於6月底已完成可出售面積14.2萬方米，已售8.87萬方米，1.83萬方米則列作投資物業，其餘持作待售。6月底仍有可出售面積20.8萬平方米，部分待完成。另一項目為重慶土地37.5萬平方米，處於前期開發階段。
筆者估計中國航空工業考慮出售開發物業，或與財政有關，重慶項目尚待開發，而現時的債務已相當沉重，於6月底，淨借貸為18.6億港元，大部分為同系公司貸款，但已相當於總權益29.5億港元的63%。
假定中國航空工業按賬面成本45.35億港元售出套現，連同原有現金6.64億港元，現金將達52億港元，相當於總資產98.8%，成為現金公司，是否適宜繼續上市，有待審批。因此，除售物業外，亦考慮收購若干待定資產。值得留意的是，其借貸達25.24億港元，另已收售樓訂金5.1億港元，借貸與物業有關，相當部分源自同系公司，必須償還，出售物業後的淨現金只是21.6億港元，如收購資產，亦只限於此數及可能借貸之數。至於現持有的幸福控股（00260）及天下圖（00402）股份，賬面上視作可供出售投資，能否套現，有待多方面配合。
策略雜亂無章
由於現金公司的影響，若中國航空工業出售物業，必須收購其他資產，以維持經營業務，可說是乘機資產重組。
此股年前由投資股重組為物業發展股，物業仍未完成，已考慮出售再轉型。此系的策略頗為靈活，但亦舉棋不定，整個中航工業規模龐大，內地已有多家上市公司，理論上應分門別類，但以香港的中航國際及中國航空工業兩公司，看其投資策略可說雜亂無章。保利的重組業務，可能與中航系有默契，保利是擬收購物業，但未知有什麼業務符合中航工業要求，仍待披露。
兩家公司的意向，中航國際可以出售物業，作用是套現減債，如中航工業出售物業，必須收購其他資產，避免成為現金公司，可視作資產重組。消息公布後股價無大變動，重組是否有概念潛力並不明朗，如為此憧憬，則屬於投機性。
#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 中航系又變身 重組未見魅力
21 :
GS(14)@2016-09-30 17:11:26終止合營協議
22 :
greatsoup38(830)@2017-01-27 07:17:00盈警
23 :
GS(14)@2017-03-20 02:16:16轉虧2.4億，重債
24 :
GS(14)@2017-09-20 09:47:21buy land
25 :
GS(14)@2017-09-20 09:48:30buy robot company
26 :
GS(14)@2017-09-20 09:50:00buy robot company, 可以以1買0.6855股向大股東買下多發出來的股份
27 :
Number0(57364)@2017-10-05 18:33:55睇嚟有混改春江鴨
28 :
GS(14)@2017-10-05 22:17:32博入深港通炒炒炒
29 :
GS(14)@2018-03-01 12:31:10本公告乃AVIC lnternational Holding (HK) Limited 中國航空工業國際控股（香港）有限
公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱為「本集團」）董事會（「董事會」）作出之自願
性公告。
本公司董事會謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據目前可得資料：
(1) 本集團預期於截至二零一七年十二月三十一日止年度錄得之物業發展及投資業
務收益約為十五億港元，與二零一六年同期比較大幅增加（二零一六年：約一億
港元），然而，由於銷售成本亦大幅增加（本集團之物業發展及投資業務的庫存
物業預期發生減值，該減值會計入銷售成本），本集團預計錄得毛損約二億港元
（二零一六年：毛利約三千萬港元）。
(2) 本集團預期於截至二零一七年十二月三十一日止年度錄得之除稅前虧損大幅減
少約50%，虧損狀況改善主要是由於本集團持有的若干投資之虧損減少，以及錄
得一次性出售可換股貸款之利潤約八干七百萬港元。
本公告所載資料以本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度之管理賬目之初步評
估為依據，其並未經本公司核數師審核或審閱。本集團截至二零一七年十二月三十一
日止年度之整體業績僅於所有相關業績及會計處理方式均落實後方能確定。
30 :
GS(14)@2018-03-14 19:40:33虧，重債
31 :
GS(14)@2018-08-04 09:49:45402 cannot repay 232 fund
32 :
GS(14)@2018-08-26 15:42:13本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，
根據目前可得資料，本集團預期截至二零一八年六月三十日止六個月之母公司所有者
應佔虧損將由去年同期約五千七百萬港元大幅增加至約一億一千萬港元至一億四千
萬港元。虧損增加主要是由於去年同期錄得一次性出售可換股貸款之利潤約八千七百
萬港元，惟所持金融工具之虧損則較去年同期有所減少。
33 :
GS(14)@2018-10-01 21:39:493333買232 資產
34 :
GS(14)@2018-11-04 12:15:36
35 :
GS(14)@2019-03-08 00:50:51本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據本集團
相關未經審核綜合管理賬目之初步審閱及目前可得資料，與二零一七年錄得虧損比
較，本集團預期於截至二零一八年十二月三十一日止年度將會錄得母公司所有者應
佔溢利不少於2億5千萬港元。預期溢利的主要原因是年內出售物業發展及投資業務
錄得利潤。
36 :
GS(14)@2019-03-17 18:08:35派1仙
37 :
GS(14)@2019-03-17 18:11:21虧，4億現金